Er lijken twee kampen te zijn als het gaat om het terugkopen van aandelen. Aan de ene kant kan het terugkopen van aandelen het aantal aandelen van een bedrijf verminderen, wat de winst per aandeel verhoogt en hopelijk een stijgende aandelenkoers ondersteunt; aan de andere kant kan een deel van het geld dat aan terugkopen wordt uitgegeven, aandeelhouders meer ten goede komen als het wordt gebruikt om de activiteiten van een bedrijf uit te breiden of te verbeteren.
President Joe Biden leek in het tweede kamp te zitten en richt zich op het terugkopen van aandelen nadat bedrijven miljarden in de praktijk hebben gestoken tijdens een periode van hoge inflatie in de afgelopen twee jaar, en terwijl ze dit jaar werknemers ontsloegen. Biden was voorstander van een belasting van 1% op dollars die worden uitgegeven aan terugkopen, die deel uitmaakte van de Inflation Reduction Act die in augustus in wet werd ondertekend.
Na de wijziging in de belastingwetgeving heeft Chevron Corp.
CVX,
+ 2.62%
kondigde een terugkoopplan van $ 75 miljard aan en Facebook-moederbedrijf Meta Platforms Inc.
META,
+ 2.99%
volgden ontslagen met een terugkoopvergunning van $ 40 miljard dit inkomstenseizoen.
Biden zal voorstellen om de belasting te verhogen naar 4% tijdens zijn State of the Union-toespraak voor het Congres dinsdagavond. Terwijl hij de laatste aanpassingen maakt aan zijn jaarlijkse toespraak, speelt zich in realtime een live voorbeeld af van de mogelijke negatieve effecten van het terugkopen van aandelen. Bed Bath and Beyond Inc.
BBB,
-48.63%
$ 230 miljoen uitgegeven om aandelen terug te kopen tijdens het vierde kwartaal van fiscaal 2021, dat eindigde op 26 februari 2022, zelfs toen de omzet van het bedrijf met 25% daalde ten opzichte van een jaar eerder en het bedrijf in dat kwartaal een nettoverlies boekte van $ 159 miljoen. Nog geen jaar later is het bedrijf dreigt failliet te gaan en kan gedwongen worden converteerbare aandelen te verkopen in een poging om door te gaan met Weesgegroetjes.
Bed Bath & Beyond is misschien een extreem voorbeeld van geldverspilling aan terugkopen. Vaak zijn de argumenten voor of tegen terugkopen genuanceerder.
Om te zien waarom Biden zo gefocust is op terugkopen, bekijk deze cijfers voor de vijf Big Tech-kernbedrijven – waarvan de meeste door de regering van Biden zijn gericht op antitrustacties – met dollarbedragen in miljarden, vanaf het einde van hun meest recent gerapporteerde fiscale kwartalen :
| Bedrijf | Ticker | Miljarden dollars uitgegeven aan terugkopen in de afgelopen 12 maanden | Wijziging in het tellen van de aandelen | Miljarden dollars uitgegeven aan R&D in de afgelopen 12 maanden | Totale terugkoop toegestaan |
| Apple inc. | AAPL,
+ 1.92% | $88.4 | -3.4% | $27.7 | $366 |
| Microsoft Corp. | MSFT,
+ 4.20% | $28.6 | -1.1% | $26.6 | $60 |
| Amazon.com Inc. | AMZN,
-0.07% | $6.0 | -0.1% | $68.4 | $10 |
| Alphabet Inc. Klasse A | GOOGL,
+ 4.61% | $59.3 | -3.7% | $39.5 | $120 |
| Meta Platforms Inc. Klasse A | META,
+ 2.99% | $28.0 | -5.7% | $34.6 | $109 |
| Totalen | | $210.3 | | $196.8 | $665 |
| Bron: FactSet |
Alle vijf de bedrijven slaagden erin hun aandelenaantallen te verlagen ten opzichte van een jaar eerder, aangezien ze in totaal $ 210 miljard aan terugkopen besteedden. Tegelijkertijd bedroeg hun op aandelen gebaseerde vergoeding - in aandelen of aandelenopties - volgens FactSet $ 69.3 miljard.
Op jaarbasis zou de federale belasting van 1% op de terugkoop van de vijf bedrijven $ 2.1 miljard bedragen - nauwelijks genoeg om de naald te bewegen en beslissingen over kapitaaltoewijzing te wijzigen. En het is onwaarschijnlijk dat Biden zijn voorgestelde belasting van 4% krijgt met een Republikeinse meerderheid in het Huis van Afgevaardigden.
In de meest rechtse kolom ziet u de totalen voor terugkoopprogramma's die zijn goedgekeurd door de raden van bestuur van de vijf bedrijven, zoals samengesteld door FactSet: Een oogverblindende $665 miljard.
Als we de bedragen die zijn uitgegeven aan terugkopen vergelijken met de bedragen die zijn uitgegeven aan onderzoek en ontwikkeling in de afgelopen vier gerapporteerde kwartalen, zien we dat de terugkopen hoger waren voor drie van de vijf bedrijven, waarbij Amazon.com Inc.
AMZN,
-0.07%
en Meta zijn de uitzonderingen.
In het geval van Apple Inc.
AAPL,
+ 1.92%,
het geld dat werd besteed aan de inkoop van eigen aandelen was meer dan het drievoudige van dat aan R&D. Aan de andere kant boekte Apple een winst van $ 30 miljard voor het meest recente fiscale kwartaal en een winst van $ 95.2 miljard over de afgelopen vier gerapporteerde kwartalen. En het zou moeilijk zijn om te beweren dat Apple niet voldoende aan R&D heeft uitgegeven.
Nadenken over het aantal aandelen
Als u de aandelen van een bedrijf bezit en het bedrijf vervolgens meer aandelen uitgeeft, wordt uw eigendomspercentage verwaterd. Een bedrijf kan aandelen uitgeven om werkkapitaal aan te trekken dat het nodig heeft om uit te breiden of een overname te doen. Als het aandelen uitgeeft om een overname te helpen financieren, is de hoop dat de winst per aandeel ondanks de verwatering zal stijgen, en u zou uiteindelijk kunnen geloven dat het de moeite waard was.
Maar hoe zit het met op aandelen gebaseerde vergoedingen? Wanneer raden van bestuur nieuwe aandelen aan leidinggevenden scheppen, wordt ook het aantal aandelen verwaterd. Aandeelhouders die geen werknemers zijn, kunnen dit kwalijk nemen, en het terugkopen van aandelen kan de verwatering verzachten. Maar bedrijven geven vaak genoeg uit aan terugkopen dat het aantal aandelen in het algemeen afneemt, ondanks de op aandelen gebaseerde vergoeding. Dat is wat er gebeurde voor de hierboven genoemde Big Tech-bedrijven.
Maar als u individuele aandelen aanhoudt, moet u het aantal aandelen in de gaten houden. U kunt dit elk kwartaal zien in het persbericht over de winst van een bedrijf, op de resultatenrekening, direct onder de winst per aandeel. Als het aantal aandelen is gestegen, kan dit de uitgifte van aandelen weerspiegelen om een overname te financieren. Maar dit is niet altijd het geval.
van Oracle Corp
ORCL,
-0.89%
het gemiddelde aantal verwaterde aandelen dat werd gebruikt om de winst per aandeel te berekenen tijdens het tweede kwartaal van fiscaal 2023 dat eindigde op 30 november, was 1.9% hoger dan een jaar eerder, hoewel het bedrijf de afgelopen vier kwartalen $ 3.3 miljard heeft uitgegeven aan terugkopen. Over dezelfde periode bedroeg de op aandelen gebaseerde vergoeding $ 3 miljard.
Tijdens Oracle's derde kwartaalwinstgesprek zei Chief Executive Safra Catz dat het bedrijf "toegewijd was om waarde terug te geven aan onze aandeelhouders door middel van technische innovatie, strategische acquisitie, terugkoop van aandelen, verstandig gebruik van schulden en een dividend." Hoewel het aantal aandelen in het meest recente kwartaal was gestegen, is het redelijk om verder terug te kijken. Een jaar eerder (dat wil zeggen, in het driemaandelijkse persbericht dat op 9 december 2021 werd ingediend) was het aantal aandelen van Oracle met 12% gedaald op jaarbasis.
Het loont de moeite om het aantal aandelen, terugkopen en het niveau van op aandelen gebaseerde vergoedingen van een bedrijf in de loop van de tijd in de gaten te houden.
Zijn terugkopen echt een 'teruggave van kapitaal' aan aandeelhouders?
Het antwoord is nee – ook al heeft de regering Biden zei op 6 februari dat het terugkopen van aandelen "bedrijven in staat stelt om belastingvoordelen uit te betalen aan rijke en buitenlandse investeerders."
Het terugkopen van aandelen is geen directe overdracht van geld aan aandeelhouders. De terugkopen vinden doorgaans plaats op de open markt, en soms tegen historisch hoge prijzen in verhouding tot de winst. Die aankopen helpen niet automatisch investeerders die de aandelen blijven houden.
Sommige vermogensbeheerders zullen beweren dat terugkopen een efficiëntere manier zijn om overtollig kapitaal toe te wijzen dan dividendbetalingen, omdat op deze laatste inkomstenbelastingen worden geheven. Aan de andere kant is er de fiscale voorkeursbehandeling voor de meeste uitbetalingen van bedrijfsdividenden. En aandeelhouders ontvangen de inkomsten rechtstreeks of zijn vrij om deze te herinvesteren.
Er is nooit enige garantie dat aanzienlijke terugkoopactiviteiten en verminderingen van het aantal aandelen zullen leiden tot stijgende aandelenkoersen.
Een klassiek voorbeeld werd geleverd door International Business Machines Inc.
IBM,
-0.25%.
Het bedrijf schortte de inkoop van eigen aandelen op in 2019 toen het Red Hat overnam. Maar gedurende 10 jaar tot en met 2018 kocht IBM voor $ 94.4 miljard aan aandelen terug. Volgens FactSet is het aantal aandelen tot eind 35 met 2018% verminderd ten opzichte van eind 2008.
Voor die periode van 10 jaar steeg de aandelenkoers van IBM met 35%, terwijl de S&P 500
SPX,
+ 1.29%
steeg met 178%. Met de herbelegde dividenden had het aandeel van IBM een totaalrendement van 76% gedurende 10 jaar tot en met 2018, vergeleken met het rendement van de S&P 500 van 243%.
De jaaromzet van IBM voor 2018 was 23% lager dan in 2008. Het lijkt erop dat de terugkopen het niet waard waren. Uit de omzetdaling bleek dat het management van het bedrijf vond dat het in die periode niets beters met het geld te maken had.
De overname van Red Hat en de opschorting van terugkopen sindsdien, samen met de aanhoudende dividendverhogingen, hebben geleid tot een belangrijke strategieverschuiving. De omzet van IBM in 2022 was 6% hoger dan een jaar eerder.
Sinds eind 2018 is het aandeel van IBM met 25% gestegen, terwijl de S&P 500 met 64% is gestegen. Met herbelegde dividenden heeft IBM een rendement van 53% behaald, terwijl de S&P 500 een rendement van 76% heeft behaald. Het aandeel van IBM heeft nu een dividendrendement van 4.85%. Het presteerde sinds eind 500 slechter dan de S&P 2018, maar in veel mindere mate dan de index gedurende de 10 jaar van $ 94.4 miljard aan terugkopen tot en met 2018.
Mis het niet: Deze ETF met dividendaandelen heeft een rendement van 12% en verslaat de S&P 500 aanzienlijk
Bron: https://www.marketwatch.com/story/why-bidens-state-of-the-union-address-will-mention-taxes-on-share-buybacks-11675792864?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Biden richt zich op het terugkopen van aandelen – helpen ze u als belegger?
Er lijken twee kampen te zijn als het gaat om het terugkopen van aandelen. Aan de ene kant kan het terugkopen van aandelen het aantal aandelen van een bedrijf verminderen, wat de winst per aandeel verhoogt en hopelijk een stijgende aandelenkoers ondersteunt; aan de andere kant kan een deel van het geld dat aan terugkopen wordt uitgegeven, aandeelhouders meer ten goede komen als het wordt gebruikt om de activiteiten van een bedrijf uit te breiden of te verbeteren.
President Joe Biden leek in het tweede kamp te zitten en richt zich op het terugkopen van aandelen nadat bedrijven miljarden in de praktijk hebben gestoken tijdens een periode van hoge inflatie in de afgelopen twee jaar, en terwijl ze dit jaar werknemers ontsloegen. Biden was voorstander van een belasting van 1% op dollars die worden uitgegeven aan terugkopen, die deel uitmaakte van de Inflation Reduction Act die in augustus in wet werd ondertekend.
Na de wijziging in de belastingwetgeving heeft Chevron Corp.
+ 2.62%
+ 2.99%
CVX,
kondigde een terugkoopplan van $ 75 miljard aan en Facebook-moederbedrijf Meta Platforms Inc.
META,
volgden ontslagen met een terugkoopvergunning van $ 40 miljard dit inkomstenseizoen.
Biden zal voorstellen om de belasting te verhogen naar 4% tijdens zijn State of the Union-toespraak voor het Congres dinsdagavond. Terwijl hij de laatste aanpassingen maakt aan zijn jaarlijkse toespraak, speelt zich in realtime een live voorbeeld af van de mogelijke negatieve effecten van het terugkopen van aandelen. Bed Bath and Beyond Inc.
-48.63%
BBB,
$ 230 miljoen uitgegeven om aandelen terug te kopen tijdens het vierde kwartaal van fiscaal 2021, dat eindigde op 26 februari 2022, zelfs toen de omzet van het bedrijf met 25% daalde ten opzichte van een jaar eerder en het bedrijf in dat kwartaal een nettoverlies boekte van $ 159 miljoen. Nog geen jaar later is het bedrijf dreigt failliet te gaan en kan gedwongen worden converteerbare aandelen te verkopen in een poging om door te gaan met Weesgegroetjes.
Bed Bath & Beyond is misschien een extreem voorbeeld van geldverspilling aan terugkopen. Vaak zijn de argumenten voor of tegen terugkopen genuanceerder.
Om te zien waarom Biden zo gefocust is op terugkopen, bekijk deze cijfers voor de vijf Big Tech-kernbedrijven – waarvan de meeste door de regering van Biden zijn gericht op antitrustacties – met dollarbedragen in miljarden, vanaf het einde van hun meest recent gerapporteerde fiscale kwartalen :
Alle vijf de bedrijven slaagden erin hun aandelenaantallen te verlagen ten opzichte van een jaar eerder, aangezien ze in totaal $ 210 miljard aan terugkopen besteedden. Tegelijkertijd bedroeg hun op aandelen gebaseerde vergoeding - in aandelen of aandelenopties - volgens FactSet $ 69.3 miljard.
Op jaarbasis zou de federale belasting van 1% op de terugkoop van de vijf bedrijven $ 2.1 miljard bedragen - nauwelijks genoeg om de naald te bewegen en beslissingen over kapitaaltoewijzing te wijzigen. En het is onwaarschijnlijk dat Biden zijn voorgestelde belasting van 4% krijgt met een Republikeinse meerderheid in het Huis van Afgevaardigden.
In de meest rechtse kolom ziet u de totalen voor terugkoopprogramma's die zijn goedgekeurd door de raden van bestuur van de vijf bedrijven, zoals samengesteld door FactSet: Een oogverblindende $665 miljard.
Als we de bedragen die zijn uitgegeven aan terugkopen vergelijken met de bedragen die zijn uitgegeven aan onderzoek en ontwikkeling in de afgelopen vier gerapporteerde kwartalen, zien we dat de terugkopen hoger waren voor drie van de vijf bedrijven, waarbij Amazon.com Inc.
-0.07%
AMZN,
en Meta zijn de uitzonderingen.
In het geval van Apple Inc.
+ 1.92% ,
AAPL,
het geld dat werd besteed aan de inkoop van eigen aandelen was meer dan het drievoudige van dat aan R&D. Aan de andere kant boekte Apple een winst van $ 30 miljard voor het meest recente fiscale kwartaal en een winst van $ 95.2 miljard over de afgelopen vier gerapporteerde kwartalen. En het zou moeilijk zijn om te beweren dat Apple niet voldoende aan R&D heeft uitgegeven.
Nadenken over het aantal aandelen
Als u de aandelen van een bedrijf bezit en het bedrijf vervolgens meer aandelen uitgeeft, wordt uw eigendomspercentage verwaterd. Een bedrijf kan aandelen uitgeven om werkkapitaal aan te trekken dat het nodig heeft om uit te breiden of een overname te doen. Als het aandelen uitgeeft om een overname te helpen financieren, is de hoop dat de winst per aandeel ondanks de verwatering zal stijgen, en u zou uiteindelijk kunnen geloven dat het de moeite waard was.
Maar hoe zit het met op aandelen gebaseerde vergoedingen? Wanneer raden van bestuur nieuwe aandelen aan leidinggevenden scheppen, wordt ook het aantal aandelen verwaterd. Aandeelhouders die geen werknemers zijn, kunnen dit kwalijk nemen, en het terugkopen van aandelen kan de verwatering verzachten. Maar bedrijven geven vaak genoeg uit aan terugkopen dat het aantal aandelen in het algemeen afneemt, ondanks de op aandelen gebaseerde vergoeding. Dat is wat er gebeurde voor de hierboven genoemde Big Tech-bedrijven.
Maar als u individuele aandelen aanhoudt, moet u het aantal aandelen in de gaten houden. U kunt dit elk kwartaal zien in het persbericht over de winst van een bedrijf, op de resultatenrekening, direct onder de winst per aandeel. Als het aantal aandelen is gestegen, kan dit de uitgifte van aandelen weerspiegelen om een overname te financieren. Maar dit is niet altijd het geval.
van Oracle Corp
-0.89%
ORCL,
het gemiddelde aantal verwaterde aandelen dat werd gebruikt om de winst per aandeel te berekenen tijdens het tweede kwartaal van fiscaal 2023 dat eindigde op 30 november, was 1.9% hoger dan een jaar eerder, hoewel het bedrijf de afgelopen vier kwartalen $ 3.3 miljard heeft uitgegeven aan terugkopen. Over dezelfde periode bedroeg de op aandelen gebaseerde vergoeding $ 3 miljard.
Tijdens Oracle's derde kwartaalwinstgesprek zei Chief Executive Safra Catz dat het bedrijf "toegewijd was om waarde terug te geven aan onze aandeelhouders door middel van technische innovatie, strategische acquisitie, terugkoop van aandelen, verstandig gebruik van schulden en een dividend." Hoewel het aantal aandelen in het meest recente kwartaal was gestegen, is het redelijk om verder terug te kijken. Een jaar eerder (dat wil zeggen, in het driemaandelijkse persbericht dat op 9 december 2021 werd ingediend) was het aantal aandelen van Oracle met 12% gedaald op jaarbasis.
Het loont de moeite om het aantal aandelen, terugkopen en het niveau van op aandelen gebaseerde vergoedingen van een bedrijf in de loop van de tijd in de gaten te houden.
Zijn terugkopen echt een 'teruggave van kapitaal' aan aandeelhouders?
Het antwoord is nee – ook al heeft de regering Biden zei op 6 februari dat het terugkopen van aandelen "bedrijven in staat stelt om belastingvoordelen uit te betalen aan rijke en buitenlandse investeerders."
Het terugkopen van aandelen is geen directe overdracht van geld aan aandeelhouders. De terugkopen vinden doorgaans plaats op de open markt, en soms tegen historisch hoge prijzen in verhouding tot de winst. Die aankopen helpen niet automatisch investeerders die de aandelen blijven houden.
Sommige vermogensbeheerders zullen beweren dat terugkopen een efficiëntere manier zijn om overtollig kapitaal toe te wijzen dan dividendbetalingen, omdat op deze laatste inkomstenbelastingen worden geheven. Aan de andere kant is er de fiscale voorkeursbehandeling voor de meeste uitbetalingen van bedrijfsdividenden. En aandeelhouders ontvangen de inkomsten rechtstreeks of zijn vrij om deze te herinvesteren.
Er is nooit enige garantie dat aanzienlijke terugkoopactiviteiten en verminderingen van het aantal aandelen zullen leiden tot stijgende aandelenkoersen.
Een klassiek voorbeeld werd geleverd door International Business Machines Inc.
-0.25% .
IBM,
Het bedrijf schortte de inkoop van eigen aandelen op in 2019 toen het Red Hat overnam. Maar gedurende 10 jaar tot en met 2018 kocht IBM voor $ 94.4 miljard aan aandelen terug. Volgens FactSet is het aantal aandelen tot eind 35 met 2018% verminderd ten opzichte van eind 2008.
Voor die periode van 10 jaar steeg de aandelenkoers van IBM met 35%, terwijl de S&P 500
+ 1.29%
SPX,
steeg met 178%. Met de herbelegde dividenden had het aandeel van IBM een totaalrendement van 76% gedurende 10 jaar tot en met 2018, vergeleken met het rendement van de S&P 500 van 243%.
De jaaromzet van IBM voor 2018 was 23% lager dan in 2008. Het lijkt erop dat de terugkopen het niet waard waren. Uit de omzetdaling bleek dat het management van het bedrijf vond dat het in die periode niets beters met het geld te maken had.
De overname van Red Hat en de opschorting van terugkopen sindsdien, samen met de aanhoudende dividendverhogingen, hebben geleid tot een belangrijke strategieverschuiving. De omzet van IBM in 2022 was 6% hoger dan een jaar eerder.
Sinds eind 2018 is het aandeel van IBM met 25% gestegen, terwijl de S&P 500 met 64% is gestegen. Met herbelegde dividenden heeft IBM een rendement van 53% behaald, terwijl de S&P 500 een rendement van 76% heeft behaald. Het aandeel van IBM heeft nu een dividendrendement van 4.85%. Het presteerde sinds eind 500 slechter dan de S&P 2018, maar in veel mindere mate dan de index gedurende de 10 jaar van $ 94.4 miljard aan terugkopen tot en met 2018.
Mis het niet: Deze ETF met dividendaandelen heeft een rendement van 12% en verslaat de S&P 500 aanzienlijk
Bron: https://www.marketwatch.com/story/why-bidens-state-of-the-union-address-will-mention-taxes-on-share-buybacks-11675792864?siteid=yhoof2&yptr=yahoo