Baytex/Ranger-oliecombinatie de eerste in zijn soort in bijna een jaar

Het in Calgary gevestigde Baytex Energy Corp. aangekondigd op dinsdag heeft het ermee ingestemd Eagle Ford Shale pure play Ranger Oil Corp. over te nemen voor $ 2.5 miljard, inclusief een nettoschuld van $ 650 miljoen. De deal vertegenwoordigt de eerste combinatie van beursgenoteerde bedrijven in de upstream-sector van olie en gas sinds de deal van vorig jaar tussen Oasis Petroleum en Whiting Petroleum.

In de release van het bedrijf zei Eric T. Greager, CEO van Baytex: “De overname van Ranger is strategisch. We verwerven een sterk operationeel vermogen in de Eagle Ford, trendy met onze niet-bediende positie in de Karnes Trough en zorgen voor een betekenisvolle groei per aandeel op alle statistieken. De transactie verdubbelt onze EBITDA meer dan en verdubbelt bijna onze vrije kasstroom. De Ranger-inventaris concurreert onmiddellijk om kapitaal in onze portefeuille en biedt 12 tot 15 jaar hoogwaardige oliegewogen boormogelijkheden. We bouwen aan een kwaliteitsschaal en een duurzamer bedrijf met een lagere break-even WTI-prijs.”

In een e-mail, Andrew Dittmar, directeur bij Enverus Intelligence Research merkt op dat de transactie "volgt op berichten in de media eind vorig jaar dat Ranger een proces voor strategische alternatieven had gelanceerd, waaronder het onderzoeken van een verkoop van het bedrijf."

De deal geeft Baytex een sterke positie in het spel Eagle Ford, een regio waarin het voorheen verspreide niet-operationele belangen had. In de release merkt Baytex op dat het nu de volgende Eagle Ford-positie zal leiden:

• 162,000 hectare netto in het ruwe olievenster van de Eagle Ford-schalie, sterk geconcentreerd in de provincies Gonzales, Lavaca, Fayette en Dewitt en trendy met Baytex's niet-bediende positie in de Karnes Trough.
• Productie van 67-70 Mvoe/d (werkbelang) die voor 96% wordt geëxploiteerd (72% lichte olie, 15% NGL's en 13% aardgas).
• 174 MMboe aan bewezen reserves (7) (bestaande uit 120 MMbbls tight oil, 27 MMbbls NGLs en 162 Bcf schaliegas (werkrente vóór aftrek van royalty's).
• 258 MMboe aan bewezen plus waarschijnlijke reserves (7) (bestaande uit 180 MMbbl aan tight oil, 39 MMbbl aan NGL's en 232 Bcf aan schaliegas (werkrente vóór aftrek van royalty's).

Dittmar waarschuwt dat deze transactie misschien niet betekent dat de sector op het punt staat te beginnen aan zijn eerste actieve fusie- en overnameperiode sinds eind 2020, en waarschuwt dat slechts een handvol potentiële small- tot mid-capproducenten actief interesse wekken bij grotere kopers. "Hoewel deze ene deal misschien geen voorbode is van een stormloop van deals met openbare bedrijven, is het positief dat er nog steeds SMID-caps te koop zijn en kopers bereid zijn ernaar te kijken", zegt Dittmar. “Gezien het relatieve gebrek aan inventaris dat sommige SMID-cap-bedrijven aanhouden en de uitdagingen om meer te kopen tegen hun huidige voorraadwaarderingen, denk ik dat meer een exit zouden moeten onderzoeken. Tot nu toe hebben echter alleen Ranger en HighPeak Energy, een producent uit Midland, bevestigd dat ze een verkoop onderzoeken.”

Een positief gegevenselement dat uit deze deal voortkomt, is dat het een indicatie geeft van het niveau van premium kopers dat ze moeten bieden om een ​​transactie te voltooien. Dittmar merkt op dat de golf van deals eind 2020 weinig tot geen premie opleverde ten opzichte van de huidige activawaarde, aangezien die deals plaatsvonden in een tijd van lage grondstoffenprijzen en winstgevendheid. Nu de prijs voor ruwe olie sindsdien aanzienlijk is gestegen, waardoor de schalie-/fracking-activiteiten weer winstgevend zijn, hebben velen gespeculeerd dat er een hogere premie zou moeten worden geboden om een ​​deal af te ronden.

"Deze deal beantwoordt die vraag in ieder geval gedeeltelijk, waarbij Ranger een bescheiden premie van minder dan 10% neemt", zegt Dittmar. “Ranger handelde ook tegen wat lijkt op de waarde van hun productie van ongeveer $ 47,200/bbl/d en 2.9x EV/EBITDA. Dat komt overeen met andere deals die een vergelijkbare kwaliteitsinventaris hebben als Ranger, waarbij de meeste locaties break-even in het bereik van $ 50/bbl liggen. Een bedrijf met een voorraad van meer of hogere kwaliteit zou misschien een grotere premie willen afdwingen.”

Bottom Line: Dit is geen wereldschokkende deal in de modus van Oxy's mammoet $ 55 miljard acquisitie van Anadarko PetroleumAPC
in 2020, en het is evenmin noodzakelijkerwijs een signaal dat er weer een golf van transacties op handen is.

Maar het is een deal, en het is de eerste waarover ik in lange tijd heb geschreven. Hier hopen we dat er nog meer komen.