(Bloomberg) - Wall Street vindt een reden om de obligatiemarkt te blijven betreden, zelfs met een Federal Reserve die nog ver verwijderd is van de overwinning in haar oorlog tegen de inflatie.
Meest gelezen van Bloomberg
De uitverkoop die beleggers tijdens de eerste 10 maanden van het jaar met recordverliezen trof, maakte ook een grimmig einde aan een tijdperk van bodemrentebetalingen op staatsobligaties door de opbrengsten naar de hoogste in meer dan tien jaar te stuwen.
Die couponbetalingen, nu meer dan 4% op recent uitgegeven obligaties van 2 en 10 jaar, zijn groot genoeg geworden om kopers te lokken en worden gezien als een buffer tegen toekomstige prijsdalingen. De veerkracht van de economie versterkt ook de zaak: als de Fed het monetaire beleid zo sterk moet verstrakken dat het een recessie veroorzaakt, zullen staatsobligaties zich waarschijnlijk herstellen als investeerders een schuilplaats zoeken.
"De coupon wordt nu een betekenisvollere bron van rendement", zegt Jack McIntyre, portefeuillebeheerder bij Brandywine Global Investment Management. "De bond-wiskunde verandert in een wind in de rug."
De obligatiemarkt kreeg woensdag steun toen Fed-voorzitter Jerome Powell aangaf dat de centrale bank tijdens de vergadering van 13-14 december waarschijnlijk het tempo van haar renteverhogingen zal vertragen.
De commentaren gaven brandstof aan een rally die eerder in november begon nadat de inflatie van de consumentenprijzen vertraagde. Dat stuurde een Bloomberg-index van Treasuries naar een winst van meer dan 2% voor de maand, de eerste stijging sinds juli en de grootste sinds maart 2020, toen het begin van de Covid-pandemie in de VS een stormloop op de veiligste activa veroorzaakte.
Powell's tempering van zijn agressieve toon zorgde voor meer vraag van beleggers die de huidige renteniveaus wilden behouden of korte weddenschappen op obligaties wilden sluiten.
Door de aanhoudende aankopen steeg de rente op tweejaars schatkistpapier van maar liefst 4.55% op woensdag tot zo laag als 4.18% aan het begin van vrijdag, voordat de rendementen lichtjes omhoog gingen na een beter dan verwacht banenrapport in november. Verderop in de curve bleven de 5- en 10-jaarsrente dalen en blijven ze op het laagste niveau sinds september.
McIntyre waarschuwde dat de volatiele rit van de markt misschien nog niet voorbij is, en zei dat tekenen van aanhoudend hoge inflatie de omvang van toekomstige rally's zouden kunnen beperken of de rendementen weer zouden kunnen opdrijven.
"Terwijl de inflatie daalt, is er nog een lange weg te gaan", zei hij. "We weten niet wanneer en of we een zinvolle recessie nodig hebben om dat te bereiken."
Maar de reactie van vrijdag op de nog steeds snelle groei van de werkgelegenheid en de lonen toont de onderliggende steun die de markt heeft gekregen van de stijging van de rentevoeten in het afgelopen jaar. Dat heeft de couponbetalingen op de obligaties die het ministerie van Financiën op een veiling verkoopt, gestaag opgedreven.
"De trend van hogere rentevoeten zal zeker niet van de ene op de andere dag verdwijnen", zegt Kathryn Kaminski, hoofdonderzoekstrateeg en portefeuillemanager bij AlphaSimplex Group, wiens openbare beleggingsfonds dit jaar netto short vastrentend is en met meer dan 34% is gestegen. “Maar we hebben gezien dat de volatiliteit het hele jaar door voortdurend toenam. Dus de relatieve sterkte van het bearish signaal ten opzichte van de volatiliteit is minder sterk geworden.”
Bovendien zijn er bijkomende tekenen van afnemende groei en afnemende inflatiedruk. De door de Fed beoogde consumentenprijsmeter steeg in oktober langzamer dan verwacht, zo bleek uit een rapport van donderdag.
In de komende week zullen beleggers kijken naar gegevens over de diensteneconomie, producentenprijzen en inflatieverwachtingen voor verdere tekenen van de invloed van renteverhogingen op de economie. De beleidsmakers van de Fed zullen niet spreken in de aanloop naar de vergadering van half december, wanneer de centrale bank haar economische prognoses zal actualiseren.
Verwachtingen dat een krapper monetair beleid de economie zal vertragen, hebben de langstlopende obligaties sinds begin november tot de grootste winsten gedreven, waarbij de 30-jaarsrente vrijdag opnieuw daalde. Maar kortlopende effecten zijn de afgelopen maand ook in opmars gekomen, wat de aantrekkelijkheid van de hogere couponbetalingen benadrukt voor beleggers die een rendement willen behalen totdat ze op de vervaldag komen.
"We horen dat adviseurs aan de retailkant klanten graag de komende twee jaar in een investering van 4% steken", zegt Scott Solomon, associate portfolio manager bij T. Rowe Price.
Wat te kijken
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/bonds-rallying-back-brutal-show-210000034.html