Argentinië bezwijkt onder de druk van een schuldenberg van 174 miljard dollar

(Bloomberg) — Afgesneden van de wereldwijde kredietmarkten, verkoopt de Argentijnse regering steeds meer obligaties in lokale valuta, waardoor een schuldenlast ontstaat die al in totaal 33 biljoen pesos ($ 174 miljard) bedraagt ​​en bijna exponentieel stijgt.

Meest gelezen van Bloomberg

In een week zal de Schatkist proberen 300 miljard pesos aan schulden door te rollen, hogere rentetarieven en kortere looptijden aanbieden om investeerders te verleiden, zoals ze in elk van de voorgaande vier maanden hebben gedaan.

Voor Fabricio Gatti, een portefeuillebeheerder bij Novus Asset Management in Buenos Aires die de bankbiljetten beheert, zal die tactiek nog maar een paar maanden werken. Tegen het tweede kwartaal kunnen beleggers weigeren de effecten door te rollen in de aanloop naar de presidentsverkiezingen in oktober, wat mogelijk het tweede faillissement van Argentinië op schuldpapier in lokale valuta in vier jaar inluidt.

"Beleggers zullen steeds banger worden voor de mogelijkheid van een herstructurering", zei Gatti. Ze hopen "dat de regering doorgaat met het aflossen van haar schulden totdat er een nieuwe regering aantreedt, maar die weg is nog niet zeker."

De Argentijnse minister van Economische Planning, Gabriel Rubinstein, zei in een Twitter-bericht dat de schuld in pesos houdbaar en beheersbaar was, eraan toevoegend dat de staatsschuld van particuliere investeerders slechts 8% van het bruto binnenlands product vertegenwoordigde. Een woordvoerster van het Argentijnse ministerie van Economische Zaken weigerde commentaar te geven.

Hier zijn enkele grafieken om de stijgende schuldenlast van Argentinië en de impact ervan te illustreren:

Ballonschuld

De Schatkist rolde in januari schulden af ​​en verkocht bijna 220 miljard pesos aan nieuwe obligaties. Het grootste deel van de effecten die onder het bewind van president Alberto Fernandez worden verkocht, is gekoppeld aan inflatie, die jaarlijks met bijna 100% stijgt. Dus de explosie van de inflatie zorgt niet voor een grote dosis schuldverlichting, maar zet de belastingkas nog verder onder druk.

Het verhaal gaat verder

Schuldenlast

Argentinië boekte vorig jaar een primair tekort van 2.4% van het bruto binnenlands product. Afgesneden van de wereldmarkten sinds het drie jaar geleden $ 65 miljard aan buitenlandse obligaties herstructureerde, moet dat tekort door de lokale markt worden gefinancierd. En nu de overheid probeert te voorkomen dat er geld wordt gedrukt om de inflatie te vertragen, weegt de schuld zwaarder op de economie.

Schulden muur

Argentinië wordt geconfronteerd met een muur van schulden die vanaf april vervallen, met een gemiddelde vervaldatum van ongeveer 2 biljoen pesos per maand gedurende het derde kwartaal. Schuldeisers zijn steeds terughoudender om die effecten voor een langere periode door te rollen, uit vrees dat de regering de populistische uitgaven in de aanloop naar de verkiezingen in oktober zal opvoeren. Ratingbureaus hebben al aan de bel getrokken en hebben de lokale valutarating van het land in januari verlaagd naar selectief wanbetaling.

Hogere tarieven

Terwijl de schuldenlast oploopt en de dreiging van herprofilering dreigt, blijven veel investeerders uit de particuliere sector volhouden dat de overheid steeds hogere rentetarieven aanbiedt, zegt Juan Manuel Pazos, hoofdeconoom bij TPCG Valores in Buenos Aires.

Langere looptijden

De Schatkist heeft sinds september geen enkele schuld met een looptijd van acht maanden of meer doorgerold, in schril contrast met eerder dit jaar. Geen schuld die in de afgelopen vier maanden op de open markt is verkocht, komt opeisbaar nadat de partijen in augustus voorverkiezingen hebben gehouden. Het was het succes van de linkervleugel in die voorverkiezingen vier jaar geleden dat de Argentijnse activa deed instorten.

"Op een gegeven moment zal geen wortel groot genoeg zijn voor investeerders uit de particuliere sector om deel te nemen, en zij zullen ervoor kiezen om vol te houden", zei Pazos. “Maar we zijn er nog niet.”

Zilveren voeringen

De overgrote meerderheid van de lokale effecten van Argentinië wordt gehouden door openbare instellingen zoals het staatspensioenfonds en staatsbanken, die doorgaans hun schuld doorrollen. Volgens Adrian Yarde Buller, hoofdeconoom bij Facimex Valores in Buenos Aires, zijn ook particuliere investeerders zoals banken, onderlinge fondsen en verzekeringsmaatschappijen gereguleerd en velen zullen verplicht zijn om te blijven investeren.

Het feit dat die investeerders hun schuld hebben doorgerold, heeft Argentinië in staat gesteld om het drukken van geld in het afgelopen jaar te vertragen, terwijl het probeert de doelstellingen te halen die zijn vastgelegd in het programma van $ 44 miljard met het Internationaal Monetair Fonds.

Als investeerders in het tweede kwartaal stoppen met het doorrollen van schulden, zoals sommigen voorspellen, zal de centrale bank het drukken van geld moeten hervatten, wat de inflatie aanwakkert en de druk op de regering verhoogt om haar officiële wisselkoers te devalueren, volgens Javier Casabal, een vastrentende strateeg bij Adcap , een lokale makelaardij. Dat verhoogt op zijn beurt de druk voor een herprofilering van de schuld.

"Als Argentinië er niet in slaagt zijn lokale schuld te herfinancieren, zal de markt nerveus worden en zouden we meer uitgesproken aflossingen van onderlinge fondsen kunnen zien", zei Casabal. "Er zijn al aflossingen, maar voor nu is alles nog beheersbaar."

–Met assistentie van Patrick Gillespie en Shin Pei.

Meest gelezen van Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP