Bull-aandelenmarkt arriveert terwijl het optimisme terugkeert

Optimisme? Werkelijk? Ja. Wijdverbreide media voortekenen altijd gebeuren net als de slechte dingen eindigen. Waarom? Omdat de problemen en de resultaten het duidelijkst zijn. Op de aandelenmarkt, als dingen bekend zijn, zijn ze al ingeprijsd. Het belangrijkste is wat er daarna komt. Deze keer is er een ommekeer in de maak, want die negatieven hebben belangrijke positieve punten. Bereid u dus voor op optimisme.

De drie grote minpunten die eigenlijk positieven zijn

Drie negatieve punten waren de oorzaak van wijdverbreide voortekenen op de aandelenmarkt. Het schokkerige fundament van de aandelenmarkt is het teken dat de positieve realiteit vooruitgang boekt.

1. De Federal Reserve is niet aanhalen - het vermindert zijn gemakkelijk geldbeleid
2. Inflatie is niet oncontroleerbaar en extreem – het is beheersbaar en gematigd
3. De Amerikaanse economie is niet een recessie ingaan – positieve bbp-groei zet door

De Federal Reserve's harde inflatiepraat is sterker dan zijn acties. De rentetarieven, hoewel niet langer nul, liggen nog steeds onder de inflatie – het punt waarop de “verkrapping” zou kunnen beginnen. Tot die tijd blijft de gemakkelijke geldmachine van de Fed produceren, zij het tegen een lager tarief. Dan zijn er die meerdere biljoenen dollars die de Federal Reserve heeft "gedrukt" door obligaties te kopen met gecreëerde direct opvraagbare deposito's. De Fed moet nog beginnen met het verminderen van die overtollige geldvoorraad die nog steeds circuleert.

Wat betreft inflatie:, is de CPI-kop 9.1% onjuist. In mijn laatste twee artikelen, “Inflatie: bangmakerij zonder begrip"En"Inflatiedynamiek wijst op een vertraging”, leg ik uit hoe de reële inflatie veel lager is. De ernstige zorg is de inflatie van 'fiat geld' - dat wil zeggen, het verlies aan koopkracht veroorzaakt door overtollige valuta. Dat percentage wordt momenteel verborgen door andere stijgende prijzen als gevolg van abnormale gebeurtenissen en acties (Covid 19-gevolgen, aanbodtekorten en geopolitieke verstoringen). Het tarief is waarschijnlijk ongeveer 5% – het punt waarboven de 3-maands 'echte' (voor inflatie gecorrigeerde) opbrengst eindelijk weer positief wordt (het is nu slechts 2.4%).

Dat niveau van 5% is ook het punt waarop de Federal Reserve daadwerkelijk kan beginnen te verkrappen – als het nog wil. De kans is echter groot dat de abnormale prijsacties zijn gecorrigeerd, waardoor de gerapporteerde inflatie is gedaald. Als dat zo is, kan de Federal Reserve aanspraak maken op succes, en – belangrijker nog – de kapitaalmarkten zullen weer rentetarieven vaststellen zonder inmenging van de Fed.

Opmerking: de beheersing van de rentetarieven door de Federal Reserve sinds 2008 moet als een experiment worden beschouwd. De kapitaalmarkten niet toestaan ​​om hun werk te doen door de prijzen (rentetarieven) gedurende meer dan 13 jaar vast te stellen, heeft ertoe geleid dat deze Amerikaanse overheidsinstantie in haar eentje het belangrijkste proces voor de toewijzing van middelen van het kapitalisme terzijde heeft geschoven.

Nu, over dat recessiepraat

Een populaire grote zorg is dat de verkrapping door de Fed aan de meeste recessies is voorafgegaan (zij het met verschillende vertragingen). Maar, zoals hierboven uitgelegd, geld minder makkelijk maken is niet aanscherpen. In plaats daarvan is het een gezonde vertragende actie om speculatieve groei te temperen.

Nu aangehaald als bewijs dat er een recessie in de maak is, is dat de 'echte' bbp-groei in het eerste kwartaal negatief was en ook in het tweede kwartaal zou kunnen zijn. De populaire opvatting is dat de dubbele kwartaalnegatieven een recessie definiëren.

Laten we eerst die populaire opvatting behandelen. Het is onjuist. Het NBER (Nationaal Bureau voor Economisch Onderzoek) bepaalt na onderzoek en evaluatie van alle relevante omstandigheden of en wanneer een recessie plaatsvindt. Omdat geen twee recessies hetzelfde zijn, kost deze evaluatie noodzakelijkerwijs tijd (vele maanden) en maakt gebruik van zowel objectieve als subjectieve analyse. De vertraging is de reden waarom die snelkoppeling, dual-drop "regel" is gemaakt.

Nu naar het rekenprobleem: overdreven inflatie. Dit is een proces in 3 stappen:

• Eerst komt de nominale berekening van het BBP: $ 6.0 T (een stijging van 13% ten opzichte van de $ 5.3 T in het 1e kwartaal van 2021 en een daling van -2.3% ten opzichte van het 4e kwartaal 2021)
• Ten tweede komt de seizoenscorrectie (SA) om de driemaandelijkse BBP-groeipercentages die een regelmatig seizoenspatroon volgen, af te vlakken: omlaag in de 1e, aanzienlijk omhoog in de 2e, matig omhoog in de 3e en aanzienlijk omhoog in de 4e. Dus de SA voor het 1e kwartaal werd aangepast tot $ 6.1 T en de SA voor het 4e kwartaal werd verlaagd tot $ 6.0 T. Die bedragen veranderden de driemaandelijkse groei van de nominale daling van -2.3% naar een stijging van 1.6% van de SA
• Ten derde komt de inflatiecorrectie om de “reële” groei te bepalen. Dit is waar het probleem ligt. Het werd berekend door te corrigeren voor de "impliciete prijsdeflator" van het bbp van 2% (meer dan 8% op jaarbasis). Daardoor daalde het seizoengecorrigeerde groeipercentage van 1.6% tot een “reële” (0.4)%. Die inflatiecorrectie heeft echter abnormale componenten die vergelijkbaar zijn met de CPI. Een nauwkeurige inflatie van 6.6% of minder zou dat negatieve resultaat uitwissen.

Opmerking: De inflatiemaatstaf waaraan de Federal Reserve de voorkeur geeft, is de PCE (Persoonlijke Consumptie-uitgaven) exclusief voedsel en energie. Voor het eerste kwartaal van 2022 was dat 1.27% (5.2% op jaarbasis). Ter vergelijking: het tarief voor de CPI exclusief voeding en energie was 1.58% (6.5% op jaarbasis).

Waar het op neerkomt: het optimisme komt eraan, dus eigen aandelen

Door deze vertraging worden excessen weggewerkt en de stijgende rentetarieven brengen stervende groeimotoren weer tot leven - de vele gebieden die werden geschaad door bijna 0% rentetarieven. Naarmate de rentelasten stijgen, zullen leners verstandiger worden. En naarmate de rente-inkomsten stijgen, zal de economie een goede impuls krijgen van de houders van al die biljoenen dollars aan kortetermijnactiva. Bovendien zullen beleggers opnieuw opties hebben die allemaal een rendement opleveren dat gelijk is aan of groter is dan de inflatie van 'fiat geld'.

Al het bovenstaande betekent dat optimisme nabij is, dus het is een goed moment om aandelen te bezitten.