De grote banken beginnen deze week hun inkomsten te rapporteren, en Wall Street verwacht dat de resultaten over het tweede kwartaal 'prima' zullen zijn, een lauwe enthousiaste oproep die de prestaties van de aandelen dit jaar samenvat.
Toch hebben de grote banken hun veerkracht eenvoudig bewezen vorige maand geslaagd voor de jaarlijkse stresstest van de Fed. Het sentiment keert voorzichtig terug in het voordeel van de sector.
"De bankresultaten [zijn] waarschijnlijk prima", schreef David George, een analist bij Baird, in een recente notitie, eraan toevoegend dat de balans tussen risico's en potentiële beloningen er aantrekkelijk uitziet, aangezien de banken die hij dekt, handelen tegen een mediaan van 5.5 keer de toekomstige winst. "Gezien de recente zwakte in de groep, verwachten we dat de aandelen goed zullen worden verhandeld terwijl we het rapportageseizoen doorlopen", zei hij.
Dat soort sentiment maakt het moeilijk om enthousiast te worden over beleggen in de sector, ook al is het misschien een van de veiligere gebieden om fondsen te parkeren als de economie vertraagt. Uit de stresstest van de Fed bleek dat banken in staat waren een hypothetische neergang te doorstaan die veel erger was dan de echte economen vrezen.
Banken zien er goedkoop uit, met veel handelen rond boekwaarde. Het dividendrendement op de KBE is een respectabele 2.1%, terwijl
JPMorgan Chase
(JPM) en
Citigroup
(C) hebben opbrengsten ruim boven 3%.
JPMorgan en Morgan Stanley (MS) maken donderdag hun resultaten bekend. Nummers van
Wells Fargo
(WFC) en Citigroup komen vrijdag uit. Hier zijn vier gebieden waar Wall Street naar zal kijken:
Stijgende netto rentebaten: Banken zijn een van de weinige begunstigden van stijgende rentetarieven omdat ze kredietverstrekkers in staat stellen een grotere spreiding te verdienen tussen de rente die ze ontvangen van leningen en wat ze betalen voor deposito's. Mike Mayo, analist bij Wells Fargo, schreef onlangs dat hij verwacht dat banken "de beste NII-groei in vier decennia in de komende zes kwartalen" zullen realiseren dankzij een mix van stijgende rentetarieven en toegenomen commerciële kredietverlening.
Minder vergoedingsinkomsten: Hoewel beleggers enthousiast kunnen worden over stijgende nettorente-inkomsten, zullen dalende vergoedingen het voordeel waarschijnlijk gedeeltelijk tenietdoen. Stijgende rentetarieven leiden tot minder hypotheken, een belangrijke bron van vergoedingen. Hogere tarieven maken het voor bedrijven ook duurder om te lenen voor overnames, wat betekent dat de grootste geldschieters waarschijnlijk een vertraging van de activiteit van investeringsbanken. Zelfs vermogensbeheer, een typisch lichtpuntje voor bankinkomsten, zou volgens George, de Baird-analist, zwakkere inkomsten uit vergoedingen kunnen zien.
Handelen kan verrassend sterk zijn: De recente marktvolatiliteit van de markten was niet goed voor de meeste beleggers, maar als kijkers van de klassieker uit 1983 Trading Places geleerd, makelaars krijgen commissies, ongeacht welke kant een transactie opgaat. George zei dat hij verwacht dat banken een stijging van 5% jaar-op-jaar zullen boeken in het handelsvolume van vastrentende waarden en een stijging van 10% door de handel in aandelen.
Het grote plaatje: Zoals vaak het geval is met inkomsten, zijn de vooruitzichten net zo belangrijk als - zo niet belangrijker dan - de geboekte resultaten. Dit geldt met name voor banken omdat het gedrag van hun klanten hen een duidelijker beeld geeft van de gezondheid van de economie.
Tot dusver erkennen leidinggevenden van de grote banken dat er een vertraging op komst is, maar ze zijn verdeeld over hoe ernstig deze zal zijn. Op een conferentie vorige maand, JPMorgan CEO Jamie Dimon waarschuwde voor een "orkaan", terwijl
Bank of America
CEO Brian Moynihan leek minder bezorgd en zei: "we zijn altijd voorbereid ... we hebben geen keus."
Schrijf naar Carleton English op [e-mail beveiligd]