(Bloomberg) — Opkomende markten zijn goed gepositioneerd om neer te kijken op een recessie in de VS en kunnen zelfs investeerders hun kant op lokken.
Meest gelezen van Bloomberg
Dat is de boodschap van geldmanagers, waaronder JPMorgan Chase & Co. en Deutsche Bank AG, zelfs nu de angst voor een krimp in 's werelds grootste economie een stormloop op Treasuries en andere havenactiva veroorzaakt. Afgezien van de turbulentie op korte termijn, zeggen ze, zullen ontwikkelingslanden worden opgevangen door goedkope waarderingen, hogere rendementen, snellere groei en vooral een oplevend China.
Dat klinkt als een hele opgave gezien de huidige omvang van de verliezen in opkomende markten. Aandelen en obligaties zijn in de greep van de scherpste malaise sinds de jaren negentig, terwijl valuta's hun grootste verliezen ooit lijden en zelfs de Covid-route van 1990 verslaan. de benoeming van een linkse econoom om hem te vervangen.
Dus waarom verwachten beleggers dat de ontwikkelingslanden veerkracht tonen wanneer een Amerikaanse recessie toeslaat?
Historische route in opkomende markten zaait outperformance
"We zitten misschien dicht bij het piekpessimisme", zegt Oliver Harvey, hoofd valutaonderzoek voor Midden- en Oost-Europa, het Midden-Oosten, Afrika en Latijns-Amerika bij Deutsche Bank. "Er zijn redenen om aan te nemen dat de prestaties van opkomende markten beter stand kunnen houden dan in eerdere recessies, waaronder een zeer laag buitenlands bezit van lokale activa, een relatief hoog uitgangspunt voor rentetarieven en goedkope waarderingen."
De geschiedenis toont aan dat louter verwachtingen van economische problemen in de VS een vroege uitverkoop in opkomende markten veroorzaken en ze goedkoop gewaardeerd laten wanneer de krimp daadwerkelijk komt. Zo verlieten de VS de zogenaamde Grote Recessie pas in juni 2009, maar hadden aandelen en obligaties van opkomende markten in oktober 2008 zelf hun dieptepunt bereikt, zelfs voordat de Federal Reserve begon met kwantitatieve versoepeling.
Angst voor recessie begraaft inflatie na lelijke helft
Lang, matig en pijnlijk: hoe de volgende recessie in de VS eruit kan zien?
Deze keer begon de uitverkoop in opkomende markten in het eerste kwartaal van 2021, een volledig jaar voordat het begon in ontwikkelde markten.
"EM-activa zijn goedkoop in vergelijking met de geschiedenis en in vergelijking met hun concurrenten in de ontwikkelde markten", schreven Grant Webster, Werner Gey van Pittius en Peter Kent van Ninety One in een e-mail. "De huidige waarderingen suggereren dat een milde recessie al is ingeprijsd en dat een harde recessie - hoewel niet ons basisscenario - niet ver van de prijs af ligt."
Stimulans Nation
Van alle factoren die volgens investeerders de impact van een krimpende Amerikaanse economie zouden minimaliseren, scoort geen enkele hoger dan China. Ze gokken op een herstel van de op een na grootste economie ter wereld in de tweede helft, nu de regering de Covid-beperkingen geleidelijk versoepelt en beleidsmakers de monetaire instellingen versoepelen.
"Als China nog redelijk goed groeit, zou het de angst voor een recessie in de VS of Europa gedeeltelijk kunnen wegnemen", zegt Claudia Calich, hoofd schuldpapier opkomende markten bij M&G Investments. "Hoewel er nog steeds potentiële macro-tegenwind is en sommige van de zwakkere landen in moeilijkheden kunnen komen, zijn de prijzen en waarderingen al zeer aanzienlijk aangepast en zijn veel van de negatieve factoren al ingeprijsd."
De frisse hoop dat de VS de tarieven op Chinese importen zal versoepelen, draagt ook bij aan het verbeterde sentiment.
Biden kan deze week het besluit aankondigen om de Chinese tarieven te versoepelen: DJ
Sommigen betwijfelen echter of China een buitensporige rol zou kunnen spelen bij het beschermen van opkomende economieën tegen een Amerikaanse recessie.
"Een herstel in China van de nul-Covid-gerelateerde shutdown zou zeker nuttig zijn", zegt Kamakshya Trivedi, co-hoofd van het wereldwijde valuta- en renteonderzoek bij Goldman Sachs Group AG. "Ik betwijfel of het opkomende markten volledig zou beschermen tegen de nadelige effecten, maar het zou de impact verzachten."
Groeiverschil
Terwijl landen die afhankelijk zijn van export naar de VS en Europa en landen met een zwak extern saldo en lage reële opbrengsten kwetsbaar blijven, kunnen exporteurs van grondstoffen worden afgeschermd door de vraag uit China, dat de grootste afnemer is, zei Tai Hui. JPMorgan Asset Management's belangrijkste marktstrateeg voor Azië.
De groei in opkomende economieën zal volgens Deutsche Bank de VS blijven overtreffen en lokale valuta ondersteunen. Toch is het beeld divers. Terwijl de groeirisico's toenemen in landen als Tsjechië en Chili, zijn de vooruitzichten sterk in economieën als Polen en zet het herstel zich voort in Zuid-Afrika en Mexico, aldus de bank.
Al met al voorspellen door Bloomberg ondervraagde economen dat de snelheid waarmee opkomende markten sneller groeien dan ontwikkelde markten in 2.5 meer dan zal verdubbelen tot 2023 procentpunt. ze moeten gaan.
"Een brede recessie in de opkomende markten is niet ons uitgangspunt, ook al verwachten onze collega's er een in de VS", aldus Harvey.
Wat te kijken deze week:
Tariefbeslissingen in Israël, Maleisië, Pakistan, Peru, Polen en Sri Lanka zullen nauwlettend worden gevolgd terwijl beleidsmakers worstelen met prijsdruk
In Argentinië heeft president Alberto Fernandez zondag de linkse econoom Silvina Batakis aangesteld als de nieuwe minister van economie van het land, na het aftreden van haar voorganger zaterdag. Markten zullen uitkijken naar aanwijzingen over de economische agenda van Batakis, het programma van de regering van $ 44 miljard met het Internationaal Monetair Fonds en hoe ze van plan is te navigeren door een verdeelde regerende coalitie die een einde maakte aan de ambtstermijn van Martin Guzman
De inflatie in Turkije is in juni met bijna 80% gestegen, zo blijkt uit gegevens van maandag. Nu president Recep Tayyip Erdogan oproept tot lagere leenkosten - niet de verkrapping die de inflatie zou kunnen temmen - zal de negatieve reële rente van het land alleen maar toenemen
In Rusland kunnen gegevens tegen vrijdag erop wijzen dat de inflatie in juni verder is vertraagd door een afnemende consumentenvraag en een sterkere roebel
Mexico publiceert donderdag zijn CPI-rapport en notulen van de beleidsvergadering van de centrale bank
PMI-gegevens uit India, Rusland, Saoedi-Arabië, Zuid-Afrika en de VAE worden dinsdag vrijgegeven
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/bruised-emerging-markets-battle-ready-160000024.html