Contant geld is niet langer afval, maar voorkeursaandelen met een rendement van 6% zijn als geld op de bank

In een jaar waarin de prijzen van zowel aandelen als obligaties gelijktijdig zijn gedaald, denken sommigen dat preferente aandelen nu het beste van twee werelden combineren voor beleggers met contant geld dat nog steeds op zijn hoede is om het risico van de aandelenmarkt te nemen.

Preferente aandelen, een type aandelen dat meestal wordt uitgegeven door financiële instellingen of nutsbedrijven, wordt uitgegeven tegen een nominale waarde, meestal $ 25, en biedt regelmatige dividendbetalingen aan aandeelhouders. In tegenstelling tot obligaties hebben preferente aandelen geen vervaldatum waarop de hoofdsom moet worden terugbetaald, hoewel een bedrijf op elk moment een klasse preferente aandelen kan inwisselen na de "call-datum" die voor elke uitgifte is opgegeven. In het ergste geval van liquidatie worden eigenaren van preferente aandelen terugbetaald vóór gewone aandeelhouders, maar na obligatiehouders als er activa overblijven. Als banken de dividendbetalingen verlagen zoals sommigen deden tijdens de financiële crisis van 2008, moeten ze doorgaans de preferente dividenden volledig betalen voordat ze ook de reguliere dividenden weer normaal maken.

Veel emissies van preferente aandelen bieden nu rendementen van meer dan 6% na prijsdalingen als gevolg van hogere rentetarieven. Bankdeposito's leveren maar liefst 3.5% op, hoog genoeg dat miljardairbelegger Ray Dalio van koers veranderde op zijn vaak herhaalde axioma en maandag zei: "Ik denk niet langer dat contant geld afval is". De rente op 10-jaars staatsobligaties is ook met bijna 4% gestegen, maar beleggers die op zoek zijn naar hogere vaste rentebetalingen met een beperkt extra risico, kunnen deze voorkeuren bij regionale banken overwegen, waarvan maar weinigen denken dat ze in ernstige problemen verkeren.

“Deze neergang is iets waar banken op zijn voorbereid. Ze hebben niet overdreven veel geleend aan het woningsegment en er zijn veel betere acceptatienormen dan in de jaren 2000 voorafgaand aan de huizencrisis,' zegt Argus-analist Stephen Biggar. “Over de gezondheid van de onderliggende aandelen maak ik me geen zorgen, maar op deze markt kan alles. Mensen bieden dingen tot het uiterste - koersen tot hoge uitersten en aandelen tot lage uitersten - maar je moet hier als eigenaar op lange termijn naar kijken."

Biggar selecteerde preferente aandelen bij regionale banken zoals KeyCorpKEY
, Vijfde Derde BankFITB
, Regions Financial of PNC als redelijk veilige aankopen. Martin Fridson, CEO van Income Securities Advisors en redacteur van Forbes' Inkomen Securities Investor nieuwsbrief, benadrukte de zuidelijke bank Synovus Financial Corp. en First Republic BankFRC
, die zich richt op vermogende klanten in welvarende gebieden zoals Zuid-Californië, Palm Beach en New York, als aanvullende aanbevelingen.

Biggar geeft de voorkeur aan regionale banken boven multinationale Wall Street-reuzen, die meer worden getroffen door een vertraging in het afsluiten van deals en fusies en overnames, en maakt zich weinig zorgen over hun vermogen om uit een gematigde recessie te komen.

"Je streeft niet alleen naar de hoogste opbrengst omdat ze die vaak met een reden halen", zegt Biggar. “Je wilt je op je gemak voelen alsof je de aandelen in het bedrijf koopt. Dat betekent sterke, stabiele banken die geen buitensporige exposure hebben.”

Tijdens de Grote Recessie stegen de rendementen op preferente aandelen over het algemeen met 8% tot 9%, dus de prijzen konden nog verder dalen. Maar Fridson denkt dat er minder risico is in preferente obligaties dan in 'junk'-obligaties van bedrijven, waarvan de rendementen ook stijgen. Het effectieve rendement van de ICE BofA US High Yield-index is 9.37%, de eerste keer boven de 9% sinds een korte piek in maart 2020 aan het begin van de pandemie, maar aangezien ook de rente op staatsobligaties stijgt, is het risico-opbrengstprofiel minder smakelijk.

Volgens Factset bedraagt ​​de spread tussen de high-yield-index en de benchmarkrente op staatsobligaties 543 basispunten. Fridson zegt dat dat nog steeds dicht bij het normale bereik ligt, dat gemiddeld 467 basispunten bedraagt ​​tijdens perioden zonder recessie, en dat de spread tijdens een recessie meer dan 1,000 basispunten kan bedragen. De BofA US High Yield Index bereikte in november 22 een piek van 2008%, toen de bezorgdheid over insolventie van bedrijven een hoogtepunt bereikte. Het totale rendement van de index dit jaar is tot dusver -14%, maar als de rendementen blijven stijgen tot in de buurt van dat niveau van 2008, zou het nog veel erger kunnen worden.

"Het is moeilijk te beweren dat er een irrationele stormloop is geweest met hoogrentende obligaties en dat ze ze weggeven", zegt Fridson. "Voorkeuren zijn zeker een plek om te zoeken naar behoorlijk veilige rendementen, gezien de kwaliteit van de moedermaatschappijen in veel van deze gevallen."