Koop Micron-aandelen. De chipvoorraad verdient beter.

Voordat we ingaan op de zaak voor Micron-aandelen (ticker: MU), laten we eerst een paar basisprincipes bespreken die vaak verloren gaan in het halfgeleidergesprek. Micron maakt twee soorten chips. Er is DRAM, een acroniem voor dynamisch willekeurig toegankelijk geheugen, dat belangrijk is vanwege zijn "vluchtige" karakter. Gegevens zitten vluchtig in DRAM op weg naar ergens anders. Het is nodig voor de meeste soorten computergebruik, waaronder pc's, servers, smartphones en verschillende andere apparaten. Maar zet de stroom uit en de gegevens zijn weg.

En dan is er nog NAND, of flashgeheugen. NAND is geen acroniem; het is digitale logica - spreek voor "NIET EN". Wat belangrijk is, is dat NAND-geheugen "niet-vluchtig" is, dus het opslaan van gegevens vereist geen continue stroom. NAND wordt gebruikt in zaken als solid-state schijven, geheugenkaarten en USB-geheugensticks.

Om DRAM of NAND te maken, heb je grote, dure chipfabrieken nodig. In DRAM zijn er slechts drie grote spelers:

Samsung Electronics

(005930. Korea),

SK Hynix

(000660.Korea), en Micron. De NAND-markt omvat die DRAM-spelers plus een joint venture die eigendom is van

Western Digital

(WDC) en het Japanse Kioxia.

De geheugenmarkt heeft een klein aantal spelers die te maken hebben met krappe voorraden, groeiende vraag en geopolitieke onrust, dus het is kwetsbaar voor sentimentschommelingen op korte termijn. De afgelopen weken stegen de prijzen voor NAND-chips na een storing in twee fabrieken van Kioxia/Western Digital. Prijzen voor sommige grondstoffen die worden gebruikt bij de productie van geheugenchips:neongas, in het bijzonder– zijn gestegen na de Russische invasie van Oekraïne. En sommige investeerders zijn bezorgd dat een postpandemische vertraging van de pc-groei de vraag zou kunnen verzwakken en de prijzen voor zowel NAND als DRAM zou kunnen drukken.

Dat is allemaal waar, en naast de kwestie. Micron vorige week gerapporteerde resultaten voor het fiscale tweede kwartaal dat ruimschoots zijn eigen vooruitzichten voor omzet, winst en marges overtrof. Het bedrijf bood ook richtlijnen voor het fiscale derde kwartaal die de verwachtingen van Wall Street overtroffen. Voor het kwartaal van mei verwacht Micron een omzet van $ 8.7 miljard, een stijging van 17%, en ruim boven de oude analistenconsensus van $ 8.1 miljard.

In een interview afgelopen week zei Sumit Sadana, Chief Business Officer en waarnemend Chief Financial Officer van Micron, dat de vraag vanuit de pc-industrie sterk blijft. Terwijl Micron een vlakke verkoop per eenheid voor pc's ziet in kalender 2022, merkte Sadana op dat de afnemende vraag van de consument wordt gecompenseerd door de groei van zakelijke pc's, die over het algemeen meer geheugen hebben dan consumentenlaptops.

Sadana zei dat de grootste kans van Micron uit de automobielsector komt. De overschakelen naar elektrische voertuigen- en later auto's met op zijn minst een zekere mate van autonomie - zullen geheugenchips een veel hoger deel van de materiaallijst maken in toekomstige auto's.

Sadana zegt dat sommige EV's al tot 750 dollar aan geheugenchips per auto nodig hebben, ongeveer 15 keer het geheugen dat wordt gebruikt in een conventioneel voertuig op gas. De verschuiving naar EV's, zegt hij, zou "een ongelooflijk krachtige rugwind voor de komende jaren moeten zijn."

Hij is niet de enige die er zo over denkt. In een vrijdag vrijgegeven rapport voorspelde McKinsey dat de totale halfgeleiderindustrie in 1 $ 2030 biljoen aan verkopen zou bereiken, een stijging van $ 600 miljard in 2021. McKinsey verwacht dat de automobielsector in 13 15% tot 2030% van de totale chipverkoop zal uitmaken, een stijging van 8% in 2021.

Ondrej Burkacky, die de wereldwijde halfgeleiderpraktijk van McKinsey leidt, zegt dat de verwachte piek in de vraag in de auto-industrie niet gepaard gaat met een plotselinge toename van de productie - de verkoop van modelmodellen zal op ongeveer 100 miljoen per jaar blijven. En de komst van volledig autonoom verwacht hij niet snel. Daarvoor moet je volgens hem wachten tot 2035, 2040 of misschien wel langer.

Maar Burkacky ziet wel een snelle verschuiving naar elektrische voertuigen - hij verwacht dat EV's in 30 40% tot 2030% van de totale productie zullen uitmaken. En hij voorziet een toenemende acceptatie van geheugenintensieve technologieën voor bestuurdersassistentie, zoals parkeerhulp en meldingen bij het verlaten van de rijstrook. Hij verwacht ook een toenemend gebruik van geavanceerde digitale cockpitdisplays. Het komt allemaal neer, denkt Burkacky, tot een verdubbeling van de dollarwaarde in chips per auto tegen het einde van het decennium.

Een groot deel daarvan komt in de vorm van meer geheugen. Sadana zegt dat Micron al enkele auto's ziet met maar liefst een terabyte NAND, dezelfde hoeveelheid opslagruimte in

Apple
's
krachtigste iPhone.

Dus hier is een bedrijf met sterke groeivooruitzichten, een enorme kans op opkomende markten en toonaangevende technologie, en wat kost het investeerders? Niet heel erg. Micron-aandelen worden verhandeld voor ongeveer twee keer de geschatte inkomsten voor 2023 en ongeveer 6.5 keer de verwachte winst voor 2023.

Vergelijk dat met

Qualcomm

(QCOM) bij 12 keer voorwaartse winst,

Intel

(INTC) op 13 keer,

Advanced Micro Devices

(AMD) op 23 keer, en

Nvidia

(NVDA) op 40 keer. De omzet van Micron zal volgend jaar ongeveer gelijk zijn aan die van Nvidia, maar het heeft ongeveer een achtste van de marktwaarde.

Ondertussen zijn de aandelen van Micron dit jaar met 16% gedaald. Voor beleggers is het een gedenkwaardige koopkans.

Schrijven aan Eric J. Savitz bij [e-mail beveiligd]