Bear Market laat obligatiebeleggers achter met weinig schuilplaatsen

(Bloomberg) — Het zijn 12 schrijnende maanden geweest voor wereldwijde obligatiebeleggers, met als hoogtepunt een val in een zeldzame berenmarkt. En er zijn weinig tekenen van uitstel binnenkort.

Meest gelezen van Bloomberg

Dubbelcijferige verliezen waren de norm voor vastrentende beleggers in 2022, of het nu gaat om de looptijd van de obligatie, het type schuld of de sector van de emittent. Er kunnen nog meer dalingen in het verschiet liggen nu de centrale banken doorgaan met hun inspanningen om de hoogste inflatie in decennia te bedwingen.

"Er komt nog wat pijn aan", zegt Pauline Chrystal, portefeuillemanager bij Kapstream Capital in Sydney. "Vooral de Fed is zeer toegewijd om prioriteit te geven aan inflatie in plaats van zich zorgen te maken over een recessie."

Hier ziet u hoe de verliezen zijn verdeeld over de verschillende schuldklassen:

Treasuries hebben wereldwijd sinds begin 2021 slechter gepresteerd dan bedrijfsobligaties en gesecuritiseerde schuldbewijzen. Amerikaanse staatsobligaties hebben de laatste tijd onder druk gestaan ​​toen de Federal Reserve begon aan haar meest agressieve verkrappingscampagne sinds de jaren tachtig en besloot de rente te blijven verhogen om de inflatie terug te dringen naar de doelstelling van 1980%.

De staatsschuld is het zwaarst getroffen, aangezien een aanzienlijk deel van de markt een jaar geleden negatieve rendementen bood. De voorraad bankbiljetten met een rendement onder nul bedroeg toen meer dan $ 15 biljoen, waarbij beleggers betaalden om 10-jarige Duitse bunds en Japanse obligaties aan te houden, samen met Italiaanse effecten met een looptijd van twee jaar.

In bijna alle sectoren kwamen de verliezen in 2022 bovenop die van vorig jaar. Energiegerelateerde obligaties leden de minste dalingen tijdens de malaise.

Obligaties uitgedrukt in Europese valuta hebben in 2022 ondermaats gepresteerd, nadat de energiecrisis van het continent de kans op een recessie had vergroot. Grote schommelingen op de valutamarkten, aangedreven door de hoogste inflatie in decennia in veel landen, hebben de verliezen vergroot voor beleggers die een dollarportefeuille volgen.

Het verhaal gaat verder

Zelfs obligaties met een kortere looptijd werden niet gespaard, hoewel hun jaar-to-date verliezen van bijna 10% ver onder de daling van bijna 30% liggen voor obligaties met een looptijd van meer dan 10 jaar.

Hoogrentende obligaties hebben sinds begin 2021 wereldwijd minder verloren dan hun investment-grade tegenhangers. Dit suggereert dat beleggers niet in een diepe recessie zijn ingeprijsd, en de obligaties bieden enige waarde als buffer tegen stijgende benchmarkrentes.

De wereldwijde stijging van de leenkosten heeft de schuldmarkten met de grond gelijk gemaakt, waarbij de volatiliteit is gestegen tot het niveau dat voor het laatst in juli 2020 werd gezien. Nu de centrale banken de overwinning in de strijd tegen de inflatie nog moeten uitroepen, moeten obligatiebeleggers zich wellicht voorbereiden op meer turbulentie in de toekomst.

Meest gelezen van Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP