Amerikaanse ruimtevaartgigant Boeing (BA) rapporteerde dat over het eerste kwartaal van 1 gemiste verwachtingen vorige week, wat verder bijdroeg aan de daling van het aandeel, dat sinds de pieken van medio 2021 in een neerwaartse trend zit. Volgens een recente Bank of America (BAC) Global Research rapport, zijn er 13 belangrijke tegenwind die het management van Boeing niet volledig onderkent.
"Boeing heeft de reputatie om uitdagingen te erkennen en aan te passen lang nadat ze voor iedereen duidelijk zijn geworden", aldus het rapport. "Investeerders vragen zich nu af met welke uitdagingen geen rekening is gehouden in de vooruitzichten van Boeing en die zich nog kunnen voordoen."
In het licht van deze dreigende uitdagingen handhaaft BofA zijn neutrale rating voor de aandelen van Boeing met een koersdoel van $ 180 - lager dan het vorige doel van $ 220.
De uitdagingen van Boeing
1. $ 7.9 miljard aan defensielasten tot nu toe; nog niet het einde
De defensieactiviteiten van Boeing hebben tot nu toe $ 7.9 miljard aan verliezen geleden. En hoewel het bedrijf onlangs contracten heeft binnengehaald voor vliegtuigen zoals de KC-46, VC-25B, T-7A en MQ25, kunnen problemen met de toeleveringsketen, een inflatoire omgeving en een krappe arbeidsmarkt de kosten en defensieprogramma's onder druk blijven zetten.
2. 787 - een lange weg om op te lossen en te ondersteunen
De leveringen voor de 787 zijn geweest onderbroken sinds mei 2021, volgens BofA. Over het algemeen daalde de verkoop van commerciële vliegtuigen van Boeing met 3% in het eerste kwartaal. De lucht- en ruimtevaartfabrikant blijft produceren tegen een "zeer laag tarief" en heeft al ongeveer $ 1 miljard aan vliegtuiginventaris opgebouwd.
3. 737 MAX 10 in dienst genomen in 2023 met hoog risico
De 737 MAX-7 en 737 MAX-10 ondergaan momenteel het FAA-certificeringsproces. De MAX 10 kan echter aanzienlijke vertraging oplopen met betrekking tot de ingebruikname (EIS) en extra kosten met zich meebrengen voor Boeing als hij niet voor het einde van het jaar is gecertificeerd, aangezien de regelgeving de FAA verbiedt om na 27 december 2022 een typecertificaat af te geven, tenzij het waarschuwingssysteem voor het cockpitpersoneel aan bepaalde eisen voldoet.
4. Verminderde winstgevendheid in contanten van opnieuw op de markt gebrachte vliegtuigen
BofA blijft bezorgd over de impact op de cashmarges van 737 MAX- en 787-remarketingactiviteiten. Het rapport schreef de verzwakkende winstgevendheid toe aan lagere productiesnelheden, een ongunstige mix van modellen en klanten en remarketingprijzen.
5. 777X — $ 8 miljard aan vroege productie wordt niet teruggevorderd
Boeing heeft de ingebruikname van zijn vliegtuig vertraagd 777X-9 - aangeprezen als 's werelds grootste en meest efficiënte tweemotorige jet' - naar 2025 vanaf een eerdere tijdlijn van eind 2023. De productie van de 777X-9 zal daarom worden onderbroken in 2022 en 2023, resulterend in $ 1.5 miljard aan abnormale kosten, schat BofA. Dit draagt bij aan het voorwaartse verlies in het vierde kwartaal van 4 op de 2020X van $ 777 miljard, wat neerkomt op $ 6.5 miljard aan totale investeringen in het vliegtuig die naar verwachting niet zullen worden terugverdiend door leveringen.
6. Tekort aan ingenieurs die de huidige programma's beïnvloeden
BofA merkt op dat Boeing tijdens de pandemie en de MAX-productieonderbreking een aanzienlijk aantal ingenieurs heeft verloren, vooral onder hogere niveaus. Temidden van krappe arbeidsmarktomstandigheden en de “Geweldige herschikking,,Technisch talent druppelt uit Boeing en de ruimte in en de volgende generatie aerotechnologie.
7. Toenemende handel tussen de VS en China en militaire spanningen
Aangezien China ongeveer een vierde van de totale vraag naar commerciële vliegtuigen vertegenwoordigt, gelooft BofA dat toenemende economische en militaire spanningen tussen Washington en Peking China ertoe kunnen aanzetten om voor Airbus te kiezen (AIR.PA) over Boeing om politieke redenen.
8. Boeing heeft tegenwind, terwijl Airbus tegenwind heeft
De komende vijf jaar krijgt Boeing te maken met tegenwind bij het overwinnen van het verlies aan marktaandeel in de markt voor grote narrowbody-vliegtuigen en bij het beheersen van de productieproblemen van de 787 en 777X. BofA denkt dat Airbus "in the catbird seat" zit en gepast kan reageren op de acties van Boeing. Op middellange termijn zal Airbus ook profiteren van groeiende EU-defensiebegrotingen als gevolg van de oorlog tussen Rusland en Oekraïne.
9. Nieuwe narrowbody-jet: financiering, engineering, R&D-beperkingen
BofA is van mening dat Boeing een nieuw narrowbody-jetmodel moet ontwikkelen met meer capaciteiten, aangezien de A321- en A220-vliegtuiglijnen van Airbus het marktaandeel van Boeing in het narrowbody-segment aan het "afbrokkelen" zijn. Hoewel het rapport schat dat zo'n programma zeven tot acht jaar kan duren en een investering van ten minste $ 15 miljard, zorgen zorgen over een gebrek aan technische kracht en lage R&D-uitgaven als belangrijke obstakels voor de ontwikkeling van nieuwe producten.
10. Onduidelijke strategie rond services
Boeing had verwacht dat zijn Boeing Global Services (BGS) binnen tien jaar na 50 een dienstenbedrijf van $ 2016 miljard zou worden. BofA is echter van mening dat dit doel na COVID niet langer haalbaar is, aangezien BGS in 18.5 slechts $ 2019 miljard aan inkomsten genereerde.
“Het management heeft geen commentaar gegeven op de kwestie sinds het begin van de pandemie en het is duidelijk geworden dat Boeing probeert de nadruk te verminderen en afstand te nemen van de voormalige doelstelling”, luidt het rapport.
11. Gebrek aan regelmatig dividend kan sommige beleggers afstoten
BofA ziet Boeing zijn reguliere dividendbetalingen pas hervatten als ze meer conservatieve hefboomniveaus hebben bereikt. Dit vormt een bedreiging voor de aandelen van Boeing en kan potentiële investeerders wegjagen naar andere "aandeelhoudervriendelijke" namen in de lucht- en ruimtevaart en defensie, zoals Raytheon (RTX-extensie).
12. Aanhoudende uitdagingen voor winst kunnen de kredietwaardigheid beïnvloeden
Boeing had aan het einde van het eerste kwartaal van 14.7 $ 1 miljard aan doorlopende kredietovereenkomsten, maar BofA ziet de mogelijkheid dat aanhoudende operationele uitdagingen in al haar bedrijfssectoren de EBITDA-generatie schaden, wat leidt tot verlagingen van de kredietwaardigheid.
13. Risico's voor consensusschattingen in contanten
BofA handhaaft een prognose van $ 8.5 miljard tot $ 8.8 miljard aan jaarlijkse generatie van vrije kasstromen (FCF) voor 2024 tot 2026, een weerspiegeling van een vertraging van $ 11.7 miljard voor 2023. Deze vertraging wordt voornamelijk toegeschreven aan het beëindigen van de instroom van 737 MAX-voorraadbrandwonden.
Thomas Hum is een schrijver bij Yahoo Finance. Volg hem op Twitter @thomashum TV
Lees het laatste financiële en zakelijke nieuws van Yahoo Finance
Volg Yahoo Finance op Twitter, Instagram, YouTube, Facebook, Flipboard en LinkedIn
Bron: https://finance.yahoo.com/news/boeings-13-problems-management-isnt-fully-recognizing-bof-a-152907233.html