De cashflow van Best Buy verhoogt de veiligheid van zijn dividendrendement

Samenvatting van de keuzes van april

Op basis van prijsrendement presteerde de Safest Dividend Yields Model Portfolio (-2.0%) van 500 april 6.8 tot 4.8 mei 21 2022% beter dan de S&P 17 (-2022%). -1.8%) presteerde in dezelfde tijd met 500% beter dan de S&P 6.8 (-5.0%). Het best presterende large-capaandeel steeg met 14% en het best presterende small-capaandeel steeg met 7%. In totaal presteerden 18 van de 20 Safest Dividend Yield-aandelen van 500 april 2000 tot 21 mei 2022 beter dan hun respectieve benchmarks (S&P 17 en Russell 2022).

Deze modelportefeuille bevat alleen aandelen die een aantrekkelijke of zeer aantrekkelijke rating verdienen, een positieve vrije kasstroom en economische inkomsten hebben en een dividendrendement van meer dan 3% bieden. Bedrijven met een sterke vrije kasstroom bieden hogere kwaliteit en veiligere dividendopbrengsten omdat ik weet dat ze het geld hebben om het dividend te ondersteunen. Ik denk dat deze portefeuille een uniek goed gescreende groep aandelen biedt die klanten kunnen helpen beter te presteren.

Aanbevolen voorraad voor mei: Best Buy
BBY

Best Buy (BBY) is het aandeel in de Safest Dividend Yields Model Portfolio van mei. Ik maakte oorspronkelijk Best Buy a Long Idea in november 2018 en herhaalde onlangs de keuze in oktober 2021. Sinds mijn oorspronkelijke rapport is het aandeel met 7% gestegen ten opzichte van een stijging van 40% voor de S&P 500.

Best Buy heeft de omzet sinds het fiscale jaar 6 met 12% verhoogd en de netto operationele winst na belastingen (NOPAT) met 2017% jaarlijks verhoogd (FYE is 1-29-22). De NOPAT-marge van Best Buy steeg van 4% in fiscaal 2017 tot 5% in fiscaal 2022, terwijl de wisseling van geïnvesteerd kapitaal in dezelfde tijd verbeterde van 4.1 naar 5.6. Stijgende NOPAT-marges en geïnvesteerde kapitaalomwentelingen doen het rendement op geïnvesteerd kapitaal (ROIC) van het bedrijf stijgen van 14% in fiscaal 2017 tot 27% in fiscaal 2022.

Figuur 1: Omzet van Best Buy en NOPAT sinds fiscaal 2017

Vrije cashflow ondersteunt regelmatige dividendbetalingen

Best Buy heeft sinds boekjaar 2003 elk jaar dividend uitgekeerd en het reguliere dividend verhoogd van $ 1.36/aandeel in boekjaar 2018 naar $ 2.80/aandeel in boekjaar 2022. Het huidige driemaandelijkse dividend, op jaarbasis berekend, levert een dividendrendement van 4.4% op.

De cumulatieve FCF van Best Buy overtreft gemakkelijk de reguliere dividendbetalingen. Van fiscaal 2018 tot fiscaal 2022 genereerde Best Buy $ 9.6 miljard (58% van de huidige marktkapitalisatie) in FCF en betaalde $ 2.7 miljard aan dividenden, volgens figuur 2.

Mocht de economische vertraging in 2022 verergeren en de FCF van het bedrijf negatief worden zoals in het fiscale jaar 2009, dan bieden de $ 2.9 miljard aan geldmiddelen en kasequivalenten van het bedrijf een extra beschermingslaag voor het dividend. Ter referentie, het bedrijf betaalde $ 688 miljoen aan dividenden in fiscaal 2021.

Figuur 2: Best Buy's FCF versus reguliere dividenden sinds fiscaal 2018

Bedrijven met een sterke vrije kasstroom bieden dividendrendementen van hogere kwaliteit omdat het bedrijf het geld heeft om zijn dividend te ondersteunen. Dividenden van bedrijven met een lage of negatieve FCF kunnen niet zo veel worden vertrouwd omdat het bedrijf mogelijk niet in staat is om dividenden te betalen.

Beste koop is ondergewaardeerd

Tegen de huidige prijs van $ 80/aandeel heeft Best Buy een prijs-tot-economische boekwaarde (PEBV)-ratio van 0.5. Deze verhouding betekent dat de markt verwacht dat de NOPAT van Best Buy permanent met 50% zal dalen. Deze verwachting lijkt overdreven pessimistisch, aangezien Best Buy NOPAT de afgelopen twee decennia jaarlijks met 7% heeft laten groeien en de afgelopen vijf jaar met 12% per jaar.

Zelfs als de NOPAT-marge van Best Buy daalt tot 4% (gemiddelde over vijf jaar versus 5% over de TTM) en de NOPAT van het bedrijf daalt met 1%, jaarlijks verergerd in het volgende decennium, is het aandeel vandaag $ 153/aandeel waard - een 91% op zijn kop. Zie de wiskunde achter dit omgekeerde DCF-scenario. Mocht het bedrijf NOPAT meer laten groeien in lijn met historische groeipercentages, dan heeft het aandeel nog meer opwaarts potentieel.

Kritieke details gevonden in financiële dossiers door Robo-Analyst Technology van My Firm

Hieronder vindt u details over de aanpassingen die ik maak op basis van de bevindingen van Robo-Analyst in Best Buy's 10-K:

Resultatenrekening: ik heb $ 315 miljoen aan aanpassingen gedaan met een netto-effect van het verwijderen van $ 9 miljoen aan niet-operationele kosten (<1% van de omzet).

Balans: ik heb $ 3.9 miljard aan aanpassingen gedaan om het geïnvesteerde kapitaal te berekenen met een nettostijging van $ 1.0 miljard. De meest opvallende aanpassing was $ 2.4 miljard (36% van het gerapporteerde nettovermogen) aan afschrijvingen van activa.

Waardering: ik heb $ 4.2 miljard aan aanpassingen gedaan met een netto-effect van een daling van de aandeelhouderswaarde met $ 3.4 miljard. Afgezien van de totale schuld, was een van de meest opvallende aanpassingen aan de aandeelhouderswaarde $ 348 miljoen aan overtollige contanten. Deze aanpassing vertegenwoordigt 2% van de marktwaarde van Best Buy.

Openbaarmaking: David Trainer, Kyle Guske II en Matt Shuler ontvangen geen vergoeding om te schrijven over een specifieke voorraad, stijl of thema.