(Bloomberg) - De Federal Reserve van Jerome Powell deed woensdag iets wat het al maanden niet had gedaan: iets sussends zeggen. Beleggers hadden alle 30 minuten om te vieren.
Meest gelezen van Bloomberg
Als een verwijtende ouder zette de voorzitter van de Federal Reserve snel de kibosh op elke ontluikende euforie die zijn opmerkingen over het monitoren van het vertraagde effect van het rentebeleid hadden kunnen veroorzaken. De tarieven gaan nog steeds omhoog, herhaalde hij, waarschijnlijk meer dan mensen dachten.
Het resultaat was een pijnlijke aas-and-switch voor aandelen- en obligatie-stieren. Na een stijging van 1% in het half uur nadat het Fed-besluit was bekendgemaakt, zakte de S&P 500-index in toen Powell zei dat het "zeer voorbarig" was om na te denken over het feit dat de historisch agressieve verkrappingscyclus van de centrale bank een pauze zou nemen.
De benchmark eindigde 2.5% lager voor zijn slechtste Fed-dagprestatie sinds januari 2021. Het was ook de eerste keer sinds 2008 dat de S&P meer dan 1% daalde op twee opeenvolgende Fed-dagen, blijkt uit gegevens van Bloomberg.
De rendementen op tweejarige staatsobligaties - de looptijd die het meest gevoelig is voor het verwachte verloop van het Fed-beleid - daalde aanvankelijk na de publicatie van de verklaring, om vervolgens scherp van koers te veranderen en bijna 6 basispunten te stijgen, aangezien beleggers een hogere eindrente hadden ingeprijsd.
De snelheid van de daling van de S&P 500, ook de ergste eendaagse daling sinds half oktober, weerspiegelt zowel de onverzettelijkheid van Powell ten aanzien van de rentevoeten als de afwikkeling van de weddenschappen dat er een meer openhartige beleidsdraai in het verschiet lag. De aandelenindex was in de weken voorafgaand aan de vergadering van woensdag met 8% gestegen, een ander voorbeeld van vervlogen hoop dat de Fed beleggers een langduriger uitstel zou geven.
"We hebben 30 minuten voordat de persconferentie begon - en toen koud water op de duiven van Powell", zegt Victoria Greene, oprichter en chief investment officer bij G Squared Private Wealth. “Het is een grote kloof in de berichtgeving tussen de grote release-update en de toon en reacties van de persconferentie. Er is verwarring in de markt versus een solide boodschap.”
De markt was ingetoetst in elk woord dat Powell uitsprak. Na een eerste sprong keerden aandelen om toen de voorzitter zei dat het uiteindelijke renteniveau hoger zou zijn dan verwacht. Ze stonden weer op toen hij zei dat de verschuiving naar een langzamer tempo van de stijgingen zo snel als de decembervergadering zou kunnen plaatsvinden. Maar een volledige implosie volgde toen hij zei dat het voorbarig was om na te denken over het pauzeren van de renteverhogingscyclus van de centrale bank.
Terwijl ze de volatiliteit aanwakkerden, slaagden de beleidsmakers in één doel: de mogelijkheid van een minder scherpe Fed op tafel leggen zonder enige overmatige marktjuichen op te wekken. Voor Powell is het erg belangrijk om te voorkomen dat een groots feest losbarst, gezien de rol van stijgende aandelen bij het versoepelen van de economische omstandigheden die hij probeert te beperken.
"De aandelenmarkt maakt deel uit van een reeks variabelen die hen vertellen waar de financiële omstandigheden zijn en daarom zou het inconsistent zijn met wat de Fed probeert te doen om de aandelenmarkten aanzienlijk te laten stijgen", Michael Gapen, hoofd van de Amerikaanse economie bij Bank of America Corp., zei op Bloomberg TV. "Dat is niet noodzakelijk wat de Fed probeert te bereiken."
De genadeslag voor de bulls leek Powells bekentenis te zijn dat het uiteindelijke plafond voor de campagne van de Fed misschien hoger is dan verwacht. Traders reageerden snel: terwijl de prijs voor de zogenaamde eindrente daalde tot onder de 5% in de nasleep van de verklaring, klom het op tot 5.1% terwijl Powell aan het woord was.
Volgens Bianco Research LLC is het eindspel van de renteverhogingen van de Fed belangrijker voor risicovolle activa dan de omvang van de renteverhogingen.
"We gaan ons concentreren op, waar is de bestemming?" zei Jim Bianco, president van Bianco Research LLC, in een interview. "De risicomarkten willen wanhopig, wanhopig dat ze stoppen en wat ze eigenlijk zeiden is dat ze niet zullen stoppen."
–Met hulp van Lu Wang.
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/bait-switch-powell-puts-lights-203832943.html