CBO schat zomerverzuim als er geen schuldlimiet wordt bereikt

De Congressional Budget Office deelde een gedetailleerde analyse van wanneer de VS in gebreke zouden kunnen blijven als er daarna geen akkoord over het schuldplafond werd bereikt de VS bereikten op 19 januari 2023 het schuldenplafond. Concreet schat het CBO in dat buitengewone maatregelen “tussen juli en september 2023 uitgeput zullen zijn”.

De specifieke timing hangt gedeeltelijk af van de belastingontvangsten in april en de Amerikaanse economie die grotendeels op koers blijft volgens de CBO-projecties. Deze beoordeling is specifieker dan Brief van minister van Financiën Yellen van 13 januari 2023 die schatte dat "het onwaarschijnlijk is dat contant geld en buitengewone maatregelen voor begin juni uitgeput zullen zijn." Hoe dan ook, om het risico op wanbetaling te vermijden, zou voor de zomer een akkoord over de schuldlimiet moeten worden bereikt. Om dat te bereiken zijn gesprekken gaande.

Keuzes wanneer de deadline toeslaat

Het CBO vindt dat de VS een moeilijke keuze zouden hebben als de deadline na buitengewone maatregelen zou worden gehaald. De VS kunnen "betalingen voor sommige activiteiten uitstellen, hun schuldverplichtingen niet nakomen of beide".

Belangrijk is dat de CBO geen mogelijke verdere ronde van meer creatieve buitengewone maatregelen bespreekt, zoals sommige hebben voorgesteld, zoals het slaan van een munt met een hoge waarde, of het gebruiken van bepaalde presidentiële acties om wanbetaling te voorkomen.

Wat zijn buitengewone maatregelen?

Buitengewone maatregelen stellen de Amerikaanse overheid in staat langer door te draaien na het bereiken van het schuldenplafond, en zijn van kracht sinds 19 januari 2023. Dit houdt in dat bepaalde investeringen worden uitgesteld en andere vervroegd worden afgelost. Dit zijn voornamelijk investeringen die worden gedaan namens huidige en voormalige werknemers van de Amerikaanse overheid voor pensionering en andere uitkeringen. Dit is eerder gedaan en eventuele uitstaande betalingen werden vervolgens volledig gedaan zodra een akkoord over het schuldplafond was bereikt.

Nauwkeurige timing van wanbetaling

Het rapport van de CBO suggereerde ook wanneer in de loop van de maand een wanbetaling zou kunnen plaatsvinden. Dat zal rond de maandwisseling zijn. Dat komt omdat er op dat moment drie grote uitgaven gebeuren. Ten eerste wordt een deel van de rentebetalingen op de laatste dag van de maand gedaan, en vervolgens wordt ongeveer $ 40 miljard aan Medicare-betalingen op de eerste dag van de maand uitbetaald, evenals ongeveer $ 25 miljard aan militaire beloningen en voordelen. Als de overheid bijna geen geld meer heeft, kunnen deze grote uitgaven rond de maandwisseling voldoende zijn om een ​​wanbetaling te veroorzaken.

Lopende discussies

President Biden en spreker McCarthy hebben het over het schuldenplafond. Gesprekken op 1 februari tussen het paar werden beschreven als "zeer goed" waarbij McCarthy verwachtte een deal te bereiken "lang voordat" een wanbetaling zou plaatsvinden. Natuurlijk bestaat er een risico door de krappe meerderheid van de Republikeinen in het Huis van Afgevaardigden, maar elke deal om het schuldenplafond te verhogen kan tweeledig zijn.

Marktbeoordeling

Amerikaanse kredietverzuimswaps bieden een zekere maatstaf voor het wanbetalingsrisico van de Amerikaanse overheid. Deze zijn de afgelopen maanden gestegen, maar blijven in absolute termen laag. Dit suggereert dat markten enig risico op wanbetaling zien, maar dat dit momenteel als klein wordt beschouwd. Het zorgwekkende geval voor deze onderhandelingen is 2011, toen de VS bijna failliet ging, wat de aandelenmarkten op zijn grondvesten deed schudden en ervoor zorgde dat de Amerikaanse schuldrating werd verlaagd door S&P.

De VS hebben het schuldenplafond al bereikt en er worden buitengewone maatregelen genomen. Volgens recente schattingen is het echter onwaarschijnlijk dat wanbetaling vóór de zomer zal plaatsvinden. Dat geeft de politiek enige houvast om het probleem op te lossen. De markten maken zich nog niet al te veel zorgen, maar ze schatten het wanbetalingsrisico wel in als licht stijgend.