Het banenrapport en notulen van de vergadering van juni van de Federal Reserve waren de economische hoogtepunten van de week, maar ze zijn respectievelijk een achterblijvende indicator en oud nieuws. Deze column graaft in plaats daarvan in op de automarkt, waar sprake is van een ondergewaardeerde tikkende tijdbom.
Lucky Lopez is een autodealer die al zo'n 20 jaar in het vak zit. Tijdens recente ontmoetingen met bankiers, waar hij biedt op teruggenomen voertuigen voordat ze naar de veiling gaan, heeft hij enkele gemeenschappelijke kenmerken van de in gebreke gebleven leningen opgemerkt. De meeste leningen voor recent teruggenomen auto's zijn ontstaan in 2020 en 2021, terwijl de datum van ingebruikname normaal gesproken verspreid is omdat mensen op verschillende tijdstippen in moeilijke tijden verkeren; lening-tot-waarde-ratio's, of het gefinancierde bedrag in verhouding tot de waarde van het voertuig, liggen rond de 140%, tegenover een meer normale 80%; en veel van de leningen werden verstrekt aan kopers die tijdens de pandemie een tijdelijk inkomen hadden. Die maandelijkse inkomens daalden - soms met de helft - toen de stimuleringsprogramma's voor pandemie stopten, en nu zien ze er nog slechter uit op een voor inflatie gecorrigeerde basis en omdat met name de prijzen van basisproducten stijgen.
Een deel van het probleem is dat de inkomens van sommige consumenten tijdelijk hoog waren, omdat de pandemie schuldverdraagzaamheid, pandemische stimuluscontroles, verbeterde werkloosheidsuitkeringen en, in sommige gevallen, kwijtgescholden leningen van het Paycheck Protection Program met zich meebracht. Lopez zegt dat hij onlangs een Bentley, McLaren en twee Aston Martins heeft gekocht - allemaal gekocht door kopers die PPP-geld als aanbetaling gebruikten, en allemaal teruggenomen na weinig of geen maandelijkse betalingen.Nog een recente aanwinst: een Silverado teruggenomen van een lener met een solide kredietscore van 700 die twee betalingen heeft gedaan.
De normen voor autoleningen van banken verdwenen ondertussen uit het raam, en vervolgens sprongen kredietverstrekkers op de kar door te veel te betalen voor auto's, zegt Lopez. "Iedereen dacht dat de gratis justrein nooit zou eindigen", zegt Lopez.
Nu zegt hij dat hij nog nooit zoveel mensen heeft gezien die $ 2,500 per maand verdienden en $ 1,000 per maand aan autobetalingen verschuldigd waren. Dat is ongeveer het dubbele van het maximale deel van het inkomen dat veel financiële adviseurs aanbevelen om te besteden aan een autobetaling. “Het idee dat de economie sterk is? Iedereen die daadwerkelijk zaken doet, ziet dat het niet sterk is”, zegt Lopez. "In 2008 hadden we een huizenbubbel en nu hebben we een autobubbel."
Denk aan gegevens van de auto-shopping-app CoPilot, die de dagelijkse online voorraad van dealers in het hele land bijhoudt om bij te houden wat volgens hen het verschil is tussen de vermelde prijs van een auto en wat het waard zou zijn als er geen buitengewone pandemische dynamiek was. In juni stegen de prijzen van gebruikte auto's met 43%, of $ 10,046 boven het verwachte "normale" niveau, zegt het bedrijf.
Zoals Danielle DiMartino Booth, CEO van Quill Intelligence, stelt, zijn bedrijven die auto's in beslag nemen als een van de eersten die weten wanneer er economische problemen rijzen. En nu kopen die bedrijven autokavels om de stroom van teruggenomen, gebruikte auto's die op de markt komen aan te kunnen, want wat ze zien is een langere en hardere recessie, ze zegt. Lopez zegt dat banken op hun beurt meer land leasen om een verwachte golf van inbeslagnames van auto's aan te kunnen.
Sommige auto-executives hebben gesuggereerd van turbulentie. Eerder dit jaar heeft Vickie Judy, CFO van
Amerika's Car-Mart
(ticker: CRMT), besprak de stijgende auto-inbeslagnames tijdens een inkomstenoproep. In juni,
doorwaadbare plaats
(F) CFO John Lawler zei dat het bedrijf de achterstallige vorderingen begon toe te nemen.
Lopez zegt dat het moeilijk is om de inbeslagnames van voertuigen te volgen omdat banken er niet graag over praten. Maar op basis van wat hij zegt te hebben gezien van banken, zijn subprime-repo's sinds 2020 bijna verdubbeld, tot gemiddeld ongeveer 11%. De grotere rode vlag is in prime repo's, waar leners hogere kredietscores hebben. Lopez zegt dat meestal ongeveer 2% van de eersteklas leningen wordt teruggenomen. Nu ligt dat percentage op ongeveer 4%. Een deel daarvan kan worden verklaard door pandemische ondersteuning waardoor sommige consumenten tijdelijk betere kredietnemers lijken. Maar het verklaart waarschijnlijk niet volledig de sprong in prime defaults, wat suggereert dat een grotere groep consumenten het moeilijk heeft, ondanks verhalen over grote geldkussens en een sterke arbeidsmarkt die huishoudens buffert als de inflatie bijt, de rente stijgt en de financiële markten smelten.
Pamela Foohey, professor in de rechten aan de Cardozo School of Law aan de Yeshiva University, waarschuwde in 2021 voor een autoleningcrisis. Ze schreef toen dat op weg naar de pandemie de uitstaande autoleningen op recordniveaus stonden en dat de achterstallige betalingen van autoleningen bijna elk kwartaal nieuwe hoogtepunten bereikten. De zeepbel stond op het punt te barsten, zo leek het, maar de reacties op de pandemie van de overheid betekenden dat de bodem niet uit de autoleningmarkt viel. De maatregelen waren tijdelijk, waarschuwde ze toen, en sindsdien is de zeepbel alleen maar groter geworden.
Barron's afgelopen week ingecheckt bij Foohey. "De zeepbel begint binnenkort tekenen van barsten te vertonen", zegt ze, wijzend op de algemene piek in autoprijzen die heeft geleid tot grotere leningen en tot stijgende terugnemingspercentages.
Wat op de automarkt borrelt, weerspiegelt bredere economische problemen. De vraag: hoe kan het uiteenspatten van een autozeepbel de bredere Amerikaanse economie beïnvloeden? Uit gegevens die in mei door de Fed van New York zijn gepubliceerd, blijkt dat de autoschuld van Amerikanen met $ 87 miljard is gestegen voor het jaar eindigend in maart, tot $ 1.47 biljoen. Dat vertegenwoordigt ongeveer een tiende van de totale consumentenschuld, die in dezelfde periode met 10% is gestegen.
Een plaats waar de problemen beginnen op te duiken, zegt Lopez, is op de balansen van banken. Hij zegt dat banken die autoleningen verstrekten met een LTV van rond de 140, er nu rond de 70 krijgen op een veiling, wat betekent dat ze veel geld verliezen. Foohey zegt dat de toename van autoleningen en de toename van achterstallige betalingen en wanbetalingen een toename van wanbetalingen op persoonlijke leningen en creditcards volgen.
Er is een zilveren randje dat de zwakkere economie de autoproblemen zowel weerspiegelt als voorspelt, de inflatie zou moeten afkoelen. Maar zo eenvoudig is het misschien niet, althans niet meteen. 'Veel banken zijn slim. Ze beheersen de markt, zoals diamanten”, zegt Lopez. "Terwijl repo's binnenstromen, geven ze ze maar zo vaak uit", zegt hij, wat betekent dat de autoprijzen waarschijnlijk koppig zullen blijven, zelfs als de economische groei afneemt en meer repo's meer inventaris van gebruikte auto's betekenen.
Dat zal ook zo blijven voor de inflatie in het algemeen, waarbij stagflatie het enige alternatief is voor een dieper dan verwachte recessie.
Schrijven aan Lisa Beilfuss bij [e-mail beveiligd]
Bron: https://www.barrons.com/articles/recession-cars-bank-repos-51657316562?siteid=yhoof2&yptr=yahoo