Bankinkomstenseizoen begint volgende week: vergeet niet te ademen!

Vier van de grootste wereldwijd systeemrelevante banken (GSIB's) van de Verenigde Staten maken deze vrijdag 14 oktober winst^th: CitigroepC
, JPMorgan ChaseJPM
, Morgan StanleyMS
, en Wells FargoWFC
. Investeerders, economen en een groot aantal analisten en adviseurs zullen de inkomsten van deze banken ontleden, niet alleen op zoek naar de richting van de financiële gezondheid van banken, maar ook van de Amerikaanse economie. Deze vier banken vertegenwoordigen ongeveer 67% van alle GSIB-activa, die momenteel ongeveer $ 10.7 biljoen. De vier banken die deze vrijdag rapporteren hebben allemaal een rating van A of hoger, wat betekent dat ze van hoge kredietkwaliteit zijn. De andere vier Amerikaanse GSIB's, Bank of AmericaBAC
, Bank of New York, Goldman Sachs en State StreetSTT
rapporteer de inkomsten in de week van 17 oktober^th.

Bij het analyseren van bankinkomsten is het belangrijk om te onthouden dat banken op drie manieren geld verdienen: nettorentemarge, handel en vergoedingen van diensten zoals investeringsbankieren en vermogensbeheer. De meest volatiele van deze drie categorieën zijn handelsinkomsten, omdat ze grotendeels worden beïnvloed door landenrisico, macro-economie, fiscaal beleid, geopolitieke risico's en natuurrampen die een grote invloed kunnen hebben op de rentetarieven, wisselkoersen, grondstoffenprijzen en effectenprijzen.

Momenteel kan de stijgende renteomgeving sommige banken helpen hun nettorentemarge te verhogen, aangezien ze nu meer vragen voor nieuwe leningen en kredietproducten die ze goedkeuren. De mediane nettorentemarge van banken is in het tweede kwartaal van 2022 gestegen ten opzichte van dezelfde periode in 2021. Banken zullen hier waarschijnlijk van profiteren van een aanzienlijke stijging van de consumentenleningen, die, zoals ik onlangs schreef, op recordhoogte staat.

De vrees is echter dat stijgende rentes het moeilijker zullen maken voor kredietnemers om hun uitstaande krediet terug te betalen, vooral als die kredietproducten, zoals creditcards, producten met variabele rente zijn. Als de bankresultaten in de komende twee weken uitkomen, moeten we kijken welk percentage van de leningen begint te verslechteren, ook wel bekend als niet-renderende leningen (NPL's). Dit zijn leningen waarvan de leners negentig dagen of meer betalen. Als het niveau van NPL's stijgt, moeten we ook kijken of banken hun reserves voor verliezen op leningen verhogen, ook wel voorzieningen genoemd; een stijging van de voorzieningen voor verliezen op leningen betekent dat een bank zich voorbereidt op het geval kredietnemers in gebreke blijven. De reserve voor kredietverliezen is een niet-contante aftrek in de resultatenrekening. Als banken voorzichtig te werk gaan, zullen we dus waarschijnlijk een toename van de reserves voor kredietverliezen zien om ons voor te bereiden op de spreekwoordelijke 'regenachtige dag', die mogelijk zal leiden tot een daling van de nettowinst, vooral bij banken die meer afhankelijk zijn van de nettorentemarge in plaats van dan handel en vergoedingen. Vanaf het einde van het tweede kwartaal van 2022 zijn de afschrijvingen stabiel. Banken rekenen normaal gesproken leningen af ​​nadat leners meer dan 180 dagen te laat zijn met betalen.

Waar banken echt een klap kunnen krijgen, is in hun handels- en vergoedingsgebieden, met name investeringsbankieren en vermogensbeheer. De volatiliteit van activaprijzen, grotendeels als gevolg van onzekerheid over de vraag of de Federal Reserve de inflatie kan beheersen en wanneer de Russische invasie van Oekraïne zal eindigen, zal waarschijnlijk de handelsinkomsten en de vermogensbeheervergoedingen bij banken doen dalen. Een afname van fusies en overnames zal ook wegen op de kosten van investeringsbankieren. Banken zoals Morgan Stanley en Goldman Sachs, wiens inkomsten grotendeels afhankelijk zijn van handelsinkomsten en kosten voor investeringsbankieren en vermogensbeheer, zullen waarschijnlijk een klap krijgen; ze zijn niet zo gediversifieerd als JPMorgan Chase en Citigroup, die aanzienlijke leningen hebben, evenals handels- en vergoedingsgenererende bedrijven.

RC Whalen, voorzitter van Whalen Global Advisors, verwacht "redelijk sterke inkomsten voor kleinere banken te zien, aangezien de rente op leningen langzaam stijgt, maar de transactiekant van het huis zal waarschijnlijk zwak zijn, wat nadelig is voor Morgan Stanley, Citigroup, Goldman Sachs en JPMorgan Chase .” Whalen legde ook uit dat “een naam om in de gaten te houden in het derde kwartaal van 3 Wells Fargo & Co (WFC) zal zijn, dat bezig is zijn balans drastisch te verkleinen. Verbeterde winsten in het derde kwartaal van 2022 kunnen een katalysator zijn voor deze lang ondermaats presterende naam. Zoals we opmerkten in onze pre-earnings setup voor het tweede kwartaal van 3, zou een bescheiden verbetering van de operationele efficiëntie bij WFC, die in het bereik van 2022% lag, behoorlijk betekenisvol kunnen zijn voor het aandeel.”

Hoewel in de komende twee weken mogelijk negatief nieuws over bankwinsten grote ongerustheid kan veroorzaken bij marktdeelnemers, is het belangrijk om te onthouden waar we ons in de economische cyclus bevinden en om te onthouden om adem te halen. Ja, het Amerikaanse bbp is twee kwartalen op rij licht gedaald; toch blijven de arbeidsmarkten krap, zij het niet zo krap als eerder in het jaar. Terwijl het wanbetalingspercentage van bedrijven met hefboomwerking, waaraan veel banken zijn blootgesteld, stijgt, ligt het wanbetalingspercentage nog steeds aanzienlijk lager dan in 2020, om nog maar te zwijgen van tijdens de financiële crisis.

Belangrijk is dat, als gevolg van Basel III- en Dodd-Frank-regels en verscherpte banktoezichtsoefeningen, Amerikaanse GSIB's goed gekapitaliseerd zijn en momenteel naar verwachting liquide zullen zijn, voor ten minste een maand, zelfs als er aanzienlijke krediet- of marktstress zou zijn. De vier banken die aanstaande vrijdag rapporteren, hebben allemaal meer dan het dubbele van het vereiste kapitaal van hoge kwaliteit dat nodig is om onverwachte verliezen op te vangen; de Basel III Common Equity Tier I (CET I) minimumvereiste is 4.5%. En de banken zitten boven de vereiste 100% Liquidity Coverage Ratio (LCR); de LCR meet of banken zelfs in perioden van aanzienlijke stress aan al hun verplichtingen zouden kunnen voldoen.

Recente artikelen van deze auteur:

Leningen van consumenten in de VS hebben recordhoogten bereikt

Standaardvolume van hefboomleningen is dit jaar verdrievoudigd

Kans op wanbetaling neemt toe voor hoogrentende obligaties en hefboomleningen