Aankondiging Bank of Japan: BoJ handhaaft negatieve kortetermijnrente

De Bank of Japan in haar tweedaagse vergadering op 16^th en 17^th van juni, verkozen om de beleidsrente ongewijzigd te laten. De korte rente zou negatief blijven op -0.1%, terwijl de lange rente rond de 0% zou blijven.

De BoJ en gouverneur Kuroda Haruhiko, die nu in het laatste jaar van zijn ambtstermijn zit, heeft benadrukt dat de monetaire omstandigheden zullen blijven soepel, in een poging de bloedarmoede groei te verbeteren.

Bent u op zoek naar snelnieuws, hot-tips en marktanalyse?

Meld u vandaag nog aan voor de Invezz-nieuwsbrief.

Deze beleidskoers staat in schril contrast met de verkrapping door andere mondiale centrale banken.

Marktspelers hadden gespeculeerd dat de BoJ haar beleid van ultralage rentevoeten zou kunnen opgeven, aangezien centrale banken over de hele wereld een nieuwe wandelcyclus zijn ingegaan, terwijl de Zwitserse Nationale Bank, een veilige havenvaluta en exportafhankelijke economie zoals Japan, de rente voor het eerst in 15 jaar verhoogd.

Op het moment van schrijven staat de yen 16.5% lager ten opzichte van de dollar op jaarbasis en 21.6% lager over de afgelopen twaalf maanden.

Inflatie en de weg van de yen

De inflatie zal naar verwachting stijgen op basis van de druk van stijgende telecomkosten, een verzwakkende yen die leidt tot hogere invoerprijzen en andere externe factoren.

De maandelijkse inflatie is in april gestegen tot 2.4% van 1.2% in maart, hoewel deze nog in augustus negatief was.

Hoge grondstofprijzen en verstoringen van het aanbod als gevolg van zowel de pandemie als de oorlog tussen Oekraïne en Rusland hebben de prijzen in de van oudsher inflatiemijdende samenleving doen stijgen. Door tekorten aan olievoorraden en landbouwproductie zijn de kritieke kosten gestegen.

Aangezien het land echter al tientallen jaren in een deflatoire omgeving verkeert, is het nog steeds gedempt in vergelijking met andere landen.

De BoJ wil zelfs dat de inflatie stijgt en dat de kerninflatie boven de 2% komt, na een langdurige deflatoire periode.

Een stijgende inflatie betekent echter niet dat de economie gezond is, omdat de prijzen niet worden geleid door snellere binnenlandse bedrijvigheid, maar door hogere internationale kosten.

Kapitaaluitstroom en een verzwakkende yen

De acties van andere centrale banken volgen op recordhoge inflatie in verschillende geavanceerde landen als gevolg van tekorten aan arbeidskrachten, hoge grondstofprijzen en gebroken toeleveringsketens als gevolg van de oorlog tussen Oekraïne en Rusland.

Tot voor kort werd de yen gezien als een veilige valuta. Het was een bestemming voor markten om fondsen te parkeren tijdens hoge volatiliteit en macro-onzekerheid.

Dit is de laatste tijd drastisch veranderd, met andere centrale banken, met name de Federal Reserve die de rente heeft verhoogd om hogere prijzen tegen te gaan.

De dollar is nog steeds de koning van fiat-valuta's. De wereldwijd gerespecteerde instellingen (in vergelijking met die van andere landen), een ongeëvenaarde diepte van obligatiemarkten en overvloedige liquiditeit hebben ertoe geleid dat beleggers hun toevlucht zochten in de dollar. De stijging van de belangrijkste rentetarieven heeft de rendementen verbeterd en andere valutaposities zijn naar de VS getrokken. Deze staan ​​bekend als kapitaaluitstroom (uit Japan en andere landen).

Te midden van kapitaaluitstroom is de vraag naar de yen afgenomen, wat heeft geleid tot een zwakkere yen in vergelijking met de dollar.

Als gevolg hiervan zijn de invoerprijzen (uitgedrukt in dollars) in yen gestegen, waardoor de kosten en de inflatie in eigen land zijn toegenomen.

Naar alle waarschijnlijkheid zal de yen verder verzwakken als de BoJ haar ultra-losse beleid voortzet en de Fed tijdens de volgende vergadering tussen 50 en 75 bp verstrakt. In zekere zin rekenen de autoriteiten op een stijging van de groeicijfers voordat de depreciatie van de yen uit de hand loopt.

Groei-uitdagingen

De Japanse groei kreeg tijdens de pandemie te maken met een scherpe terugval.

De economische activiteit is tijdens de pandemie tot stilstand gekomen en met een mediane leeftijd van ongeveer 49 jaar blijft de algehele productiviteit laag terwijl de afhankelijkheidsratio blijft stijgen.

De goedkope yen kan de export ondersteunen om de groei aan te drijven, maar de opwaartse kracht zal waarschijnlijk beperkt zijn naarmate de wereldwijde groei vertraagt.

Aan de andere kant zorgt gemakkelijk geld ervoor dat zombiebedrijven operationeel blijven en dat andere inefficiënte bedrijfspraktijken niet worden uitgeroeid, wat uiteindelijk de groeivooruitzichten schaadt.

Van cruciaal belang is dat monetairbeleidsinterventies geacht worden de economie op korte termijn een impuls te geven en niet geschikt zijn voor beleid op lange termijn.

De BoJ is echter van mening dat een renteverhoging catastrofaal zou zijn en een al uitdagend economisch beeld zou temperen.

Think Momma Kazuo en Yamamoto Kenzo, beide voormalige uitvoerende bestuurders van de BoJ, zou het echte tegengif voor de groeiproblemen in Japan kunnen liggen in structurele hervormingen. Dit zijn meestal lange, moeizame reizen van beslissende en toegewijde collectieve actie, vergeleken met de 'gemakkelijke' oplossing om de tarieven laag te houden.

Speculanten nemen het op tegen BoJ

De markt staat bol van de berichten dat de BoJ alleen al op woensdag $ 5.2 miljard aan obligaties heeft gekocht om het rendement op 10-jarige staatsobligaties op 0.25% te houden.

Speculanten zijn van mening dat met een aanhoudend ultrasoepel monetair beleid en stijgende importkosten, de inflatie moet stijgen en de obligatierendementen met zich mee zullen nemen, waardoor het moeilijker wordt om overheidsleningen te verstrekken.

De BoJ heeft zich ertoe verbonden haar plafond voorlopig te verdedigen, maar zal waarschijnlijk zien dat markten haar posities agressiever zullen aanvallen.