Bank of America: Waarom ik de dip 'Ahead of the Storm' koop

Op vrijdagochtend, Bank of America (BAC), samen met de meeste andere grote Amerikaanse banken, het begin van een nieuw cijferseizoen in een golf van publicaties. De eerste reactie is negatief, aangezien veel van deze banken zich lijken voor te bereiden op een moeilijker economisch klimaat dat voor hen ligt.

Ik kwam long in Bank of America, hoewel ik die positie had gehalveerd toen ik binnenkwam. Eenvoudig risicobeheer. Goed ding.

Laten we ingaan.

Voor het vierde kwartaal van het bedrijf, dat eindigde op 31 december, boekte Bank of America een GAAP-winst per aandeel van $ 0.85 op een omzet van $ 24.53 miljard. De omzetdruk was goed genoeg voor een jaar-op-jaar groei van 11.2%, terwijl zowel de top- als bottom-line resultaten de consensus overtroffen. De netto rente-inkomsten (NII) stegen jaarlijks met 29% en achtereenvolgens met 6.5% tot $ 14.68 miljard, wat uitstekend is.

Het enige is dat Wall Street op zoek was naar $ 14.8 miljard. Niet-rentedragende inkomsten werden gedrukt op $ 9.85 miljard, wat gemakkelijk de verwachtingen voor $ 9.3 miljard overtrof. Deze prestatie daalde echter nog steeds met 7.9%, zowel opeenvolgend als ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar.

De voorziening voor kredietverliezen bedroeg $ 1.09 miljard, inclusief een netto opgebouwde reserve van $ 403 miljoen. Dit is vergelijkbaar met $ 898 miljoen, inclusief een nettoreserveopbouw van $ 378 miljoen voor het derde kwartaal en een netto reservevrijgave van $ 851 miljoen voor Q4 2021. Niet-rentedragende kosten stegen met 6% tot $ 15.5 miljard. Het gemiddelde saldo van leningen en leases steeg met 10% tot $ 1 biljoen.

De gemiddelde stortingen daalden met 5% tot $ 1.9 biljoen. Common equity Tier 1 (CET1)-ratio gedrukt op 11.2%, een stijging van 10.6% een jaar geleden, terwijl het rendement op het gemiddelde gewone eigen vermogen-ratio wordt afgedrukt op 11.24% (een stijging van 10.9%) en het rendement op het gemiddelde tastbare gewone eigen vermogen wordt gedrukt op 15.79% (was 15.24%).

Segmentprestaties

Consumenten bankieren zorgde voor een omzet van $ 10.782 miljard (+21%), terwijl de voorziening voor kredietverliezen steeg tot $ 944 miljoen (van $ 32 miljoen vorig jaar) als gevolg van getemperde macro-economische vooruitzichten. Niet-rentedragende uitgaven stegen met 8% tot $ 5.1 miljard, wat resulteerde in een nettowinst van $ 3.577 miljard. De nettowinstdruk steeg met 15% en is een nieuw kwartaalrecord.

Wereldwijd vermogens- en beleggingsbeheer zorgde voor een omzet van $ 5.41 miljard (kleiner), terwijl de voorziening voor kredietverliezen steeg tot $ 37 miljoen (van $ -56 miljoen vorig jaar). Niet-rentedragende uitgaven stegen met 1% tot $ 3.8 miljard, wat resulteerde in een nettowinst van $ 1.2 miljard. De nettowinst van dit bedrijf daalde met 2.1%.

Global Banking zorgde voor een omzet van $ 6.438 miljard (+9%), terwijl de voorziening voor kredietverliezen steeg tot $ 149 miljoen (van $ -463 miljoen vorig jaar) als gevolg van getemperde macro-economische vooruitzichten. De totale kosten voor investeringsbankieren daalden met 54% tot $ 1.3 miljard. Niet-rentedragende uitgaven stegen met 4% tot $ 2.8 miljard, wat resulteerde in een netto-inkomen van $ 2.54 miljard. De nettowinst van dit bedrijf daalde met 4.8%.

Global Markets zorgde voor een omzet van $ 3.861 miljard (+1%), terwijl de voorziening voor kredietverliezen daalde tot $ 4 miljoen (van $ 32 miljoen vorig jaar). Verkoop en handel genereerden $ 3.5 miljard aan inkomsten. Binnen verkoop en handel... steeg de omzet uit vastrentende waarden met 37% tot $ 2.2 miljard, terwijl de omzet uit aandelen klein steeg tot $ 1.4 miljard. Niet-rentedragende uitgaven stegen met 10% tot $ 3.2 miljard, resulterend in een netto-inkomen van $ 504. De nettowinst van dit bedrijf daalde met 25%.

De CEO

Voorzitter en CEO Brian Moynihan merkte in het persbericht op: “We sloten het jaar af met een sterke winstgroei jaar op jaar in het 4e kwartaal in een steeds trager wordende economische omgeving. De thema's in het kwartaal waren het hele jaar consistent, aangezien organische groei en tarieven hielpen om de waarde van onze depositofranchise te verhogen. Dat, in combinatie met kostenbeheer, hielp voor het zesde achtereenvolgende kwartaal de operationele hefboomwerking te vergroten.

Onze winst van $ 27.5 miljard voor het jaar vertegenwoordigt een van de beste jaren ooit voor de bank, een weerspiegeling van onze langetermijnfocus op klantrelaties en onze verantwoorde groeistrategie. We geloven dat we goed gepositioneerd zijn om aan het begin van 2023 te presteren voor onze klanten, aandeelhouders en de gemeenschappen die we bedienen.”

Mijn gedachten

Is er hier veel dat me verbaast? Nee. We wisten dat investeringsbankiers geen geweldig kwartaal hadden. We wisten dat de netto rente-inkomsten enorm zouden zijn. We wisten dat vastrentende handelaren beter zouden presteren dan aandelenhandelaren. We wisten ook dat de banken zich meer dan in de afgelopen kwartalen zouden moeten voorbereiden op mogelijke kredietverliezen.

Dat gezegd hebbende, denk ik dat de omvang van deze voorzieningen Wall Street vanmorgen een beetje bang maakt. Kijk maar eens naar de redenen die werden gegeven wanneer er meer voorzieningen werden getroffen... "aangedreven door een getemperde macro-economische vooruitzichten." Dat is niet erg bemoedigend. Kijk maar eens naar Brian Moynihan's eigen opmerkingen... "een steeds langzamer wordende economische omgeving." Hm.

Ik begrijp dat netto rente-inkomsten een drijfveer zullen zijn voor 2023. Daarom zijn mijn enige twee longposities in deze ruimte Bank of America en Wells Fargo (WFC) . Ik begrijp ook dat het voor de banken erg moeilijk zal zijn om consumenten- en zakelijke leningen te laten groeien, of de kosten voor investeringsbankieren te verhogen, nu de economie in een recessie zit of er bijna aan toe is. Daarom heb ik mijn belangen in beide namen verminderd.

Koop ik deze dip? De banken zijn goed gekapitaliseerd voor de storm. Er zijn delen van het bedrijf die het ondanks of ondanks een recessie goed zouden kunnen doen. Handel. Verkoop van vastrentende waarden. Ik denk niet dat ik deze posities terugbreng naar hun omvang van een jaar geleden, maar ik denk wel dat ik de dip van vanmorgen kan toevoegen.

Lezers zullen zien dat BAC dit jaar twee keer is teruggekeerd van het niveau van $ 29. De eerste culmineerde in de uitverkoop van februari tot juli. In augustus zagen we BAC vastlopen op een perfecte 38.2% Fibonacci-retracement van die uitverkoop. Na in oktober opnieuw een dieptepunt te hebben bereikt, werden de aandelen dit keer stopgezet bij bijna 50% retracement van die uitverkoop. Ik denk dat we een bereik hebben.

De aandelen hebben steun gevonden bij de 21-daagse EMA (exponentieel voortschrijdend gemiddelde) sinds ze eind december die lijn heroverden. Vanmorgen zie ik dat de aandelen moeite hebben om dat niveau vast te houden. Als die aandelen standhouden, zal er echt niet veel voor nodig zijn om de 20-daagse en 50-daagse SMA's (eenvoudig voortschrijdend gemiddelde) in korte tijd terug te winnen, aangezien alle drie de lijnen gebundeld zijn.

Wat ik ga doen is ofwel deze aandelen toevoegen als de 21-daagse lijn mislukt en de swingtraders eruit stappen, of als de aandelen die 50-daagse lijn nemen en alle portefeuillebeheerders zich haasten om de blootstelling te vergroten. Ik zie echt niet de noodzaak om tussen $ 33.74 (21 dagen EMA) en $ 34.79 (50 dagen SMA) toe te voegen. Om dit te doen, zou de koper naar mijn mening echt het risico lopen deze aankoop op of in de buurt van weerstand te hebben gedaan.