Dit bericht is oorspronkelijk gepubliceerd op TKer.co
Aandelen daalden, waarbij de S&P 500 vorige week met 1.1% daalde. De index is nu 6.5% gestegen tot nu toe, 14.4% hoger dan het dieptepunt van 12 oktober op 3,577.03 en 14.7% lager dan het hoogste punt van 3 januari 2022 op 4,796.56.
In de afgelopen twee weken lijkt het erop dat de houding ten opzichte van het monetaire beleid, de economische groei en het verloop van de aandelenkoersen gunstig is veranderd.
1. De Fed erkent dat de inflatie aan het dalen is 🦅
In mei vorig jaar, Fed-voorzitter Jerome Powell waarschuwde "Er kan wat pijn zijn bij het herstellen van prijsstabiliteit." Een maand later, wij geleerd de inflatie liep onverwachts weer op. En dan op 15 juni de Fed aangekondigd een oogverblindende renteverhoging van 75 basispunten, de grootste verhoging die de centrale bank sinds 1994 in één enkele aankondiging heeft gedaan.
Destijds legde ik uit hoe deze dynamiek een raadsel voor de aandelenmarkt as marktkloppingen zouden doorgaan totdat de inflatie verbeterde in de ogen van de Fed.
Snel vooruit naar 1 februari, na enkele maanden van afkoelende inflatiegegevens, toen Powell zei aan het einde van de Fed's monetaire beleidsvergadering: “Dat kunnen we nu, denk ik, voor het eerst zeggen het desinflatoire proces is begonnen. Dat kunnen we zien.“ (Nadruk toegevoegd.)
"Powell haalde het woord 'desinflatie' 13 keer aan tijdens deze persconferentie", zegt Tom Lee, hoofd onderzoek bij Fundstrat Global Advisors, schreef die dag in een briefje aan klanten. “Dit is een grote verandering in taal en toon en laat zien dat de Fed nu officieel de groeiende desinflatiekrachten erkent. In [de persconferentie van december] werd 'desinflatie' NUL keer gebruikt door Powell.'
Dit is een vrij grote deal voor de aandelenmarkt, zoals prijzen hebben de neiging om te dalen in de weken en maanden ervoor belangrijke bullish ontwikkelingen. Als deze minder agressieve toon van de Fed standhoudt, dan het is mogelijk dat het dieptepunt van 12 oktober voor de S&P 500 het begin was van de volgende bullmarkt.
“Naar onze mening legt voorzitter Powell meer gewicht op een 'onberispelijke desinflatie' scenario, waarin de inflatiedruk afneemt zonder enige versoepeling van de arbeidsmarktomstandigheden, inclusief hogere werkloosheid”, schreef Michael Gapen, Amerikaans econoom bij BofA, dinsdag. “Dit staat in contrast met de Powell uit Jackson Hole, Wyoming, afgelopen augustus, die sterk leunde om alles te doen wat nodig is om de inflatie terug te dringen en benadrukte dat het onwaarschijnlijk was dat de inflatie zou afnemen zonder enige 'pijn' op de arbeidsmarkten."
Zolang de inflatiecijfers aan de koelere kant blijven evolueren, lijkt de Fed waarschijnlijk haar minder agressieve toon aan te houden.
Lees voor meer: TKer's woord van het jaar 2022: 'Pijn' 🥊, Wanneer de door de Fed gesponsorde marktkloppingen zullen eindigen 📈, en De marktkloppingen zullen aanhouden totdat de inflatie verbetert 🥊.
Upgrade naar betaald
2. De economie komt minder snel in een recessie 💪
Ik kan niet precies aangeven wanneer de consensus onder economen was dat de VS aan een recessie toe was. De zorgen werden zeker groter nadat we erachter kwamen De bbp-groei was in het eerste kwartaal negatief van vorig jaar, en ze werden nog veel erger toen we het hoorden ook in het tweede kwartaal was de groei negatief.
Lees voor meer informatie over hoe recessies wel en niet worden gedefinieerd: Noem je dit een recessie? 🤨.
Gedurende deze periode ben ik sceptisch geweest over het idee dat de VS voorbestemd was voor een recessie gezien de enorme economische wind in de rug waar ik maar aan bleef denken en kan nog steeds niet stoppen met nadenken.
In 2023 komt de basisverwachting voor veel Wall Street-bedrijven was dat de VS ergens in de loop van het jaar in een recessie zou belanden.
Maar na de robuust banenrapport over januari en uitbreiding van de ISM Services-enquête van januari eerder deze maand is het sentiment onder economen wat verschoven.
Maandag publiceerde de econoom Jan Hatzius van Goldman Sachs een notitie met de titel 'Receding Recession Risk', waarin hij de kans dat de VS in de komende 12 maanden in een recessie terechtkomen, verlaagde van 25% naar 35%.
"De aanhoudende kracht op de arbeidsmarkt en de eerste tekenen van verbetering in de bedrijfsenquêtes suggereren dat het risico van een kortetermijncrisis aanzienlijk is afgenomen", schreef Hatzius.
Woensdag leerden we de Het GDPNow-model van de Atlanta Fed zag de reële bbp-groei in het eerste kwartaal met 2.2% stijgen. Deze statistiek is aanzienlijk hoger dan de aanvankelijke schatting van 0.7% groei per 27 januari.
Op donderdag publiceerde The New York Times een artikel van Jeanna Smialek met de titel: “Welke recessie? Sommige economen zien kansen op een herstel van de groei.“De titel spreekt voor zich.
Op zondag publiceerde The Wall Street Journal een artikel van Nick Timiraos getiteld: “Harde of zachte landing? Sommige economen zien geen van beide als de groei versnelt.” Het behandelt dezelfde thema's.
Dat gezegd hebbende, zou het nog een paar weken aan veerkrachtige economische gegevens kunnen duren voordat meer economen hun prognoses officieel naar boven bijstellen.
Lees voor meer: 9 redenen om optimistisch te zijn over de economie en de markten 💪 en Het bullish 'goldilocks' zachte landingsscenario dat iedereen wil .
3. De aandelenmarkt zal in de eerste helft misschien niet instorten 📉
Veel prominente Wall Street-strategen waarschuwden dat de S&P 500 zou in het begin van 2023 waarschijnlijk scherp uitverkopen alvorens ten minste een deel van die verliezen later in het jaar goed te maken. Dit werd gedreven door de verwachting dat verwachtingen voor de inkomsten zouden steeds lager worden herzien.
Maar er waren minstens drie problemen met dit alles: 1) aandelen stijgen vaak in jaren waarin de winst daalt, 2) aandelen dalen meestal voordat de winsten dalen, en 3) wanneer veel mensen verwachten dat aandelen om dezelfde reden uitverkopen, dan is die informatie dat wel waarschijnlijk al in de markt geprijsd.
De S&P 500 is tot nu toe met 6.5% gestegen in 2023 en de index heeft een groot deel van deze periode hoger gestaan dan waar hij het jaar begon.
Minstens één topstrateeg heeft zijn oproep tot een vroege uitverkoop laten varen. Hier is David Kostin van Goldman Sachs in een briefje van 3 februari aan klanten (cursivering toegevoegd):
Recente macro-economische ontwikkelingen hebben het vertrouwen van onze economen in een zachte landing versterkt en het neerwaartse risico voor aandelen op korte termijn verminderd. Buiten de VS is het groeibeeld in China verbeterd na een eerder dan verwachte heropening en Europa ligt nu op schema om een recessie te voorkomen na een warmer dan verwachte winter. Bovendien deed Fed-voorzitter Powell deze week weinig om de versoepeling van de financiële voorwaarden terug te dringen. Het verwachte pad van Treasuries door onze rentestrategen wijst op weinig rendement op korte termijn. Wij zijn daarom van mening dat het risico van een substantiële opname op korte termijn is afgenomen, afgezien van onvoorziene gegevensverrassingen. We verhogen ons 3-maands S&P 500-koersdoel van 4,000 naar 3 (-3,600% vanaf vandaag). Zoals deze week bleek, wijst de nog steeds lichte positionering van institutionele beleggers op het risico van een achtervolging waarbij de markt tijdelijk onze S&P 500-doelstelling van 4,000 zou overschrijden.
De meeste S&P 500 hebben de afgelopen weken financiële kwartaalresultaten bekendgemaakt en op basis van wat ze hebben onthuld, lijkt het erop dat de winstvooruitzichten niet zo somber zijn als eerder werd verwacht.
"[We] zien geen recessie aankomen in de brede economie - of in de inkomsten - maar een zachte landing", zei Ed Yardeni, president van Yardeni Research, dinsdag (h/t Carl Quintanilla). "We schatten momenteel dat de operationele winst van de S&P 500 dit jaar met 4.7% zal stijgen tot $ 225 per aandeel en met 11.1% volgend jaar tot $ 250."
De S&P 500 handelt momenteel boven eindejaarsdoelstelling van de meeste strategen voor de index. Als deze winsten aanhouden en misschien verbeteren, zouden sommige strategen binnenkort hun doelstellingen kunnen herzien.
Lees voor meer: Wall Street's vooruitzichten voor 2023 voor aandelen 🔭, Aandelen stijgen vaak in jaren waarin de winst daalt 🤯, Een van de meest genoemde risico's voor voorraden in 2023 is 'overdreven' 😑, en Iedereen heeft het over een uitverkoop op korte termijn. Een tegendraads signaal?
Wat te denken van dit alles
Niet iedereen vindt veerkrachtige economische groei ondubbelzinnig goed nieuws.
"Met een zeer sterke banengroei, een hogere arbeidsparticipatie en een daling van de werkloosheid tot het laagste niveau sinds 1969, begint het meer op een 'no landing'-scenario te lijken", schreef Apollo's Torsten Slok in een februari 4 noot. "In het scenario zonder landing vertraagt de economie niet, en de opwaartse risico's voor de inflatie komen terug na de aanvankelijke daling van de inflatie als gevolg van verbeteringen in de toeleveringsketen."
Hernieuwde bezorgdheid over inflatie zou de Fed kunnen dwingen om agressiever te worden, wat de economische groei en stijgende aandelenkoersen in gevaar brengt. Met andere woorden, goed nieuws kan weer slecht nieuws worden. Lees voor meer informatie over deze dynamiek: Uw gids voor 'goed nieuws is slecht nieuws' en 'slecht nieuws is goed nieuws' 🙃.
Maar als er één ding is dat we de afgelopen maanden hebben geleerd, dan is het dat we tegelijkertijd opeenvolgende maanden van gezonde banengroei en inflatiecijfers kunnen hebben die cool zijn. Lees voor meer informatie over deze dynamiek: Het bullish 'goldilocks' zachte landingsscenario dat iedereen wil .
Zoals altijd zal de tijd leren wat er werkelijk gebeurt. Maar voorlopig lijken de optimisten het te zegevieren over de pessimisten, aangezien inflatie, economische groei en aandelenkoersen de afgelopen maanden gunstig evolueerden.
-
Meer van TKer:
Dat is interessant! 💡
Wist je dat cricket de op één na meest bekeken sport ter wereld is? En het is enorm in opkomst in de VS. Van JohnWallStreet:
...American Cricket Enterprises (ACE), de entiteit die Major League Cricket (MLC) exploiteert, heeft meer dan $ 100 miljoen opgehaald. ACE-oprichters Sameer Mehta, Vijay Srinivasan, Satyan Gajwani en Vineet Jain - en de overige investeerders van het bedrijf - wedden dat de competitie de beste spelers van de sport zal aantrekken en interesse zal wekken van fans over de hele wereld, waardoor het een hoofdbestanddeel van de cricketkalender wordt in het proces. Als het kan, zullen de clubwaarderingen "groeien als een hockeystick", zei Sanjay Govil (voorzitter, Infinite Computer Solutions en CEO, Zyter Inc.). Govil is eigenaar van het team in Washington DC Dallas, San Francisco, Los Angeles, New York City en Seattle zullen ook clubs hebben die spelen in het eerste seizoen van '23, dat gepland staat van 13 tot 30 juni.
Herziening van de macro-tegenstromen 🔀
Er waren een paar opmerkelijke gegevens van vorige week om te overwegen:
Toeleveringsketens blijven verbeteren. De New York Fed's Wereldwijde drukindex toeleveringsketen
- een samenstelling van verschillende supply chain-indicatoren - daalde in januari en schommelt op het niveau van eind 2020. Het is ver beneden het hoogtepunt van de supply chain-crisis in december 2021.
📈 Voorraadniveaus zijn gestegen. Volgens Census Bureau-gegevens dinsdag gepubliceerd, stegen de groothandelsvoorraden in december met 0.1% tot $ 932.9 miljard. De verhouding voorraden/omzet was 1.36, een aanzienlijke stijging ten opzichte van 1.24 vorig jaar.
Lees voor meer informatie over toeleveringsketens en voorraadniveaus: "We kunnen stoppen met het een supply chain-crisis te noemen ⛓,""9 redenen om optimistisch te zijn over de economie en de markten 💪, "En "Het bullish 'goldilocks' zachte landingsscenario dat iedereen wil ."
???? Het consumentenvertrouwen verbetert. Van de Universiteit van Michigan in februari Enquête onder consumenten: “Na drie opeenvolgende maanden van stijgingen is het sentiment nu 6% hoger dan een jaar geleden, maar nog steeds 14% lager dan twee jaar geleden, voorafgaand aan de huidige inflatoire periode. Al met al blijven de hoge prijzen wegen op de consument, ondanks de recente matiging van de inflatie, en het sentiment blijft meer dan 22% onder het historische gemiddelde sinds 1978.“
🛍️ Consumenten besteden. Van Bofa: “We zagen tekenen van versterking van de consumentenbestedingen in zowel de detailhandel als de diensten in januari, en versnelden vanaf december. De totale krediet- en debetkaartuitgaven van Bank of America per huishouden stegen in januari met 5.1% op jaarbasis, tegenover 2.2% op jaarbasis in december. Op maand-op-maand (MoM) seizoensgecorrigeerde (SA) basis, stegen de totale kaartuitgaven per huishouden met 1.7%, meer dan het ongedaan maken van de 1.4% MoM-daling in december.“
🍻 Ze kopen goedkoop bier. Van Rachel Premack van FreightWaves: “…Bier werd eind vorig jaar ineens prijzig. Bierprijzen in de detailhandel, bars of restaurants niet meegerekend, stegen met 7% tijdens de laatste 13 weken van 2022... Die prijsstijging komt tot uiting in de manier waarop mensen brouwsels kopen, zei Dave Williams, vice-president van Bump Williams Consulting. Mensen kopen steeds vaker bijvoorbeeld 12-packs in plaats van 30-packs of zelfs enkele porties bier. Ze ruilen ook in - de meer economische Keystone blijft haken boven relatief prijzige Coors. Dat verklaart waarom het segment "onder premium" de enige was die in januari een toename van de vraag zag in vergelijking met januari 2022, volgens de Beer Buyers' Index van de National Beer Wholesalers Association..."
💳 Consumenten gaan meer schulden aan, maar het niveau is beheersbaar. Volgens Federal Reserve-gegevens, steeg het totale uitstaande doorlopende consumentenkrediet in december tot $ 1.196 biljoen. Doorlopend krediet bestaat meestal van creditcardleningen.
Hoewel de totale lening hoog lijkt, zijn ze veel redelijker als je meer holistisch naar de financiën van de consument kijkt. Van Bofa: “Aan de spaarkant suggereren interne gegevens van Bank of America dat de mediane besparingen van huishoudens en het controleren van de saldi tussen inkomensgroepen sinds april 2022 een dalende trend vertonen, waarbij de laagste inkomensgroep (< $ 50) de sterkste opname zag. Maar de inleg blijft voor alle inkomenscohorten boven het niveau van 2019 (Figuur 6).“
💳 Nee, ze benutten hun creditcards niet maximaal. Van Bofa: “Consumenten met een lager inkomen lijken nog steeds een zekere mate van comfort te hebben in termen van hun financiële beperkingen. Enerzijds bleef de verhouding tussen de mediane kaartuitgaven van huishoudens en de mediane deposito's (ratio uitgaven/spaargeld) lager dan in 2019 voor huishoudens met een jaarinkomen van minder dan <$150k (Figuur 7). Dit suggereert dat de uitgaven van dit cohort niet te veel hoeven te worden verlaagd om de verhouding uitgaven/spaargeld terug te brengen naar het niveau van 2019. Aan de andere kant bleef het gebruik van creditcards van de Bank of America ook lager dan in 2019 voor alle inkomensgroepen (Figuur 8).“
Lees voor meer hierover: De financiën van de consument staan er opmerkelijk goed voor 💰
💵 Consumenten krijgen meer op hun spaarrekening. Van Semafors Liz Hoffman: “De gemiddelde spaarrente is sinds januari vorig jaar vervijfvoudigd tot 0.33%, volgens gegevens van de Amerikaanse Federal Deposit Insurance Corporation…”
🤔 Lage vakbondsparticipatie verklaart mede de lage loongroei. Van UBS: ““De loongroei vertraagt merkbaar langs meerdere maatregelen, zelfs met een decennialang laag werkloosheidscijfer. Waarom? … Een reden zou een lage onderhandelingsmacht voor arbeiders kunnen zijn… Het aandeel van vakbondswerknemers onder particuliere werknemers daalde tot 6% in 2022, volgens de BLS.”
💰 Wall Street is druk. Van Bloomberg op dinsdag: “Ongeveer zeven beursintroducties zullen naar verwachting een gecombineerde $ 900 miljoen opbrengen en tegen vrijdag [feb. 10], de drukste week sinds de notering van $ 990 miljoen in oktober door Intel Corp.'s zelfrijdende technologie-eenheid Mobileye Global Inc., volgens gegevens verzameld door Bloomberg. De debuten van [vorige] week zijn onder meer fabrikant van zonne-energieapparatuur Nextracker Inc., die van plan is maar liefst $ 535 miljoen op te halen in wat de grootste deal tot nu toe zou zijn. Enlight Renewable Energy Ltd., dat al openbaar is in Israël, is van plan een notering aan de Nasdaq toe te voegen.“
En het zijn niet alleen IPO's. Er waren vorige week talloze meldingen van dealmaking-activiteiten waarbij enkele grote namen betrokken waren (link).
📉 👎 Grote bedrijven kondigen ontslagen aan. Maandag Bloomberg gerapporteerd dat Dell Technologies "ongeveer 6,650 zou elimineren". Op dinsdag, Zoom aangekondigd het zou "afscheid nemen van zo'n 1,300 hardwerkende, getalenteerde collega's". Dat meldt Disney woensdag aangekondigd het zou "ons personeelsbestand met ongeveer 7,000 banen verminderen". Donderdag meldde News Corp aangekondigd "een verwachte vermindering van het personeelsbestand met 5%, of ongeveer 1,250 posities", en Axios gerapporteerd dat Yahoo "meer dan 1,600 mensen" zou ontslaan.
Hier is UBS-econoom Paul Donovan enig perspectief bieden: “Een ander bedrijf - dit keer Disney - heeft personeelsverminderingen aangekondigd. We krijgen de eerste gegevens over werkloosheidsaanvragen in de VS [donderdag], en de macro-economische gegevens komen niet overeen met de spraakmakende persberichten over banenverlies. Een belangrijke reden is dat grote bedrijven economisch niet zo belangrijk zijn - kleinere bedrijven zijn het belangrijkst voor de arbeidsmarkten. Kleinere bedrijven hebben eerder ondertewerkstelling dan werkloosheid. Het is vrij moeilijk om 10% van een driemansbedrijf te ontslaan.“
Lees voor meer hierover: Betekenis geven aan tegenstrijdig nieuws op de arbeidsmarkt 🤔.
⚠️ Komen er nog meer grote ontslagaankondigingen? Economen van Goldman Sachs denken dat het mogelijk is. Uit een onderzoeksnotitie die maandag is gepubliceerd: "... aan de negatieve kant kunnen er nog aanvullende ontslagaankondigingen komen van andere grote bedrijven, aangezien ongeveer 15% van de bedrijven in de S&P 500 sinds de start een personeelstoename van 40% of meer heeft gezien van de pandemie (productie 4), en slechts een vijfde van hen heeft tot nu toe ontslagen aangekondigd.“
Maar: "... aan de positieve kant, vergelijkbaar met het herbalanceren dat tot nu toe op de bredere arbeidsmarkt is waargenomen, hebben zelfs deze bedrijven die ontslagen hebben aangekondigd hun totale vraag naar werknemers overweldigend verminderd door vacatures te verkleinen in plaats van door ontslagen te plegen." Lees voor meer informatie over vacatures: Hoe vacatures op dit moment alles in de economie en de markten verklaren .
Ook: “...Bewijsstuk 7 laat zien dat de meeste bedrijfstakken (8 van de 11) herplaatsingspercentages hebben boven het pre-pandemische niveau, inclusief de informatiesector (de sector van de meeste grote technologiebedrijven), en dat ze allemaal herplaatsingspercentages hebben die hoger zijn dan het recente expansiegemiddelde.”
Ik ben een informeel begonnen thread op Twitter het volgen van anekdotes van bedrijven die inhuren (Link).
Lees voor meer informatie over inhuren: Dat is veel inhuren ???? en U moet niet verrast zijn door de kracht van de arbeidsmarkt 💪.
💼 De werkloosheidsaanvragen blijven laag. Eerste aanvragen voor werkloosheidsuitkeringen klom naar 196,000 tijdens de week die eindigde op 4 februari, tegen 183,000 de week ervoor. Hoewel het aantal is gestegen ten opzichte van het dieptepunt in zes decennia van 166,000 in maart, blijft het in de buurt van het niveau dat wordt gezien tijdens perioden van economische expansie.
Lees voor meer informatie over lage werkloosheid: 9 redenen om optimistisch te zijn over de economie en de markten 💪.
🏠 Aan thuiswerken #WFH. Van Stanford-professor Nick Bloom: “Gegevens over 4,000 Amerikaanse bedrijven #WFH-beleid: 1) 50% van de bedrijven is volledig on-site, zoals foodservice, accommodatie en detailhandel, 2) 40% combineert #WFH en persoonlijke dagen op verschillende manieren: min-dagen , ankerdagen, werknemerskeuze enz., 3) 8% is volledig op afstand“
Alles bij elkaar
We krijgen veel bewijs dat we de bullish "Goudlokje" zachte landing scenario waar de inflatie afkoelt tot beheersbare niveaus zonder dat de economie in een recessie hoeft te belanden.
En de Federal Reserve heeft onlangs een minder agressieve toon aangenomen, erkennen op 1 februari dat “voor het eerst dat het desinflatoire proces is begonnen.”
Desalniettemin moet de inflatie nog verder dalen voordat de Fed zich op haar gemak voelt bij de prijsniveaus. We mogen dus de centrale bank om het monetaire beleid verder aan te scherpen, wat betekent dat we voorbereid moeten zijn op krappere financiële voorwaarden (bijv. hogere rentetarieven, strengere kredietvoorwaarden en lagere aandelenwaarderingen). Dit alles betekent de marktkloppingen kunnen aanhouden en het risico de economie zinkt in een recessie zal worden verheven.
Het is belangrijk om te onthouden dat hoewel de risico's op een recessie groter zijn, consumenten komen uit een zeer sterke financiële positie. Werklozen zijn banen krijgen. Degenen die een baan hebben, krijgen loonsverhoging. En velen hebben dat nog steeds overtollige besparingen aan te boren. Sterker nog, sterke uitgavengegevens bevestigen deze financiële veerkracht. Dus het is te vroeg om alarm te slaan vanuit verbruiksperspectief.
Op dit moment, elke Het is onwaarschijnlijk dat de recessie zal omslaan in een economische ramp gezien het feit dat de financiële gezondheid van consumenten en bedrijven blijft zeer sterk.
Zoals altijd moeten langetermijnbeleggers dat onthouden recessies en berenmarkten zijn gewoon onderdeel van de deal wanneer u de aandelenmarkt betreedt met als doel langetermijnrendementen te genereren. Terwijl markten hebben een verschrikkelijk jaar achter de rug, de langetermijnvooruitzichten voor aandelen blijft positief.
Lees voor meer informatie over waarom dit een ongewoon ongunstige omgeving is voor de aandelenmarkt: De marktkloppingen zullen aanhouden totdat de inflatie verbetert ???? »
Lees voor meer informatie over waar we zijn en hoe we hier zijn gekomen: De gecompliceerde puinhoop van de markten en de economie, uitgelegd 🧩 »
Dit bericht is oorspronkelijk gepubliceerd op TKer.co
Sam Ro is de oprichter van TKer.co. Volg hem op Twitter op @SamRo
Lees het laatste financiële en zakelijke nieuws van Yahoo Finance
Download de Yahoo Finance-app voor: Apple or Android
Volg Yahoo Finance op Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn en YouTube
Bron: https://finance.yahoo.com/news/attitudes-begin-to-shift-regarding-monetary-policy-economic-growth-and-stock-prices-150443019.html