(Bloomberg) - Beleggers hebben dit jaar tot nu toe meer dan $ 20 miljard in Amerikaanse vastrentende, op de beurs verhandelde fondsen gestort. Nu het stof is neergedaald van het slechtste jaar ooit op de obligatiemarkt, hebben ETF's gericht op veilige en eenvoudige staatsobligaties het grootste deel van het geld binnengehaald. Stephen Laipply, het Amerikaanse hoofd van vastrentende ETF's bij BlackRock, legt deze stand van zaken uit in de laatste aflevering van de podcast "What Goes Up".
Meest gelezen van Bloomberg
Hier zijn enkele hoogtepunten van het gesprek, die voor de duidelijkheid zijn gecomprimeerd en bewerkt. Klik hier om de volledige podcast op de Terminal te beluisteren, of abonneer je hieronder op Apple Podcasts, Spotify of waar je ook luistert.
Luister naar What Goes Up op Apple Podcasts
Luister naar What Goes Up op Spotify
V: Hoe denk je dat de rest van het jaar zal verlopen in vastrentende waarden?
A: Het was een hobbelige rit. Vorig jaar was het slechtste obligatierecord dat we in waarschijnlijk 40 jaar hebben gezien. Het was ongelooflijk uitdagend. Beleggers zijn in slaap gesust met een beetje van: 'nou, de rente is lang laag en misschien voor altijd laag'. Dat veranderde vorig jaar heel, heel drastisch. Beleggers keken uit naar dit idee dat '2023, we zijn op deze hogere opbrengsten, het is geweldig, ik ga toewijzen, ik ga mijn 40 repareren', om zo te zeggen. En toen kregen we ineens een hele reeks zeer positieve gegevens en dat zette iedereen aan het denken. Het voelt alsof mensen dit elke week heroverwegen - en misschien overdenken -, zo niet vaker dan dat. Ik ben hier wat optimistischer over. Er is een grens aan hoe hoog de tarieven kunnen gaan.
De Fed zal de gegevens nauwlettend in de gaten houden. We zijn er consequent van uitgegaan dat de inflatie waarschijnlijk niet in een rechte lijn zou dalen. Dat is precies wat we nu zien. Er zullen onderweg wat hobbels zijn. Het is mogelijk dat ze iets meer stijgen dan oorspronkelijk werd verwacht, en dan kunnen ze de rente op dat verhoogde niveau houden. Je zult zien dat de markt hier een niveau probeert te vinden. En ik geloof echt dat hier een grens aan zit, want of mensen het nu geloven of niet, uiteindelijk zullen deze verhogingen de economie beïnvloeden. Ze zullen vastgrijpen.
V: Jullie zeggen dat 60/40-portefeuilles van adviseurs 9% onderbezet zijn naar vastrentende waarden, en dat dit nu een eens in de zoveel jaar de kans is om portefeuilles opnieuw in evenwicht te brengen. Vertel ons daarover.
A: Als u nadenkt over het afgelopen decennium, hebben we kwantitatieve versoepeling gehad. Als je kijkt waar de 10-jaars (opbrengst) het dieptepunt bereikte, was dat 50 basispunten, wat opmerkelijk is. De tweejarige dieptepunt bereikte ergens in de tienerjaren. Daarom besloten veel investeerders om uit de markt te blijven. Of ze moesten veel extra risico nemen om die opbrengst te krijgen. Dus of dat nu een overweging was van high yield in dat traditionele deel van de portefeuille - waar ze misschien liever activa van hogere kwaliteit hadden gezien, maar ze moesten wel de inkomsten hebben - of zaken als alternatieven en particulier krediet, private equity.
Nu kijken beleggers naar deze markt - de openbare markt voor vastrentende waarden - en beseffen ze dat ze hun 40 zonder quotering kunnen verbeteren door het risico in verschillende mate te verminderen. U hoeft dus niet de meerderheid in high yield te zijn om een bepaald rendementsdoel te behalen. U kunt toewijzen aan de voorkant van de Treasury-curve en opbrengsten krijgen die u op een bepaald moment in de high-yieldmarkt zag. Het is dus echt een kans om terug te gaan naar wat die 40 moest doen, namelijk uw risicoactiva diversifiëren. En dan denk je, ik heb de S&P 500, wat wil ik er tegen houden? Een heel eenvoudige wereld zou zijn: 'Ik zal er langlopende Treasuries tegen houden', met de redenering dat als de aandelenmarkt uitverkoopt, long Treasuries waarschijnlijk zullen stijgen.
V: Hebben zorgen over het schuldenplafond invloed op de korte kant? Hoe zie je dat probleem dit jaar spelen?
A: We hebben deze film eerder gezien, waar het is gebeurd, waar we eigenlijk werden gedegradeerd en zo. Er zit een klein beetje in. Als je bijvoorbeeld kijkt naar credit default swaps. Ik heb de laatste tijd niet naar de niveaus gekeken, maar er was een deel van dat risico dat het enigszins geprijsd was. Die zorg zou veel meer naar voren kunnen komen naarmate we richting de zomer gaan, wat een kritieke tijd is. Dus ik zou zeggen dat het nog geen dramatische invloed heeft op de voorkant. Kan het? Zeker.
–Met assistentie van Stacey Wong.
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-says-bond-yields-offer-205642852.html