Nu China weer opengaat en de cijfers voor verrassingen komen te staan, beginnen economen minder somber te worden

Na China gaat weer open en een stortvloed aan positieve gegevensverrassingen in de afgelopen weken, herzien economen hun eerder sombere vooruitzichten voor de wereldeconomie.

Uit de gepubliceerde gegevens van vorige week bleek dat de inflatie afnam en dat de bedrijvigheid minder ernstig daalde Barclays op vrijdag om zijn wereldwijde groeiprognose te verhogen tot 2.2% in 2023, een stijging van 0.5 procentpunt ten opzichte van de laatste schatting van half november.

“Dit is grotendeels te danken aan de stijging van 1.0 procentpunt in onze groeivoorspelling voor China tot 4.8% ten opzichte van vorige week, maar weerspiegelt ook een stijging van 0.7 procentpunt voor de eurozone (tot -0.1%, grotendeels op basis van een veel beter Duitsland), en, in mindere mate, opwaarderingen van 0.2 pp voor de VS (tot 0.6%), Japan (tot 1.0%) en het VK (-0.7%)”, aldus Barclays Head of Economic Research Christian Keller.

"De VS zou nog steeds een recessie doormaken, aangezien we een licht negatieve groei voorspellen in drie kwartalen (Q2 -Q4 2023), maar het zou vrij oppervlakkig zijn, aangezien de jaarlijkse bbp-groei in 2023 nu positief zou blijven."

De CPI in de VS daalde in december met 0.1% op maandbasis tot 6.5% op jaarbasis, in lijn met de verwachtingen en vooral gedreven door dalende energieprijzen en vertragende stijgingen van de voedselprijzen.

Keller suggereerde echter een belangrijkere graadmeter voor hoe het met de Amerikaanse economie gaat en hoe de verstrakking van het monetaire beleid van de Federal Reserve zich zou kunnen ontvouwen, was de Atlanta Fed Wage-tracker van december. 

De schatting van vorige week ondersteunde de gegevens van de gemiddelde uurlonen (AHE) van de vorige week door te wijzen op een scherpe vertraging van de loondruk, die met een vol procentpunt daalde tot 5.5% op jaarbasis.

De president van de Philadelphia Fed, Patrick Harker, een nieuw stemgerechtigd lid van het Federal Open Market Committee, zei vorige week dat een renteverhoging van 25 basispunten passend zou zijn om vooruit te komen. Een soortgelijke toon werd aangeslagen door Boston Fed-president Susan Collins en San Francisco Fed-president Mary Daly.

De centrale bank heeft de rente agressief verhoogd om de inflatie in toom te houden, in de hoop een zachte landing voor de Amerikaanse economie te bewerkstelligen. In overeenstemming met de marktprijzen gelooft Barclays dat de balans op de FOMC vanaf de vergadering in februari is verschoven naar stappen van 25 basispunten.

Waar de Britse bank afwijkt van marktprijzen, zijn de verwachtingen voor de eindkoers. Barclays voorspelt dat het FOMC de Fed Funds-rente zal verhogen tot 5.25% tijdens de vergadering in mei voordat de cyclus van verhogingen wordt beëindigd, waarbij de huidige marktprijzen worden overschreden voor een piek van net onder de 5%, terwijl beleidsmakers wachten op meer bewijs van een vertragende vraag naar arbeid en loondruk .

Barclays suggereerde dat de hardnekkige kerninflatie in het eurogebied de Europese Centrale Bank op het goede spoor zal houden om haar twee telegrafische verhogingen van 50 basispunten in februari en maart door te voeren, voordat ze haar verkrappingscyclus beëindigt met een depositorente van 3%, terwijl ze haar balans blijft verkrappen. vel.

De inflatie is hardnekkiger gebleken in het VK, waar de arbeidsmarkt ook krap blijft, de energierekening in april zal stijgen en wijdverspreide vakbondsacties een opwaartse druk uitoefenen op de loongroei, waardoor economen waarschuwen voor mogelijke tweede ronde inflatie-effecten. 

De bijgewerkte vooruitzichten van Barclays wijzen op een verdere verhoging van 25 basispunten door de Bank of England in mei, na 50 basispunten in februari en 25 basispunten in maart, waardoor de eindrente op 4.5% komt.

Ondiepere recessies in Europa en het VK

Verrassend sterke activiteitscijfers in de eurozone en het VK vorige week zouden de centrale banken meer speelruimte kunnen bieden om de rente te verhogen en de inflatie terug te brengen naar de aarde.

"De beter dan verwachte bbp-gegevens van deze week voor Duitsland en het VK - de epicentra van groeipessimisme - voegen verder bewijs toe dat de economische gevolgen minder ernstig zijn dan de veel onzekerdere energiesituatie een paar maanden geleden suggereerde," zei Keller.

"Hoewel ze per land verschillen, moeten ook de over het algemeen grote fiscale steunpakketten in Europa en het VK om de hoge energieprijzen het hoofd te bieden, hebben bijgedragen, evenals een gezonde arbeidsmarkt en, gemiddeld gezien, robuuste besparingen van huishoudens."

Berenberg verhoogde ook zijn prognose voor de eurozone in het licht van recente nieuwsstromen, met name dalende gasprijzen, een herstel van het consumentenvertrouwen en een bescheiden verbetering van de bedrijfsverwachtingen.

Vrijdag toonde het Duitse federale bureau voor de statistiek aan dat de grootste economie van Europa in het vierde kwartaal van 2022 stagneerde in plaats van te krimpen, en hoofdeconoom Holger Schmieding van Berenberg zei dat de schijnbare veerkracht ervan twee belangrijke implicaties heeft voor de vooruitzichten in het 20 leden tellende gemeenschappelijke valutablok.

"Aangezien Duitsland meer is blootgesteld aan gasrisico's dan de eurozone als geheel, suggereert dit dat de eurozone het eind vorig jaar waarschijnlijk niet (veel) slechter deed dan Duitsland en dus een aanzienlijke inkrimping van het bbp in het vierde kwartaal heeft voorkomen", aldus Schmieding. gezegd.

"Afgaande op het aanhoudende herstel van het ondernemers- en consumentenvertrouwen, lijkt het onwaarschijnlijk dat het eerste kwartaal van 1 veel slechter zal zijn dan het vierde kwartaal van 2023."

In plaats van een cumulatieve reële bbp-daling van 0.9% in het vierde kwartaal van 2022 en het eerste kwartaal van 2023, voorspelt Berenberg nu slechts een daling van 0.3% over de periode.

“Met minder verloren terrein dat moet worden goedgemaakt, zal het tempo van het herstel in 2H 2023 en begin 2024 na een waarschijnlijke stabilisatie in Q2 2023 ook iets minder steil zijn (0.3% kok in Q4 2023, 0.4% kok in Q1 en 0.5% kok in Q2 2024, 0.4% kok in Q0.5 0.6 % kok in QXNUMX XNUMX in plaats van respectievelijk XNUMX%, XNUMX% en XNUMX% kok,' voegde Schmieding eraan toe.

Berenberg verhoogde daarom zijn pleidooi voor de jaarlijkse gemiddelde verandering van het reële bbp in 2023 van een krimp van 0.2% naar een groei van 0.3%.

De Duitse investeringsbank verhoogde ook haar voorspelling voor het VK voor 2023 van een krimp van 1% voor het jaar naar een krimp van 0.8%, daarbij verwijzend naar Brexit, de erfenis van het rampzalige economische beleid van voormalig premier Liz Truss en een strakker fiscaal beleid voor de aanhoudende underperformance van het VK versus de eurozone.

Positieve economische verrassingen – met name de maandelijkse stijging van de industriële productie in het eurogebied met 1% in november – samen met ongebruikelijk milde temperaturen, die de vraag naar energie hebben doen afnemen, en een snelle heropening in China brachten TS Lombard er vrijdag ook toe zijn groeiprognose voor het eurogebied op te heffen van -0.6% tot -0.1% voor 2023.

Terwijl de consensusprognoses in de richting van een ronduit positieve groei gaan, aangezien de worstcasescenario's voor de eurozone zijn uitgeprijsd, zei TS Lombard Senior Economist Davide Oneglia dat een "L-vormig herstel" nog steeds het meest waarschijnlijke scenario is voor 2023, in plaats van een volledig herstel .

“Dit is het resultaat van drie belangrijke factoren: 1) de gecumuleerde verkrapping door de ECB (en de overloopeffecten van de wereldwijde monetaire verkrapping) zullen in de komende kwartalen hun volle effect op de reële economie gaan vertonen; 2) de Amerikaanse economie dreigt verder terrein te verliezen; en 3) China heropent zich in een zwakke economie, waarin groeibevorderende beleidsstimulansen uiteindelijk vooral zullen leiden tot een heropleving van de binnenlandse consumentendiensten met beperkte voordelen voor de export van EA-kapitaalgoederen, "zei Oneglia.