(Bloomberg) - Het is veel te vroeg om de hoop op een sterke opleving van de obligatiemarkt in 2023 op te geven, wat nog maar een maand geleden zeker leek.
Meest gelezen van Bloomberg
Maar zelfs als terugploegen in Treasuries een winnende transactie blijkt te zijn, zal het niet voor bangeriken zijn om eraan vast te houden.
Een golf van banengroei, stijgende consumentenbestedingen en sneller dan verwachte inflatie hebben de obligatiekoersen opnieuw doen dalen door handelaren ervan te overtuigen dat de Federal Reserve de rentetarieven zal blijven opdrijven en ze langer dan verwacht op dat niveau zal houden. De daling heeft de sterke stijgingen van januari tenietgedaan, toen de markten er nog steeds op gokten dat de centrale bank bijna klaar was met het verkrappen van het monetaire beleid en tegen het einde van het jaar de rente zou verlagen.
"Dit was een moeilijke maand voor de obligatiemarkt", zei George Goncalves, hoofd van de Amerikaanse macrostrategie bij MUFG Securities Americas Inc., vrijdag op Bloomberg Television. "Veel is op dit moment min of meer ingeprijsd, maar tegelijkertijd, als we in maart, april en mei geen daling zien", zo lezen de inflatiecijfers, "dan hebben we een groter probleem voor de markt."
Op vrijdag werd de obligatiemarkt getroffen door een hernieuwde verkoopgolf nadat de favoriete inflatiemaatstaf van de Fed - de index voor persoonlijke consumptieve bestedingen - in januari onverwacht versnelde met een stijging van 5.4% ten opzichte van een jaar eerder. Dat dreef de rendementen over de hele linie op, waardoor die op tweejaars Treasuries opliepen tot maar liefst 4.84%, het hoogste sinds 2007. Een brede maatstaf van de Treasury-markt verloor in februari zo'n 2.6%, waardoor de effecten nu licht dalen in 2023. na de eerste back-to-back jaarlijkse verliezen sinds ten minste het begin van de jaren zeventig.
De inflatiemeting volgde op een gestage trom van sterke economische cijfers die speculaties hebben aangewakkerd dat de Fed nog een weg te gaan heeft voordat ze haar strijd tegen de inflatie wint. Swapshandelaren rekenen nu renteverhogingen met een kwartpunt in op de vergaderingen van maart, mei en juni, waardoor de beoogde bandbreedte voor de belangrijkste benchmark zou stijgen naar 5.25%-5.5%.
Maar zelfs met het agressievere pad zien beleggers nog steeds redenen voor enig optimisme. De meeste verliezen als gevolg van de verkrapping van de centrale bank zijn nog steeds waarschijnlijk in het verleden, gezien het feit dat de centrale bank haar rente al heeft verhoogd van bijna nul afgelopen maart naar 4.5%-4.75% momenteel. Hogere rentebetalingen op staatsobligaties verzachten ook de klap.
"Het lijkt erop dat de slinger de andere kant op is gegaan op de obligatiemarkt - nu we een zeer agressief pad van renteverhogingen beginnen in te prijzen", zegt Subadra Rajappa, hoofd van de Amerikaanse rentestrategie bij Societe Generale SA, die de bijna 4 % opbrengst op 10-jarige staatsobligaties als koopmogelijkheid. “Het is nu heel lastig. Het is nog steeds te moeilijk met de gegevens die we hebben om duidelijk te zijn over het traject voor de Fed in de toekomst.”
De markt kan de komende week tijdelijk uitstel krijgen van de uitverkoop omdat er geen grote publicaties zijn. Het ministerie van Financiën heeft ook zijn obligatieveilingen afgerond tot 7 maart, terwijl het herbalanceren van de portefeuille aan het einde van de maand aankopen van fondsbeheerders kan stimuleren.
RJ Gallo, senior portefeuillemanager bij Federated Hermes, zei dat de waarschijnlijkheid van een agressievere aanpak door de Fed de kans op een Amerikaanse recessie heeft vergroot, waardoor de obligatiekoersen de komende jaren zouden stijgen. Bovendien zijn de huidige rendementen aantrekkelijk, zei hij in een televisie-interview met Bloomberg, eraan toevoegend dat het bedrijf overwogen is in staatsobligaties in hun total return obligatiefonds.
"In januari was er iets te veel enthousiasme op de obligatiemarkt", zei Gallo. Maar met de opbrengsten zo hoog als ze zijn, "heeft u nu inkomsten om het totale rendement te ondersteunen."
Wat te kijken
economische kalender
27 februari: Bestellingen duurzame goederen; in afwachting van huizenverkopen; Productieactiviteit van de Dallas Fed
28 feb.: Vooruitgang goede handelsbalans; voorraden groothandel/detailhandel; FHFA huizenprijsindex; S&P CoreLogic CS huizenprijsindexen; MNI Chicago PMI; Richmond Fed-productie-index; Conference Board consumentenvertrouwen; zakelijke voorwaarden van de Richmond Fed; Dienstenactiviteit van de Dallas Fed
1 maart: MBA-hypotheekaanvragen; S&P Wereldwijde productie in de VS; bouwuitgaven; ISM-productie; Auto verkoop afdeling
2 maart: niet-agrarische productiviteit; arbeidskosten per eenheid product; werkloze claims
3 maart: S&P Global US bedient PMI; ISM-diensten
Fed-kalender
27 februari: Fed-gouverneur Philip Jefferson
28 februari: Chicago Fed-president Austan Goolsbee
2 maart: Fed-gouverneur Chris Waller
3 maart: Lorie Logan, president van de Dallas Fed; Raphael Bostic, president van de Fed van Atlanta; Fed-gouverneur Michelle Bowman
Veilingkalender:
27 februari: rekeningen van 13, 26 weken
1 maart: rekeningen van 17 weken
2 maart: rekeningen van 4, 8 weken
– Met assistentie van Elizabeth Stanton.
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/bets-bond-still-even-losses-210000236.html