Toen de Russische invasie van Oekraïne de meeste fondsen uit de opkomende markten deed kelderen, vermeed het Freedom Index Fund van Perth Tolle het grootste deel van het bloedbad – omdat economieën geleid door despoten nooit op haar kooplijst zullen staan
Most Belangrijke lessen worden niet in de klas geleerd. In 2003, het jaar nadat de Houston-geldmanager Perth Tolle afstudeerde aan de Trinity University in San Antonio met een graad in financiën, bracht ze een jaar door in Hong Kong, waar ze bij haar vader woonde, waar ze opnieuw contact maakte met haar Chinese roots. Tijdens een bezoek aan Shanghai raakte Tolle bevriend met een vrouw genaamd Maggie. Beiden waren 23 jaar oud, maar het duistere achtergrondverhaal van haar nieuwe vriendin schokte Tolle. Terwijl Tolle een typische opvoeding in een buitenwijk in Plano, Texas had genoten, leefde Maggie in de schaduw. Ze had geen geboorteakte, geen school- of ziekenhuisgegevens en geen vangnet. Voor de Chinese overheid bestond Maggie niet. Ze was een van de tientallen miljoenen kinderen die het slachtoffer waren van de éénkindwet van de Communistische Partij, die van 1980 tot en met 2015 van kracht was. Omdat haar ouders al een zoon hadden, hielden ze haar geboorte en opvoeding verborgen.
‘Dat beleid heeft de cultuur van mijn generatie veranderd, en de gevolgen van de demografische ramp in China zijn onomkeerbaar’, zegt Tolle, 42, geboren in Beijing maar op negenjarige leeftijd naar de VS kwam. een verschil in mijn leven en op de markten.”
China is een kernpositie van de meeste fondsen uit opkomende markten, die 30% van de MSCI Emerging Markets Index uitmaken, maar als je in de portefeuille van Tolle's Freedom 100 Emerging Markets ETF zou kijken, zou je geen enkel Chinees aandeel vinden. Het fonds dat zij beheert met de in Havertown, Pennsylvania gevestigde ETF-uitgever Alpha Architect is nog steeds relatief klein, maar is gegroeid van $30 miljoen begin 2021 naar $200 miljoen nu. Het land heeft ook geen investeringen in het Rusland van Vladimir Poetin. Als gevolg hiervan is de MSCI-index voor opkomende markten dit jaar tot nu toe met 17% gedaald, terwijl het Tolle's Freedom-fonds slechts 7.5% daalde. Beschouw de Freedom ETF als een nauwe verwant van populaire ESG-fondsen, maar in plaats van zich zorgen te maken over het milieu of het ondernemingsbestuur, vermijdt Tolle te investeren in regimes die inbreuk maken op persoonlijke en economische vrijheden.
Deze risico's zijn vorig jaar gekristalliseerd, toen China een reeks willekeurige boetes oplegde aan zijn grootste technologiebedrijven, waaronder een boete van 2.8 miljard dollar aan Alibaba. Tencent en Alibaba werden gedwongen ruim 30 miljard dollar toe te zeggen aan de 'gemeenschappelijke welvaarts'-initiatieven van de overheid – een gebaar van verzoening dat Tolle 'aandeelhoudersdiefstal' noemt – en hun aandelen kelderden. China dwong ook zijn bloeiende online bijlesbedrijven om non-profitorganisaties te worden. Fortuinen van meerdere miljarden dollars werden van de ene op de andere dag uitgewist: Larry Chen, de oprichter van Gaotu Techedu, verloor afgelopen voorjaar 10 miljard dollar. De Chinese problemen zorgden ervoor dat de MSCI Emerging Markets Index in 2.5 een verlies van 2021% boekte, terwijl het fonds van Tolle 6.9% won.
Wat houdt de Freedom ETF in? Momenteel bevindt 21% van de portefeuille zich in Chileense bedrijven zoals Sociedad Química y Minera de Chile, een van 's werelds grootste producenten van lithium (veel vraag naar batterijen voor elektrische voertuigen) en jodium, wat essentieel is voor röntgenstraling. Ook Taiwan scoort hoog, net als Zuid-Korea en Polen.
“Vrijere markten kennen een duurzamere groei. Ze herstellen sneller van krediettekorten en gebruiken hun kapitaal en arbeid efficiënter”, zegt Tolle. "Ik had altijd verwacht dat ze beter zouden presteren, maar ik had niet verwacht dat het zo snel zou gebeuren."
Tolle was oorspronkelijk van plan rechten te gaan studeren, maar na haar jaar in Hong Kong begon ze te werken als financieel adviseur voor Fidelity, eerst in Los Angeles en daarna in Houston. Ze had klanten uit Rusland, Iran en Saoedi-Arabië die haar vertelden dat ze niet in hun thuisland wilden investeren, omdat ze dit vergeleken met het financieren van terrorisme. Die gevoeligheid weerspiegelde hoe zij over China dacht.
In 2014 stopte ze met Fidelity om haar dochter groot te brengen, maar ze bleef brancheconferenties bijwonen terwijl ze nadacht over het idee van een vrijheidsfonds. In 2016 werd ze uitgenodigd voor de exclusieve Camp Kotok-bijeenkomst van Cumberland Advisors van investeringsmanagers, handelaars en economen in de noordelijke bossen van Maine. Op weg daarheen deelde ze een watervliegtuig met Rob Arnott, oprichter en voorzitter van het in Newport Beach, Californië gevestigde Research Affiliates en een voorstander van niet-kapitalisatiegewogen indexeringsstrategieën.
“Hij hoorde mijn idee terwijl ik hem als vast publiek in het vliegtuig had, omdat hij er niets aan kon doen. Hij vond het geweldig”, herinnert Tolle zich.
Na drie dagen vissen en wijn drinken in het kamp, beloofde Arnott Tolle te steunen en werd later investeerder in haar bedrijf, Life & Liberty Indexes. Tolle creëerde haar index en bracht deze naar BlackRock en State Street, wat haar afwees. In 2018 sloot ze een deal met Alpha Architect en lanceerde haar ETF in mei 2019. De Freedom 100 Emerging Markets ETF heeft een onkostenvergoeding van 0.49%, waarvan het grootste deel naar Tolle gaat.
Tolle werkt vanuit haar huis in Houston en brengt haar index jaarlijks opnieuw in evenwicht met behulp van de Human Freedom Index-score die voor 165 landen is berekend door het Cato Institute en het Fraser Institute. De index beoordeelt de economische en persoonlijke vrijheid op een schaal van 0 tot 10, waarbij gebruik wordt gemaakt van 82 variabelen die alles bestrijken, van gevangen journalisten tot internationaal handelsbeleid.
De meest vrije opkomende landen met liquide markten in 2021 waren Taiwan (nr. 19), Chili (28) en Zuid-Korea op plaats 31 (de VS staan op de 15e plaats). Tolle neemt de top 10 of 11 van opkomende markten en weegt deze op basis van hun vrijheidsscores; Vervolgens onderzoekt ze de tien grootste niet-staatsaandelen in elk land en weegt deze naar marktkapitalisatie binnen hun landgewichten.
Rusland en China staan respectievelijk op de 126e en 150e plaats; Van 2019 tot 2021 daalde India van de 94e naar de 119e plaats nadat het internet was uitgeschakeld om de boerenprotesten te onderdrukken. De ETF van Tolle bekommert zich weinig om traditionele ESG-kwesties zoals de COXNUMX-voetafdruk, het bezit van aandelen in de Braziliaanse ijzergigant Vale en het Chileense bosbouw- en energieconglomeraat Empresas Copec.
Hoewel het fonds in 2022 failliet gaat, zijn de activa verdubbeld ten opzichte van het niveau van 2021, dankzij een recordinstroom na de Russische invasie van Oekraïne.
“Wat Rusland deed, opende de ogen van investeerders voor het risico in China”, zegt Tolle. “Het wegen naar marktkapitalisatie werkt gewoon niet zo goed in opkomende markten, omdat het een dictatuur-financieringsmonster creëert. Dat is wat wij hier moeten oplossen.”
MEER VAN FORBES
Bron: https://www.forbes.com/sites/hanktucker/2022/05/24/beat-the-market-by-investing-in-freedom–and-shunning-places-like-russia-and-china/