De dollar is meer dan 20% gestegen ten opzichte van het pond. Ondertussen is de dollar in Brazilië, een opkomende markt, ... [+]
Getty Images
De Bank of England zorgde dinsdag voor onrust op de markten. Kijk uit of de dollar nog sterker wordt nu heel Europa blijft verslechteren en begint te lijken op een travestie van opkomende markten uit de jaren negentig.
Gouverneur van de Bank of England, Andrew Bailey vertelde pensioenfondsmanagers om hun posities tegen vrijdag 14 oktober opnieuw in evenwicht te brengen. Dan zal de centrale bank haar steunprogramma voor de lokale obligatiemarkt beëindigen.
“We hebben aangekondigd dat we er eind deze week uit zullen zijn. We denken dat het opnieuw in evenwicht moet worden gebracht', zei Bailey dinsdag op een evenement georganiseerd door het Institute of International Finance in Washington. 'Mijn boodschap aan de betrokken fondsen en alle bedrijven die betrokken zijn bij het beheer van die fondsen: u hebt nu nog drie dagen. Je moet dit voor elkaar krijgen', zei Reuters tegen hem.
Ook op dinsdag waren pensioenfondsen naar verluidt lokale effecten verkopen om geld op te halen om verliezen te dekken voordat de centrale bank de markt verlaat. Als de markt woensdag inzakt, is het redelijk om te concluderen dat de BoE deze "driedaagse" deadline opnieuw zal bekijken.
"Mijn directe lezing voor de markt van morgen is dat Bailey wil dat de Bank of England stopt met het redden van pensioenfondsen", zegt Vladimir Signorelli, hoofd van Bretton Woods Research. “Dit zegt mij dat dit betekent dat ze geen obligaties willen kopen om de stress voor deze fondsen te verlichten. Het is een beetje afgezaagd om te zeggen dat er iets gaat breken in Europa, maar kijk naar al deze populistische demonstraties die de leiders van Europa vertellen om de energieprijzen omlaag te krijgen en deze economieën te laten groeien. Het tegenovergestelde is waar. Europa wordt opgezet om terug in de donkere middeleeuwen te worden gebracht.”
De BoE begon op 28 september met haar noodinterventie nadat een uitverkoop van langlopende Britse staatsobligaties dreigde... ineenstorting van meervoudige aansprakelijkheidsgedreven investeringsfondsen (LDI), gehouden door Britse pensioenregelingen. Dit zijn derivaten, geen daadwerkelijke investeringen in de schuld van een bedrijf, de schuld van een land of het eigen vermogen. Dit zijn over het algemeen hedge-plays.
De Britse goudprijzen zullen waarschijnlijk dalen, terwijl de rendementen stijgen, aangezien investeerders op deze steeds treurigere zakmarkt steunen.
De S&P 500 sloot dinsdag lager, maar steeg in de uren na de markt toen centrale banken posities begonnen te verkopen om contant geld in dollars aan te houden en Amerikaanse staatsobligaties te kopen. Amerikaanse groeiaandelen, aangevoerd door de Nasdaq, blijven ondermaats presteren.
Sterkere dollar (bijna) gegarandeerd
Er zijn veel bewegende delen op een wereldwijde markt, maar een sterkere dollar is op dit moment bijna gegarandeerd.
De US-dollarindex wordt verhandeld op 113. De laatste keer dat het zo hoog was, was in 2002 tijdens de oorlog in Irak.
De stijgende dollar is slecht voor opkomende markten met dollarschulden.
“Een zich uitbreidende schuldencrisis in (opkomende) economieën zou zwaar wegen op de wereldwijde groei en zou een wereldwijde recessie kunnen uitlokken. De sterkte van de Amerikaanse dollar kan de kans op schuldenproblemen alleen maar vergroten', zei het Internationaal Monetair Fonds dinsdag.
Dit is afhankelijk van het land. De Braziliaanse real doet het goed ten opzichte van de dollar. Het Britse pond en de euro verzwakken ten opzichte van de dollar. Een sterke dollar is goed voor importeurs in de VS, maar slecht voor exporteurs als Boeing
De stijging van de dollar ten opzichte van kernvaluta's "verergert de stress op de financiële markten", zegt Ruchir Sharma, een voormalig Morgan Stanley.
Sharma neemt geen blad voor de mond in zijn 10 oktober opiniestuk in de Financieel Times, zeggende: “de dollar is een sloopkogel geworden, die veel hoger stijgt dan je zou verwachten op basis van fundamentele factoren, waaronder de kloof tussen de rentetarieven in de VS en de rest van de wereld. De buitengewone piek wordt veroorzaakt door investeerders die denken dat de dollar de enige haven is en speculanten die erop wedden dat hij zal blijven stijgen.”
De dollar is het enige spel in de stad geworden.
Met Greta Thunberg die wordt uitgerold door politieke insiders om Duitse stedelingen te overtuigen van de behoefte aan nucleair, Britten wenden zich tot kaarslicht om te besparen op elektriciteitsrekeningen, en de Fransen die de lichten dimmen op de iconische Eiffel Toren vorige maand om energie te rantsoeneren, Europa ziet eruit als een politiek riskante opkomende markt, slechts één zonder een groeiverhaal.
"Bailey liet een bom vallen op de hele markt", zegt Brian McCarthy, hoofd van Macrolens. "De markttolerantie voor onzekerheid is al laag, dus dat was niet nodig", zegt hij. Britse pensioenfondsen wisten al dat ze tot vrijdag de tijd hadden om tot rust te komen, of iets uit te zoeken over die hedges.
“Zou ik nu Europa kopen? Nee, helaas kun je het niet aanraken', zegt McCarthy. “Europa kampt met dezelfde problemen als wij met inflatie en renteverhogingen. Alleen zitten ze allemaal op een veel vluchtiger kruitvat.”
Vanguard's FTSE Europa (
Jamie Dimon, CEO van JP Morgan, waarschuwde dat de S&P 500 nog eens 20% zou kunnen dalen voordat dit allemaal voorbij is. Volgend jaar is weer een recessie gegarandeerd. Dit alles eindigt wanneer de centrale banken zeggen dat de inflatie onder controle is. Met ongeveer 9% in de westerse wereld, met rentetarieven die nog steeds de helft zijn, zijn de centrale banken van Europa en de VS bereid de vraag te vertragen om de inflatie te doden in plaats van het aanbod te vergroten om de prijzen te verlagen.
De enige troostprijs voor Amerikaanse investeerders is dat we geen Europa zijn.
De afgelopen vijf jaar zijn de investeringen in VGK in lijn met de EEM gestegen, terwijl de S&P 500 meer dan 40% is gestegen, voornamelijk dankzij monetaire stimuleringsmaatregelen en buitenlandse instroom in Amerikaanse effecten, waardoor de waarde van de dollar is gestegen.
Bron: https://www.forbes.com/sites/kenrapoza/2022/10/11/bank-of-england-unnecessively-spooks-markets-dollar-to-get-even-stronger/