"Alle opties liggen op tafel", antwoordde West.
De balans van Boeing is zwaar beschadigd door de dubbele problemen van: Covid-19 en 737 MAX. Het MAX-jet stond van maart 2019 tot en met november 2020 wereldwijd aan de grond na twee dodelijke crashes. En Covid vernietigde de vraag naar vliegreizen, waardoor de vraag naar Boeing-producten werd geschaad.
Vóór de tweede MAX-crash rapporteerde Boeing volgens FactSet ongeveer $ 7 miljard in contanten tegen $ 15 miljard aan korte- en langetermijnschulden. Hefboomwerking was niet echt een probleem voor beleggers. Boeing genereerde $ 13.6 miljard aan vrije kasstroom in 2018.
Nieuwsbrief Sign-up
The Barron's Daily
Een ochtendbriefing over wat u de komende dag moet weten, inclusief exclusief commentaar van Barron's en MarketWatch-schrijvers.
Nu heeft Boeing ongeveer $ 12 miljard in contanten en $ 58 miljard in kort- en langlopende schulden. Analistenproject Boeing zal in 900 een vrije kasstroom van ongeveer $ 2022 miljoen genereren. De generatie van vrije kasstromen is nog steeds slecht. Verwacht wordt dat het in 9 en 11 respectievelijk ongeveer $ 2023 miljard en $ 2024 miljard zal bereiken.
Boeing heeft ook bijna $ 15 miljard aan niet-opgenomen kredietrevolvers tot zijn beschikking, en West zei tijdens de telefonische vergadering van het bedrijf over het eerste kwartaal dat het management zich "zeer comfortabel voelt met onze liquiditeitspositie en de balans".
De hefboomratio's van de nettoschuld ten opzichte van de vrije kasstroom zien er veel slechter uit dan ze waren. Bovendien heeft Boeing veel meer nettoschuld dan zijn belangrijkste rivaal,
luchtvliegtuig
(Air France). De Europese ruimtevaartreus heeft ongeveer $ 16 miljard in contanten tegen $ 13 miljard aan schulden.
De sterke balans van Airbus zal moeilijk zijn voor Boeing om tegen te concurreren. Nieuwe vliegtuigen kosten immers miljarden dollars om te ontwikkelen.
Een aandelenverkoop van Boeing is een haalbare optie, maar het voelt laat. In augustus 2021, Barron's stelde Boeing voor om aandelen uit te geven om zijn noodlijdende balans te herstellen en de ontwikkeling van nieuwe producten te helpen financieren. De aandelen werden op dat moment verhandeld voor meer dan $ 234.
Destijds analist van Credit Suisse Robert Spingarn zei dat Boeing-investeerders een aandelenverkoop waarschijnlijk zouden accepteren. Sindsdien is Spingarn verhuisd naar Melius Research. Hij beoordeelt Boeing-aandelen bij Buy met een koersdoel van $ 256.
Onze suggestie was dat Boeing $ 10 miljard zou verkopen tot $ 15 miljard aan aandelen. Nu de aandelenkoers lager is, zullen er veel meer van hen nodig zijn om dat bedrag op te halen.
Beleggers zijn misschien minder vergevingsgezind voor een aandelenuitgifte nu de aandelenkoers sinds medio augustus 42 met ongeveer 2021% is gedaald. Airbus-aandelen zijn in dezelfde periode met ongeveer 7% gedaald.
En als Boeing aandelen zou uitgeven voor bijvoorbeeld $ 175 per aandeel, in plaats van $ 230, zou dat ongeveer $ 10 schelen Barron's suggestie dat aandelen tot $ 315 kunnen worden verhandeld. In antwoord op een verzoek om commentaar verwees Boeing naar Barron's terug naar de recente opmerkingen van West op de conferentie van Goldman.
Dat is geen enorme tegenwind, vooral niet met het aandeel onder de $ 140 in de recente handel. Toch kunnen grote voorraadverkopen een overhang of een self-fulfilling prophecy worden. Iedereen wacht om zich in te kopen totdat ze zien dat de aandelenuitgifte is voltooid.
De grote kloof tussen de prijs van vandaag en het niveau van $ 234 van medio augustus zou echter de reden kunnen zijn waarom beleggers woensdag met het nieuws rekening houden. Boeing-aandelen lijken onaangetast door het nieuws. Het aandeel is in de middaghandel met 1.8% gestegen. De
S&P 500
en
Dow Jones Industrial Average
zijn respectievelijk 0.4% en 0.7%.
Schrijf naar Al Root op [e-mail beveiligd]