Bond-ellende ingeprijsd?

Naarmate de rente stijgt, hebben obligaties het op de kin genomen. Obligaties verliezen waarde wanneer de heersende rente stijgt, omdat nieuwe obligaties dan hogere rentes hebben, waardoor bestaande obligaties minder aantrekkelijk worden. Met obligaties die ergens tussen de 4% en 11% zijn gedaald, afhankelijk van hun looptijd en type, is dit het slechtste jaar voor vastrentende waarden sinds 1994. Langlopende obligaties zijn met 11% gedaald (zoals gemeten door de TLT, de iShares 20+ Treasury Bond ETF ).

Ondanks mijn overtuiging dat bedrijfsobligaties met een hoge rating een voorsprong zouden hebben op staatsobligaties - vanwege hogere opbrengsten, goede kredietkwaliteit en isolatie van politiek gekibbel - bedrijfsobligaties met een middellange looptijd (zoals gemeten door de VCIT, de Vanguard Intermediate Term ETF) zijn year-to-date met 6.82% gedaald, terwijl staatsobligaties met een equivalente looptijd (VGIT) met 5.70% zijn gedaald. Er is geen garantie, maar ik verwacht dat bedrijfsobligaties het in de toekomst relatief beter zullen doen. Hun rendement is nu veel hoger: 3.52% versus 2.24%. Volledige disclaimer: James Berman is eigenaar van de VCIT in zijn eigen rekeningen en in die van zijn klanten.

U hoort financiële experts beweren dat als u obligaties bezit tot de vervaldatum, u niets verliest, want zolang de obligaties niet in gebreke blijven, ontvangt u de nominale waarde wanneer ze worden afbetaald. Maar dit is niet correct: het negeert de aanzienlijke opportuniteitskosten van jarenlang in een obligatie zitten, terwijl nieuw uitgegeven obligaties uw rendement overtreffen.

Er is goed nieuws: obligatiekoersen anticiperen op renteverhogingen door de Fed lang voordat ze daadwerkelijk plaatsvinden. Het is dus waarschijnlijk dat veel van de schade al is aangericht. In 1995, bijvoorbeeld, stegen obligaties met 23% na een verlies van 8% in het voorgaande jaar. Bovendien zijn de opbrengsten eindelijk concurrerend. Met 3.52% hebben bedrijfsobligaties nu een rendement dat boven de langetermijninflatie ligt. Dat is een enorm verschil voor investeerders en gepensioneerden.

De huidige inflatiecijfers, oplopend tot 8%, kunnen nog wel even oplopen. Maar deze Federal Reserve is niet de Fed van Arthur Burns in de jaren zeventig. Fed-voorzitter Jerome Powell en zijn gouverneurs zijn heel duidelijk geweest over het bestrijden van inflatie, en suggereerden zelfs dat er stijgingen van 1970 basispunten zouden kunnen komen. Degenen die wedden op aanhoudende, structurele, tien jaar durende inflatie, zoals de slechte oude jaren '50, hebben het waarschijnlijk mis.