Koop Opendoor-aandelen. De iBuyer is een koopje.

Lettergrootte

.

Zillow Groep

stopte met het online kopen van huizen november, liepen investeerders. De exit van Zillow sloeg echter ook de helft van de aandelen van

Opendoor-technologieën

en

Offerpad-oplossingen
,
twee pioniers van het gebruik van algoritmen om huizen te kopen - het zogenaamde iBuying. Wij schreef toen dat voor $ 15, Opendoor-aandelen een redelijke gok waren op meer huisverkopers die de directe online aanbiedingen van Opendoor zouden accepteren.

We waren te optimistisch - in ieder geval over het aandeel. Afgelopen week was Opendoor (ticker: OPEN) gezakt tot $ 4.50 onder het gewicht van een berenmarkt, stijgende hypotheekrentes en vertragende huizenverkopen. Maar we blijven optimistisch over de vooruitzichten.

Tegen de huidige prijs wordt Opendoor gewaardeerd op ongeveer $ 3 miljard, wat niet veel meer is dan het geld op de balans, of anders de boekwaarde. Door ongeveer een keer per kwartaal de voorraad woningen om te draaien, heeft het bedrijf op betrouwbare wijze een winst per woning van ongeveer 5% behaald. Na jaren van aanloopverliezen maakt het nu bedrijfswinsten en had het zijn eerste nettowinst dit jaar.

Analisten ondervraagd door FactSet verwachten dat Opendoor dit jaar meer dan $ 400 miljoen aan inkomsten vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie, of Ebitda, plus aandelencompensatie, zal genereren op een omzet van ongeveer $ 18 miljard. Sinds het begin van 2021 heeft Opendoor het aantal metromarkten waarin het actief is, meer dan verdubbeld tot meer dan 50. Voortdurende expansie zou de verkoop moeten verhogen tot bijna $ 26 miljard en de Ebitda tot $ 675 miljoen in 2024, zegt Dae Lee van JP Morgan, die lanceerde donderdag dekking met een koopadvies en een doel van $ 9.

Opendoor-president Andrew Low Ah Kee zegt dat het bedrijf redelijkerwijs kan streven naar een aandeel van 4% in 100 huizenmarkten, wat de omzet op $ 50 miljard zou brengen. Kredietverstrekkers hebben die uitbreiding ondersteund met non-recourse leningen die zijn gedekt door de woningvoorraad van het bedrijf.

Huizenverkopers hadden het de afgelopen jaren goed, want de prijzen stegen snel. Opendoor, dat eind 2020 naar de beurs ging, en zijn collega's profiteerden ook. Maar de prijsstijging is vertraagd en Opendoor wordt nu geconfronteerd met vragen over de vraag of de computerberekende huizenprijzen kunnen slagen zonder een stijgende huizenmarkt.

Opendoor zegt dat zijn prijsmodellen elk jaar beter hebben gepresteerd. Naast de databases met meerdere lijsten die door alle makelaars zijn geanalyseerd, beschikt het bedrijf over gegevens van zijn eigen activiteiten waarbij miljoenen woningen betrokken zijn. Computermodellen informeren elke stap van het wederverkoopproces, van prijsbepaling tot evaluatie van aanbiedingen. Traditionele makelaars zijn trots op hun subjectieve oordeel, maar de portefeuillemanagers van Opendoor hebben baat bij een systematische discipline.

Opendoor Chief Investment Officer Daniel Morillo zegt dat een recessie het transactievolume zal vertragen. Maar, zegt hij, door een tiental vertragingen in de afgelopen 50 jaar is het gemiddelde huis in de VS pas een paar jaar na de financiële crisis van 2008 in prijs gedaald - en toen, met slechts 3%, in het slechtste kwartaal. De schuldenlast van de consument en het woningaanbod zijn nu anders.

Beleggers hebben hun geduld verloren met groeiende bedrijven die nog niet winstgevend zijn. Lee van JP Morgan verwacht dat Opendoor dit jaar ongeveer 15 cent per aandeel in de winst zal laten zien (exclusief niet-contante kosten zoals aandelenopties), met een stijging van meer dan 40 cent in 2024.

Schrijven aan Bill Alpert bij [e-mail beveiligd]