Vermijd handel met voorkennis door aandelen te verkopen met een Regel 10b5-1-plan

Wanneer u bij een beursgenoteerd bedrijf werkt, staat u voor een uniek raadsel bij het creëren van rijkdom. Een groot deel van uw loon is in de vorm van bedrijfsaandelen, vaak verkregen via toekenning van aandelenopties en/of beperkte aandeleneenheden (RSU's). U bent van plan bedrijfsaandelen te verkopen om financiële doelen te bereiken, maar u wilt niet beschuldigd worden van handel met voorkennis. Gelukkig kan SEC-regel 10b5-1 helpen.

Risico op handel met voorkennis

Als je weet hoe het heet materiële niet-openbare informatie (MNPI) over een bedrijf, of u nu een leidinggevende, werknemer of buitenstaander bent, u kunt niet handelen in de effecten van dat bedrijf totdat de MNPI is bekendgemaakt. MNPI is vertrouwelijke informatie over het bedrijf die de aandelenkoers omhoog of omlaag zal bewegen.

Wanneer u over MNPI beschikt, ongeacht of u die informatie al dan niet hebt meegenomen in uw koop- of verkoopbeslissing, loopt u het risico beschuldigd te worden van handel met voorkennis door de Securities and Exchange Commission (SEC) en strafrechtelijke aanklagers. Om de zaken nog uitdagender te maken, kunnen de intervallen waarin insiders van het bedrijf geen MNPI bezitten en aandelen kunnen verkopen zonder het risico van handel met voorkennis kort en zeldzaam zijn.

Test je kennis van de regels: Probeer de quiz over preventie van handel met voorkennis en de interactieve antwoordsleutel op myStockOptions.com, een bron van alle aspecten van aandelencompensatie.

Regel 10b5-1 Tot de redding

Als u zich in deze positie bevindt, hoe kunt u dan regelmatig bedrijfsaandelen verkopen? U kunt gebruiken wat a . wordt genoemd Regel 10b5-1 handelsplan. Als het goed is gemaakt, biedt een 10b5-1-plan u een manier om uw aandelenbezit te diversifiëren, aandelen te verkopen om de doelen van uw financiële plan te halen en te voorkomen dat u in de problemen komt door handel met voorkennis.

Alert: De SEC richt zich op misstanden met deze plannen en heeft voorgestelde nieuwe regels.

myStockOptions.com heeft onlangs een webinar gehouden over 10b5-1-plannen en andere SEC-regels. Een panel van drie experts gaf belangrijke inzichten in zowel het juridische kader van 10b5-1-plannen als de rol die zij kunnen spelen in financiële planning voor insiders van bedrijven.

Basisprincipes van 10b5-1-plannen

Een 10b5-1-plan is een vooraf afgesproken aandelenhandelsplan onder SEC-regel 10b5-1 dat een bevestigende verdediging biedt tegen beschuldigingen van handel met voorkennis wanneer u later aandelen verkoopt of koopt terwijl u MNPI over uw bedrijf kent. Gemaakt wanneer u MNPI niet kent, is het plan van tevoren opgesteld om automatische, periodieke verkopen en/of aankopen van de voorraad van uw bedrijf te doen.

De plannen moeten aan de vereisten voldoen, aangezien de SEC handhavingsmaatregelen begint in te voeren voor misbruiken. Zo heeft de SEC onlangs aangekondigd (21 september 2022) dat het een handhavingsprocedure had geregeld met betrekking tot vermeende handel met voorkennis door de CEO van Cheetah Mobile en zijn voormalige president; deze zaak en de gerelateerde SEC-bestelling het misbruik van een Regel 10b5-1 plan.

De verklaring van de SEC citeert Joseph G. Sansone, hoofd van de afdeling Marktmisbruik van de SEC, die uitlegt dat "terwijl handelen in overeenstemming met 10b5-1-plannen werknemers onder bepaalde omstandigheden kan beschermen tegen aansprakelijkheid voor handel met voorkennis, voldeed het plan van deze leidinggevenden niet met de effectenwetten omdat ze in het bezit waren van materiële niet-openbare informatie toen ze deze aangingen.”

Regel 10b5-1 handelsplannen zijn populair geworden sinds SEC Rule 10b5-1 in 2000 werd aangenomen. "Meer dan 50% van de Fortune 500-bedrijven heeft ten minste één leidinggevende die een 10b5-1-plan gebruikt", merkte webinarpanellid Mike Andresino, het kantoor van het advocatenkantoor in Boston ArentFox Schiff, in zijn openingswoord.

Mike ging verder met het schetsen van de basisparameters van 10b5-1-plannen. "De insider die het plan opstelt, mag niet in het bezit zijn van MNPI wanneer het plan wordt opgesteld", beweerde hij. “De persoon kan achteraf geen invloed uitoefenen op de uitvoering van het plan en moet te goeder trouw tot het plan zijn gekomen.”

Er zijn verschillende manieren om een ​​10b5-1-plan op te stellen, merkte hij op. Veruit de meest voorkomende is de contractmethode. “Je gaat een bindend contract aan om bedrijfsaandelen te kopen of verkopen dat het aantal aandelen specificeert, of een formule heeft om het aantal aandelen, de aandelenkoers waartegen ze zullen worden verkocht en de timing te bepalen. Die formule hoeft niet precies te zijn. U hoeft geen prijzen op te geven. U kunt verwijzen naar de markt; je kunt verwijzen naar extrinsieke gebeurtenissen.”

Twee voorbeelden:

Periode-verkoopbenadering: Verkoop X aantal aandelen op de eerste dag van elke maand/kwartaal, zolang de prijs hoger is dan $Y

Alleen prijsbenadering: verkoop X aantal aandelen op elk moment tijdens het plan wanneer de prijs $ B bereikt; verkoop een extra aantal C-aandelen als de prijs $ D . bereikt

Belang van 10b5-1-plannen

Regel 10b5-1 handelsplannen kunnen zeer belangrijke financiële instrumenten worden voor leidinggevenden, werknemers en directeuren die MNPI het grootste deel van de tijd van hun bedrijf weten. Terwijl bedrijven regelmatig open handelsvensters hebben wanneer u aandelen mag verhandelen, black-out periodes wanneer u niet mag handelen, zijn die vensterperioden mogelijk niet nuttig voor sommige leidinggevenden en belangrijke werknemers.

"In werkelijkheid hebben velen van hen op elk moment voorkennis, of het raam nu open of gesloten is", zegt webinarpanellid Rich Baker, de uitvoerend directeur van Morgan Stanley Executive Financial Services in New York. Of de MNPI nu een productuitrol, fusies en overnames of bedrijfsgeschillen betreft, het kan leidinggevenden kwartaal na kwartaal in black-outperiodes houden. "Ik heb leidinggevenden gezien die al twee jaar geen bedrijfsaandelen kunnen verkopen," verklaarde Rich.

In het ideale geval, zo ging Rich, stel je een 10b5-1-plan op als je een open handelsvenster hebt en geen MNPI bezit. "Er is een wachttijd, een afkoelperiode, voordat u kunt beginnen met handelen," merkte Rich op. "Vervolgens moet de handel vanuit een juridisch perspectief onder het plan op continue basis daarna worden toegestaan."

Rich legde uit dat 10b5-1-plannen andere voordelen kunnen opleveren dan alleen bedrijfsinsiders te goeder trouw bedrijfsaandelen te laten verhandelen en door te gaan met hun financiële planning. “10b5-1-plannen kunnen de zorgen van beleggers verminderen. Ze lieten het bedrijf een ordelijke opstelling voor al hun leidinggevenden vergemakkelijken, zodat ze niet veel optica-gerelateerde transacties hebben wanneer de activiteit hoog is in het bedrijf.

"Diversificatie, het verkopen van lange aandelen, wordt het meest gebruikt voor 10b5-1-plannen", zei Mike Andresino. “U kunt ook aandelenopties uitoefenen en verkopen onder een 10b5-1-plan. In combinatie met beperkte voorraad en beperkte voorraadeenheden, kunt u 10b5-1-plannen gebruiken om aandelen te verkopen om belastingen te dekken die onvoorwaardelijk worden, zelfs tijdens een black-outperiode.”

Best practices voor 10b5-1-plannen

Mike besprak vervolgens enkele van de best practices voor 10b5-1-plannen die zijn ontstaan ​​om ervoor te zorgen dat ze werken als een bevestigende verdediging tegen handel met voorkennis. "De letter van de wet stelt niet veel eisen, maar in de loop der jaren heeft zich een reeks praktijken ontwikkeld", merkte hij op als een opmaat naar de voorgestelde regels van de SEC. Een daarvan is de "afkoelperiode". “Bedrijven hebben vaak een periode die moet verstrijken tussen de vaststelling van het plan en de eerste transactie die onder het plan plaatsvindt. Soms is het maar twee weken. De sweet spot is over het algemeen 30, 60 of 90 dagen.”

Als je het plan voortijdig beëindigt, merkte Mike op, kan dat een grote deuk zijn in elke latere bewering dat je te goeder trouw aan het plan bent begonnen. "Eén ding dat de rechtbanken en de SEC aangeeft dat u misschien niet te goeder trouw bent geweest, is het aannemen van een plan en vervolgens, wanneer het erop lijkt dat het voordelig kan zijn om de aandelen te houden, beëindigt u het plan." Evenzo, zei Mike, kunnen meerdere overlappende plannen ook vragen oproepen over de goede trouw. “Bedrijven leggen daar vaak beperkingen op.”

Door de SEC voorgestelde regels

De SEC heeft voorgestelde nieuwe regels voor 10b5-1 plannen om vermoedelijke misbruiken te bestrijden, legde Rich Baker uit. Deze regels zouden veel van de best practices die zijn ontstaan, codificeren. De wijzigingen voegen nieuwe voorwaarden toe aan de beschikbaarheid van bevestigende verdediging tegen aansprakelijkheid voor handel met voorkennis, waaronder:

1. Afkoelingsperiode van 120 dagen voordat de handel kan beginnen na goedkeuring of wijziging van het plan
2. Vereiste om te certificeren wanneer u het plan aanneemt of wijzigt dat u niet op de hoogte bent van materiële niet-openbare informatie over het bedrijf
3. Geen overlappende 10b5-1 handelsregelingen voor open-markttransacties
4. Een limiet op single-trade plannen tot één per periode van 12 maanden
5. Het plan moet te goeder trouw worden aangegaan en uitgevoerd

De eerste twee SEC-regels zouden alleen van toepassing zijn op hogere functionarissen en directeuren, hoewel een bedrijf volgens zijn eigen regels zou kunnen beslissen om ze op te leggen aan andere leidinggevenden en werknemers. De definitieve SEC-regels worden in het voorjaar van 2023 verwacht.

Financiële planning met 10b5-1-plannen

Webinar panellid Megan Gorman, de oprichter van Checkers Financieel Management in San Francisco en een Forbes.com-bijdrager, sprak over de rol die een 10b5-1-regeling kan spelen bij financiële planning. Ze presenteerde tips en casestudy's over hoe ze deze plannen effectief gebruikt en ontwerpt voor klanten.

Bij het opstellen van een plan, legde ze uit, moet je vier vragen beantwoorden:

1. Welke aandelen verkoopt u?
2. Hoe lang is de planning?
3. Wat is de verkoopfrequentie?
4. Wat is de verkoopmethode?

"Maandelijkse verkoopplannen met limieten zijn vaak een goede aanpak", zei ze. Ze merkte op dat de optimale duur van het plan doorgaans 12 maanden is. "Je kunt het plan om op verschillende punten te veranderen ook structureren om aan de cashflowvereisten te voldoen."

Door gebruik te maken van wat zij een 'liftontwerp' noemt, kunnen meer aandelen worden verkocht naarmate de aandelenkoers van het bedrijf stijgt, zoals geïllustreerd in een van haar webinar-casestudy's. Ze beweerde dat het ook van cruciaal belang is om fiscale planning in uw 10b5-1-regeling op te nemen, samen met toekomstige verwervingen van beperkte aandelen of beperkte aandeleneenheden.

Optica is een andere belangrijke overweging, benadrukte Megan, vooral voor senior executives die gemakkelijk in de schijnwerpers van de media kunnen struikelen. "Alleen omdat je een 10b5-1-plan mag doen, wil nog niet zeggen dat je dat moet doen", waarschuwde ze. "Zelfs de meest onschuldige acties kunnen er aan de buitenkant kwaadaardig uitzien." Een test die Megan toepast, is een gedachte-experiment: hoe zou deze aandelenhandel eruitzien als het op de voorpagina van? The Wall Street Journal?

Vraag deskundig advies

Het starten van een Rule 10b5-1 handelsplan is geen doe-het-zelf-activiteit. U hebt deskundig juridisch, financieel en fiscaal advies nodig om zowel de SEC als de regels van uw bedrijf te volgen. U wilt er zeker van zijn dat u het plan goed opzet en dat het bereikt wat u wilt, zonder dat u in de problemen komt.

Voordat u op pad gaat, heeft myStockOptions.com inhoudssecties op: Regel 10b5-1 handelsplannen en preventie van handel met voorkennis die u kunnen helpen de regels en concepten te begrijpen. Daarnaast is het webinar waarin de hierboven geciteerde experts aan het woord waren beschikbaar op aanvraag op het myStockOptions Webinar-kanaal.