In zijn 53 jaar in de investeringswereld zei Howard Marks, de miljardair en mede-oprichter van Oaktree Capital Management, dat hij tot nu toe slechts twee echte transformaties in beleggen heeft gezien.
"Ik heb een aantal economische cycli gezien, slingerbewegingen, manieën en paniek, bubbels en crashes, maar ik herinner me slechts twee echte zeeveranderingen", schreef Marks in een memo dinsdag gepubliceerd. "Ik denk dat we vandaag in het midden van een derde zitten."
De eerste verschuiving, in de jaren 1970, was de 'acceptatie van een nieuwe beleggersmentaliteit', zoals hij het uitdrukte, om risico's te omarmen. Marks zei dat de verschuiving leidde tot nieuwe soorten investeringen, zoals noodlijdende schulden, door hypotheken gedekte effecten, gestructureerd krediet en particuliere leningen.
Marks erkende dat de ommekeer gaandeweg plaatsvond, en hij koos ervoor om te beleggen in obligaties van 'Amerika's meest risicovolle bedrijven' en verdiende 'gestaag en veilig' geld.
"Het is niet overdreven om te zeggen dat de huidige beleggingswereld bijna niet lijkt op die van 50 jaar geleden", schreef Marks. “Jonge mensen die vandaag in de sector stappen, zullen waarschijnlijk geschokt zijn als ze horen dat investeerders destijds niet dachten in termen van risico/rendement. Dat is alles wat we doen. Ergo, een ommezwaai.”
De tweede transformatie kwam in de jaren tachtig. De Federal Reserve, geleid door Paul Volcker, verhoogde de beleningsrente van de federale fondsen tot 1980% om de inflatie te verlagen die was gestegen tot 20% vanwege een piek in de olieprijzen die de kosten van goederen opdreef en "snelle inflatie veroorzaakte", zei hij. . Drie jaar later was de inflatie gedaald tot 13.5%. Met dat succes verlaagde de Fed geleidelijk de Federal Funds-rente, wat leidde tot een "omgeving van dalende rentevoeten die vier decennia lang heerste".
Het succes van beleggers in de afgelopen 40 jaar is grotendeels te danken aan die lage rentetarieven, zei Marks, omdat ze een tijdperk van goedkoop en gemakkelijk geld hebben aangewakkerd. Bank of America beschreef die omgeving als een "aberratie," in plaats van het als een nieuw normaal te bestempelen.
"De afgelopen twee decennia van '2%' inflatie, groei en lonen zijn geëindigd met een terugkeer naar het historische langetermijngemiddelde", schreven de analisten van BofA eerder in een onderzoeksnota.
De rentetarieven bereikten een historisch dieptepunt in 2008 nadat de Fed de Federal Funds-rente naar nul had verlaagd in een poging de economie te redden van de Grote Financiële Crisis. Van 2009 tot 2020, toen de pandemie begon, beleefden de VS "het langste economische herstel in de geschiedenis", zei Marks.
Tijdens de Grote Financiële Crisis haalde Oaktree miljarden dollars aan schulden op om noodlijdende activa te kopen - en zijn investeerders profiteerden van het feit dat het bedrijf de kans zag toen de schulden een hoge vlucht namen.
Maar aan dat tijdperk kwam dit jaar een einde, met hoge inflatie en hogere rentetarieven. De jaar-op-jaar inflatie in de VS bereikte in juni het hoogste punt in vier decennia met 9.1%, om vervolgens in november te vertragen tot 7.1%. Het zette de Fed ertoe aan om de rente dit jaar zeven keer te verhogen, waardoor de federal funds rate naar een bereik van 4.25% tot 4.5% ging.
Pessimisme heeft het optimisme overgenomen, zei Marks, en inflatie en rentetarieven zullen "hoogstwaarschijnlijk de komende jaren de dominante overwegingen blijven die het investeringsklimaat zullen beïnvloeden".
"We zijn van de wereld met een laag rendement van 2009-21 overgegaan naar een wereld met een volledig rendement, en dat kan in de nabije toekomst nog meer worden", schreef Marks.
En dat betekent dat beleggers "solide rendementen" kunnen behalen zonder zo zwaar te hoeven leunen op risicovollere investeringen, wat op zijn beurt betere kansen zou kunnen betekenen voor kredietverstrekkers en koopjesjagers. Maar beleggingsstrategieën die de afgelopen 40 jaar het beste hebben gewerkt, presteren de komende jaren mogelijk niet zo goed - "dat is de grote verandering waar ik het over heb", schreef Marks.
Dit verhaal stond oorspronkelijk op Fortune.com
Meer van Fortuin: De oude hedgefondsbaas van Rishi Sunak betaalde zichzelf dit jaar 1.9 miljoen dollar per dag Maak kennis met de 29-jarige leraar met vier diploma's die zich wil aansluiten bij de Grote Berusting Hoeveel geld u moet verdienen om een huis van $ 400,000 te kopen Elon Musk 'wilde Kanye West slaan' nadat hij de swastika-tweet van de rapper als een 'oproep tot geweld' beschouwde
Bron: https://finance.yahoo.com/news/billionaire-howard-marks-says-investors-193137245.html