(Bloomberg) – De obligatiemarkt, zei St. Louis Fed-president James Bullard donderdag, “ziet er niet uit als een erg veilige plek om te zijn.” Er zijn maar weinig beleggers die dat tegenspreken – behalve misschien om het een understatement te noemen.
Meest gelezen van Bloomberg
Nieuwe verkoopgolven overspoelden de staatsobligatiemarkt de afgelopen week en brachten beleggers en analisten in beroering die probeerden te voorspellen hoe hoog de rente zou gaan worden.
Maandag gooide Barclays Plc de handdoek in de ring na een iets meer dan een week oude weddenschap dat de uitverkoop te ver was gegaan. Woensdag zei Bank of America Corp. dat het tijd leek om te kopen, een oproep die de volgende dag misging. Vrijdag zorgde de goedkeuring van Fed-voorzitter Jerome Powell voor agressieve acties om de inflatie te beteugelen ervoor dat traders zich haastten om renteverhogingen van een half procentpunt in te prijzen tijdens de volgende vier bijeenkomsten van de bank, vooruitlopend op een scherpe breuk met haar decennialange praktijk van het verkrappen van de monetaire voorwaarden. beleid in een geleidelijk tempo.
“Het is momenteel een tornado”, zegt Gregory Faranello, hoofd van de Amerikaanse rentehandel en strategie voor AmeriVet Securities. “Het Fed-beleid doet er nu echt toe, en het is niet langer een lancering. De vraag is: waar gaan ze heen?”
Overal zijn tekenen te zien dat beleggers hun koers verliezen. Bij opties op eurodollarfutures, een maatstaf voor de rente van de Fed, ontstond de vraag naar structuren die diep out-of-the-money zijn en bescherming bieden tegen een reeks renteverhogingen van 75 basispunten dit jaar. Op de termijnmarkt voor staatsobligaties nam het aantal bloktransacties toe. En Hoisington Investment Management, bekend om zijn optimistische kijk op staatsobligaties van de afgelopen dertig jaar, liet in zijn kwartaalrapport aan zijn klanten een zeldzame voorzichtige toon horen.
De volatiliteit van de week verlengde de tumultueuze periode voor de grootste obligatiemarkt ter wereld, nu de Fed de enorme monetaire stimuleringsmaatregelen die ze kort na het uitbreken van de pandemie had losgelaten, begint terug te draaien. In 2022 hebben staatsobligaties al ruim 8% verloren, wat verreweg de slechtste start is in de geschiedenis van een Bloomberg-index die in 1973 begon.
De uitverkoop is aangewakkerd doordat beleggers de verwachtingen voor de renteverhogingen van de Fed dit jaar gestaag hebben verhoogd, ondanks een aanhoudende verdeeldheid over hoe ver deze uiteindelijk zullen gaan.
Donderdag leek Powell het alarmistische kamp te bevestigen toen hij zei dat “front-end-loading” de renteverhogingen passend kunnen zijn en hij de arbeidsmarkt typeerde als “onhoudbaar heet.”
De commentaren hielpen de rendementen omhoog te duwen. Eind vrijdag steeg de rente op tweejaars staatsobligaties, die zeer gevoelig is voor veranderingen in het monetair beleid, naar 2.69%, ongeveer 23 basispunten meer dan een week eerder. De tienjaarsrente eindigde op 10%, een stijging van 2.9 basispunten ten opzichte van de week, na woensdag bijna 7% te hebben bereikt.
Met name de opmerkingen van Powell en de agressieve prijsstelling van verdere renteverhogingen door de markt konden de stijging van de inflatieverwachtingen niet tegenhouden. De 10-jarige maatstaf passeerde de 3% op weg naar een recordhoogte.
“De Fed heeft de controle over de inflatie verloren”, zei Faranello. “Zijn ze te verscherpt, of zal de inflatie afnemen en hen helpen?”
Een onzeker inflatiebeeld en de reactie van de Fed hebben de inspanningen om de langere termijnvooruitzichten voor de obligatiemarkt te voorspellen bemoeilijkt.
Als de prijsstijgingen vertragen, kan de Fed de verhogingen mogelijk onderbreken, wat resulteert in een relatief lage piek in de daggeldrente, die volgens de markt eind volgend jaar niet ver boven de huidige schatting van de centrale bank van 2.8% zal uitkomen. . Het ligt nu tussen de 0.25 en 0.50%. Maar er bestaat ook een risico dat de inflatie aanhoudt – of dat de renteverhogingen van de Fed de economie in een recessie drijven.
“Ondanks alle angst en volatiliteit van de afgelopen maanden, prijst de markt een vergelijkbare renteverkrappingscyclus in als wat we eerder zagen, met een impliciete piekrente van 3.25%”, zegt Bob Miller, hoofd van Americas Fundamental Fixed Income bij BlackRock Inc. .
“Wat de Fed en de terminalprijzen zal bepalen, is het traject van de inflatie in de komende zes maanden”, zei hij. “Dat zal grotendeels bepalen of de Fed-fondsen 2.5%, 3.5% of iets hoger zullen bereiken.”
Wat te kijken
Economische kalender:
25 april: Nationale activiteitenindex van de Chicago Fed, productieactiviteit van de Dallas Fed
26 april: Orders voor duurzame goederen, FHFA-huizenprijsindex, S&P CoreLogic-huizenprijzen, Conference Board consumentenvertrouwen, verkoop van nieuwe huizen, Richmond Fed-productie-index
27 april: Hypotheekaanvragen, groothandelsvoorraden, lopende huizenverkopen
28 april: BBP in het eerste kwartaal stijgt, werkloosheidsclaims, productieactiviteit door de Kansas City Fed
29 april: Arbeidskostenindex, persoonlijk inkomen en uitgaven (met PCE-deflator), sentiment van de Universiteit van Michigan en inflatieverwachtingen
Fed-kalender:
Veilingkalender:
25 april: rekeningen van 13 en 26 weken
26 april: Tweejaarsnota's
27 april: Notes met een looptijd van twee jaar en een looptijd van vijf jaar
28 april: rekeningen van 4 en 8 weken, bankbiljetten van zeven jaar
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/bond-danger-builds-fed-set-200000215.html