(Bloomberg) — Was het goed of slecht deze week toen Alphabet Inc. investeerders vertelde dat de advertentievraag die de omzet in twee jaar tijd met 50% heeft doen stijgen, begint af te nemen? Hangt ervan af wat je bedoelt met slecht, en zelden heeft een discussie over definities meer betekend voor markten en de economie.
Meest gelezen van Bloomberg
Het was duidelijk slecht voor de aandeelhouders van het Google-moederbedrijf, die in één klap $ 70 miljard zagen weggevaagd. Technische stieren in het algemeen namen een bad, waarbij de Nasdaq 100 woensdag met 2.3% daalde. En het nieuws hielp niemand die hoopte dat de economie een recessie zal vermijden, gezien het beroemde toekomstgerichte aspect van de advertentiemarkt.
Maar die doelgroepen zijn niet iedereen. Een ander voorbeeld is dat mensen zich zorgen maken dat de inflatie boven alle middelen blijft om het te bedwingen. Ze omvatten Jerome Powell, wiens Federal Reserve er alles aan doet om een rem te zetten op de stijgende prijzen.
Voor hen kan worden beweerd dat slecht bedrijfsnieuws goed is geworden - of op zijn minst een noodzakelijk kwaad - wanneer het wordt opgevat als een signaal van afkoeling van de vraag, iets dat uiteindelijk positief is voor de economische stabiliteit en, op een dag, de markten zelf. Het is een rol die al lang wordt gespeeld door macrogegevenspunten - een zwakke BBP-afdruk kan bijvoorbeeld soms een marktrally veroorzaken - maar zelden door microgegevens.
"Het is een functie, geen bug", zei Art Hogan, hoofdmarktstrateeg bij B. Riley, telefonisch. "Niemand wil ooit in een wereld leven waar slecht nieuws goed nieuws is, maar het slechte nieuws dat we zojuist hebben ontvangen van enkele van de grootste marktkapitalisatiebedrijven in de S&P 500 was noodzakelijk. Het is noodzakelijk om te zeggen dat de zaken langzamer gaan - de renteverhogingen van de Fed moeten werken."
Hoezeer beleggers ook dol zijn op een goed winstrapport, de geldautomaat van Corporate America heeft de inflatoire boom onevenredig aangewakkerd. Uit een onderzoek van Josh Bivens, onderzoeksdirecteur van het Economic Policy Institute, bleek dat naarmate de prijsdruk in 2021 toenam, de winstmarges van vetmestende bedrijven goed waren voor meer dan de helft van de stijging. De loonkosten droegen minder dan 8% bij - een tikje op de dynamiek die van 1979 tot 2019 aanhield.
Dat beleggers een prijs moeten betalen voor 's werelds grotere problemen is een terugkerend thema in 2022. De campagne van de Fed tegen inflatie bedreigt de economie, sancties tegen Rusland zorgden voor spasmen op de energiemarkten - er werden maar weinig tranen gehuild toen de aandelen leden in de nasleep.
Een soortgelijke dynamiek begint zich te ontwikkelen in wat voorheen een bastion van hoop was voor de aandelenset: de winst. Bijna een kwart van de bedrijven die dit seizoen resultaten rapporteren, heeft de schattingen gemist, hoog naar historische maatstaven, gegevens verzameld door Wells Fargo's show. De schattingen zelf weerspiegelen ook ernstig pessimisme dat in veronderstellingen is ingebouwd. Nog in mei werd voorspeld dat de winst voor het derde kwartaal van bedrijven in de S&P 500 met 9.7% zou stijgen. De verwachte winst was vorige week 2.5%.
Beleggers ervan overtuigen dat de bijbehorende mishandeling goed is voor de mensheid is een hele opgave. De pijn is zelden erger geweest voor iemand met bedrijven waarvan de inkomsten tegenvallen, met een gemiddelde straf van ten noorden van 4% dit winstseizoen, de ergste in tien jaar.
Tegelijkertijd zouden de marktcontouren van de afgelopen week, met een kleine verdraaiing, kunnen passen bij een stelling dat winstbejagingen door de bredere populatie van beleggers als iets anders dan slecht nieuws werden gezien. De obligatierendementen daalden in de loop van de vijf dagen, met een van de grotere swoons rond de tijd dat Amazon rapporteerde, en zowel de Dow-industriëlen als een gelijkgewicht-versie van de S&P 500 stegen fors.
"Het is misschien onaangenaam, maar de realiteit is dat sommigen het als een noodzakelijk kwaad beschouwen", zegt John Stoltzfus, hoofdinvesteringsstrateeg bij Oppenheimer & Co. "De Fed wil de economie vertragen en daarom is de markt omhoog in plaats van omlaag. Ik denk dat dat het is."
Microsoft Corp. boekte zijn zwakste driemaandelijkse omzetgroei in vijf jaar, gekweld door een sterke Amerikaanse dollar, die sterk is gestegen in het kielzog van de renteverhogingen van de Federal Reserve. Alphabet zei dat de advertentiegroei voor zijn dochteronderneming Google werd belemmerd door inflatie. Amazon.com Inc. voorspelde een zwakkere omzet voor het vakantiekwartaal omdat het kampt met consumenten die bezuinigen op de uitgaven te midden van economische onzekerheid. En Texas Instruments Inc. - wiens chips in alles zitten, van huishoudelijke apparaten tot raketten, en dat wordt gezien als een indicator van de vraag in de hele economie - daalde nadat de voorspelling achterbleef bij de schattingen van analisten.
Vanuit een bedrijfsperspectief is slecht nieuws niet geweldig, maar vanuit economisch perspectief kan het positiever worden bekeken, zegt Anthony Saglimbene, wereldmarktstrateeg bij Ameriprise, omdat het betekent dat de Fed een effect heeft op het afkoelen van de economie.
"Vanuit het oogpunt van winstgevendheid voor S&P 500-bedrijven willen ze daar zo goed mogelijk doorheen navigeren", zei hij in een interview op het hoofdkantoor van Bloomberg in New York. "Dat zal moeilijker zijn naarmate de economische activiteit vertraagt."
–Met hulp van Lu Wang en Isabelle Lee.
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/good-news-bad-p-500-170000376.html