Inzichten van miljardair-investeerders van groei-aandelenoptimist Ron Baron

Miljardair geldmanager Ron Baron heeft tientallen jaren geweldige rendementen overzien, grotendeels omdat hij een optimist is. Hij is standvastig optimistisch gebleven in zijn benadering van langetermijnbeleggingen in aandelen, die enorm zijn gestegen sinds hij 40 jaar geleden met zijn fonds begon. De beleggingsfondsbeheerder die hij begon met $ 10 miljoen onder beheer in 1982, Baron Capital, houdt nu toezicht op ongeveer $ 50 miljard in zo'n 19 fondsen. Baron heeft een nettowaarde van bijna $ 5 miljard vergaard dankzij zijn sterke staat van dienst en langetermijnwaardering van activa. Baron is ook beroemd onder fondsbeheerders van Wall Street vanwege zijn jaarlijkse investeringsconferentie, waarop tientallen sterren te zien waren, waaronder Jerry Seinfeld, Bon Jovi, Chris Rock en Mariah Carey.

Ondanks de onrust op de markt van dit jaar, blijft Baron onverschrokken en de buy-and-hold-investeerder voorspelt nog steeds enorme rendementen op enkele van zijn grootste weddenschappen. Een lange tijd Tesla stier, hij heeft maar liefst 45% van een van zijn grootste fondsen geïnvesteerd in de aandelen van de fabrikant van elektrische voertuigen, zelfs nadat de aandelen dit jaar het moeilijk hadden, een daling van bijna 44%. Hoewel de investering van Baron in Tesla in de loop der jaren enorme winsten heeft opgeleverd, is 2022 moeilijker gebleken te midden van de bredere uitverkoop op de markt. Het vlaggenschip van $ 6 miljard (activa) Baron Growth Fund is in 26 met ongeveer 2022% gedaald, terwijl het Baron Partners Fund, ook met $ 6 miljard onder beheer, met 28% is gedaald (vergeleken met de daling van 500% van de S&P 21). Toch heeft het Baron Partners Fund een jaarlijks gemiddeld rendement van respectievelijk 28% en 22% over de afgelopen vijf en tien jaar.

FORBES: Hoe ben je begonnen met beleggen?

RON BARON: Ik ging 's avonds rechten studeren in Washington DC en werkte overdag op het octrooibureau als octrooionderzoeker. En ik had al die andere banen - van bartender tot cabana-jongen - om wat bij te verdienen. Toen ik 26 was, kon ik niet meer worden opgeroepen, dus nam ik ontslag bij het octrooibureau en kwam naar New York. Ik had een schuld van $ 15,000, met slechts $ 500 in contanten, woonde in de kelder van mijn vriend in New Jersey en solliciteerde naar een baan als analist op Wall Street. Ik kon geen baan krijgen - ik solliciteerde zelfs naar banen als chauffeur voor mensen die op Wall Street werkten. Ik dacht, als ik voor ze werk, kan ik indruk op ze maken, dan kan ik ze misschien een baan aanpraten, maar niets. Na ongeveer drie maanden werkte ik me een weg naar een baan als onderzoeksanalist voor Janney Montgomery Scott. Ik zou elke week bedrijven bezoeken en vervolgens een onderzoeksbrief sturen naar verkopers die ze aan klanten zouden pitchen. Na een slechte aandelenaanbeveling werd ik ontslagen en ging ik op zoek naar een tweede baan. Ik belde Alan Abelson, de redacteur van Barron's, en vertelde hem mijn verhaal. Ik ging met hem praten en hij bood me een baan als verslaggever aan, maar ik zei: "heel erg bedankt, maar ik heb altijd al een investeerder willen worden." Uiteindelijk beval hij me aan voor mijn volgende baan, die ook in onderzoek was. Ik werkte toen samen met een vriend van de rechtenstudie die onderzoek deed dat we voor commissies verkochten aan hedgefondsen. Tegen die tijd was mijn nettowaarde van - $ 15,000 naar $ 2 miljoen gegaan. Dus in 1982 begon ik Baron Capital met $ 10 miljoen aan beheerd vermogen.

FORBES: Hoe zou u uw huidige investeringsstrategie omschrijven en heeft deze zich gedurende uw carrière ontwikkeld?

BARON: Toen ik voor het eerst begon, ging het erom wat een bedrijf waard was. Het was gebaseerd op wat ik dacht dat een bedrijf waard was en kocht het vervolgens met een korting daarop. Ik kocht een heleboel van dat soort aandelen - de meeste deden het prima, maar de aandelen die dat niet deden, waren gewoon verschrikkelijke investeringen en ik kon er niet onderuit. Dus ik zei: dat klinkt niet als een heel goed idee. Wat een beter idee bleek te zijn, was investeren in geweldige bedrijven met groeipotentieel, geweldige mensen die ze runnen en een concurrentievoordeel. Ik concentreerde me op omzetgroei in plaats van op winst per aandeel. Het gaat er altijd om te leren hoe bedrijven geld verdienen. Dat vond ik een groot voordeel dat ik uit eigen ervaring had, omdat ik zag hoe ze werkten en wat ze wel of niet succesvol maakte. Ik leerde ook over Warren Buffett en hoe hij investeerde, dus dat probeerde ik te doen. Hij is echter meer een waardebelegger, terwijl ik veel meer gericht ben op groei.

FORBES: Welke investering beschouwt u als uw grootste triomf?

BARON: Het zou zijn Tesla (TSLA)- dat is degene waar we het meeste uit hebben gehaald en waarvan ik nog steeds denk dat we er in de toekomst het meeste uit gaan halen. Een van mijn vrienden van de rechtenstudie en het octrooibureau belde me op over het investeren in het partnerschap van Antonio Gracias, die bevriend bleek te raken met Elon Musk en vervolgens de hoofddirecteur van Tesla werd in 2007. Hij stelde me uiteindelijk voor aan Musk, die kwam me bezoeken in een wijde cargobroek en een geruit hemd, en zag er over het algemeen slordig uit. Hij vertelt me ​​zijn verhaal over hoe hij deze elektrische auto gaat maken om te concurreren met oudere autofabrikanten en oliemaatschappijen. Nadat het aandeel in 2010 openbaar werd gemaakt voor ongeveer $ 20 per aandeel, kon ik het niet snel genoeg verkopen, maar bleef het volgen. Dat was rond de tijd dat het bedrijf de Model S introduceerde, die de aandelen naar $ 80 per aandeel stuurde. Dus ging ik op bezoek bij Musk in zijn fabriek, waar we urenlang praatten over ruimte en auto's. Kort daarna verdubbelde de voorraad opnieuw en ik zei tegen mezelf: "Ik moet het bezitten." Dus hebben we tussen 380 en 2014 $ 2016 geïnvesteerd, wat in de loop der jaren miljarden dollars aan winst voor onze klanten heeft opgeleverd. Ik denk dat we de komende tien jaar weer een vijf-, zes- of zevenvoudig rendement op onze investering zullen behalen. Nu hebben we ook zwaar geïnvesteerd in SpaceX.

FORBES: Welke investering beschouwt u als uw grootste teleurstelling en wat heeft u ervan geleerd?

BARON: Nou, het grootste dollarverlies was Sotheby's. Ik heb in 500 $ 1999 miljoen geïnvesteerd, denkend dat ze online veilingen konden houden, en de aandelen waren aanvankelijk in prijs verdubbeld. Maar toen werd de voorzitter aangeklaagd en daalde het aandeel tot de helft van de oorspronkelijke prijs waarvoor ik had geïnvesteerd, dus verkocht ik het. We hadden ook aandelen zonder stemrecht, wat me een waardevolle les leerde om dat in de toekomst te vermijden. De grote fout die ik maakte, was dat ik mijn tijd verspilde en me niet op Amazon concentreerdeAMZN
in 1999, toen ik op bezoek ging bij Jeff Bezos om hem tevergeefs over te halen Sotheby's te kopen. Het leerde me dat wanneer ik zo iemand weer ontmoet, ik het zal weten en niet zal nalaten om met hen te investeren. Investeren in geweldige mensen - dat is wat er gebeurde met Musk na de tweede keer dat ik hem ontmoette.

FORBES: Als je je 20-jarige zelfadvies zou mogen geven over beleggen, wat zou dat dan zijn?

BARON: Je moet houden van wat je doet, echt hard werken en je reputatie boven alles bewaken. Daarmee bedoel ik de manier waarop je handelt als niemand ziet wat je doet. Je moet jezelf afvragen: zou ik trots zijn? Een van de mensen die me aan het begin van mijn carrière hielp, was Jay Pritzker, die me eens vertelde: "Ron, als je een schriftelijke overeenkomst nodig hebt, doe je zaken met de verkeerde persoon." Je moet leven en sterven volgens je woord. Wat je ook zegt dat je gaat doen, je doet het. Dat was een heel grote les, je woord nakomen en een handdrukpersoon zijn.

FORBES: Wat is het grootste risico waarmee beleggers worden geconfronteerd, vanuit een breed strategisch standpunt of vanuit het huidige investeringsklimaat?

BARON: Het grootste risico voor beleggers op dit moment is dat ze denken omdat ze slim zijn, dat ze bijvoorbeeld de politiek, de aandelenmarkt of de olieprijzen kunnen voorspellen. Ze denken dat ze alleen maar aandelen hoeven te kopen of verkopen om succesvol te zijn, maar dat is niet waar. Als mensen beleggen, moeten ze niet denken dat ze meteen geld gaan verdienen aan investeringen. Ze moeten een redelijk tijdsbestek hebben. Als ze vandaag investeren om morgen, volgende maand of zelfs volgend jaar geld te verdienen, is dat riskant. Om succesvol te kunnen beleggen, moet u een langetermijnhorizon hebben en bereid zijn om in een bedrijf te investeren in plaats van in aandelen te beleggen. Ik geloof dat er een expertise is om in bedrijven te investeren, net zoals in het knippen van haar of het besturen van een vliegtuig.

FORBES: Welke boeken raadt u elke belegger aan om te lezen?

BARON: Powerplay: Tesla, Elon Musk en de weddenschap van de eeuw door Tim Higgins en Titan: Het leven van John D. Rockefeller, sr. door Ron Chernow. Ik ben momenteel aan het lezen Leonardo da Vinci door Walter Isaacson.

FORBES: Dank je.

Uittreksel uit het novembernummer van Forbes Billionaire Investor, waar u samen met 's werelds slimste miljardair-investeerders kunt beleggen.