De Amerikaanse economie kwam in de war door een golf van hoge inflatie, waarbij de werkgelegenheid vorig jaar sterk bleef ondanks de inflatie die opliep tot het hoogste punt in 40 jaar. Nu geven de markten aan dat er een einde komt aan de warboel en dat er iets ergers voor in de plaats komt.
De Federal Reserve, de BFF van de markten gedurende een groot deel van het afgelopen decennium, is nu meer een vijand. Op 21 september is de Fed verhoogde rente zoals verwacht met driekwart procentpunt. Het duidde ook op agressievere renteverhogingen die in het verschiet liggen.
Dit is de keiharde Fed die misschien wat economische schade moet aanrichten om ergere schade te voorkomen die zou voortvloeien uit op hol geslagen inflatie.
"De kans op een zachte landing zal waarschijnlijk afnemen naarmate het beleid meer restrictief of restrictief moet zijn voor langer", zei voorzitter van de Federal Reserve Jerome Powell op 21 september.
Dit is wat hij bedoelt: nu de inflatie nog steeds onaangenaam hoog is, zal de Fed de rentetarieven moeten blijven verhogen. Dat vergroot de kans op een recessie, inclusief de kans dat meer mensen hun baan zullen verliezen en de verwoestingen van de werkloosheid zullen ondervinden.
Het is nog niet gebeurd.
De inflatie bereikte in juni een piek van 9% en daalde tot 8.2%. Het werkloosheidspercentage blijft met 3.7% dicht bij een conjunctureel dieptepunt.
Maar de inflatie daalt niet snel genoeg voor de Fed, die de korte rente heeft opgedreven van ongeveer 0 tot ongeveer 3%. De langetermijnrente op consumenten- en zakelijke leningen stegen met vergelijkbare marges. Naarmate de rente stijgt en lenen duurder wordt, nemen de uitgaven en het aannemen van personeel doorgaans af. Een zwakkere vraag verlicht de druk op de prijzen, waardoor de inflatie daalt.
Een zachte landing zou een consistente inflatiedaling zijn die de arbeidsmarkt niet verstoort of de economische groei niet te veel onder druk zet. De aandelenmarkt herstelde van juli tot augustus, omdat de dalende olie- en benzineprijzen en enkele andere factoren suggereerden dat de inflatie zou afnemen zonder drastische maatregelen van de Fed. Beleggers wedden op een zachte landing.
Maar de inflatie in augustus kwam verrassend hoog en duwde de Fed in een shock-and-awe-modus. 'Gevoed op oorlogspad', waarschuwde Bank of America klanten op 23 september. 'Overshoot en harde landing waarschijnlijk. Centrale banken zullen stappen zetten tot er iets kapot gaat.”
Net als andere voorspellers verlaagde BofA zijn vooruitzichten voor de economie naar aanleiding van het inflatienieuws en de verschuiving van de Fed naar een nog strakker monetair beleid. De bank verwacht nu een recessie in de eerste helft van 2023, met een stijging van de werkloosheid van 3.7% naar 5.6% eind volgend jaar.
"De acties van de Fed suggereren voor ons dat het zich inzet voor het terugdringen van de inflatie en het lijkt bereid om enige verslechtering van de arbeidsmarktomstandigheden te accepteren", schreven BofA-onderzoekers. "We denken dat onze voorspelling consistent is met het feit dat de Fed 'krachtige maatregelen' neemt om de vraag te vertragen, door meer dan minder te doen."
[Volg Rick Newman op Twitter, meld je aan voor zijn nieuwsbrief or geluid uit.]
Andere recessie-indicatoren beginnen te knipperen.
De spread tussen het rendement op 10-jarige staatsobligaties en 2-jarige staatsobligaties, ook wel de rentecurve genoemd, is negatief sinds juli, wat betekent dat de kortetermijnrente hoger is dan de langetermijnrente. Een omgekeerde rentecurve, zoals het bekend is, is een aandoening die meestal optreedt vóór een recessie, met zeer weinig valse positieven.
Moody's Analytics wijst erop dat een maatstaf voor de verandering in werkloosheid, bekend als de Sahm-regel, ook zou kunnen: signaal dat er een recessie op komst is. Als de werkloosheid stijgt, zoals de laatste prognose van de Federal Reserve suggereert, zou het tempo van de verslechtering in mei volgend jaar een drempel bereiken die doorgaans wordt geassocieerd met een recessie. Moody's Analytics denkt dat de Amerikaanse economie een neergang ternauwernood kan afwenden, maar zegt ook dat "een zachte landing maken ... een steeds zwakker vooruitzicht is."
De markten zijn zeker somber geworden. De aandelen daalden de afgelopen maand, waarbij de S&P 500-aandelenindex sinds half augustus met een pijnlijke 13% daalde. Op 23 september bereikte het het laagste niveau sinds eind 2020, toen de economie nog steeds Covid-gebonden was en vaccins nog niet beschikbaar waren. De olieprijzen daalden tot onder $80 per vat, hoewel de voorraden krap zijn, wat wijst op zorgen over een recessie, niet alleen in de VS maar wereldwijd.
De politieke implicaties hangen waarschijnlijk af van de timing van de harde landing.
Het consumentenvertrouwen is zelfs verbeterd ten opzichte van het sombere niveau van de vroege zomer. Dat komt door de enorme daling van de gasprijzen, die het vertrouwen meer dan zo ongeveer alles lijkt te beïnvloeden. De goedkeuringsclassificatie van president Biden steeg naarmate de gasprijzen daalden.
Biden lijkt de correlatie tussen gasprijzen en presidentiële populariteit te begrijpen. Zijn plan om een miljoen vaten olie per dag uit de nationale reserve te halen, zou in oktober eindigen, maar het Energy Dept. nog eens 10 miljoen vaten vrijgeven in november.
Om ondersteuning voor schermlezers in te schakelen, drukt u op ⌘+Option+Z. Voor meer informatie over sneltoetsen, drukt u op ⌘slash
Het moet toeval zijn dat de tussentijdse verkiezingen op 8 november plaatsvinden.
De uitverkoop op de markt lijkt een herprijzing van lagere activa te zijn, in afwachting van een recessie die mogelijk nog een paar maanden niet plaatsvindt. De Fed zou de rente tot het einde van het jaar met nog een punt of meer kunnen verhogen, dan een pauze nemen en kijken wat er gebeurt.
Als er een harde landing volgt en er zich een recessie voordoet, zou dat de inflatie moeten likken, hoewel de werkloosheid zou verergeren. Sommige economen denken dat de Fed tegen het einde van 2023 de rente opnieuw zal verlagen om de recessie te bestrijden die deze uiteindelijk zou kunnen veroorzaken. Of de landing nu zacht of hard is, je moet weer de lucht in.
Rick Newman is columnist voor Yahoo Finance. Volg hem op Twitter op @rickjnewman
Klik hier voor politiek nieuws over zaken en geld
Lees het laatste financiële en zakelijke nieuws van Yahoo Finance
Download de Yahoo Finance-app voor: Apple or Android
Volg Yahoo Finance op Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn en YouTube
Bron: https://finance.yahoo.com/news/this-week-in-bidenomics-buckle-up-for-a-hard-landing-201304138.html