Staan de olieprijzen weer boven de $ 100 per vat?

De prijs van West Texas Intermediate (WTI) opende in 2022 op ongeveer $75 per vat (bbl). Vorige week steeg de prijs voor het eerst sinds 90 boven de $2014/bbl. Dat was ook het laatste jaar dat de prijs van WTI boven de $100/bbl lag.

Samenvattend: in de eerste helft van 2014 schommelde de olieprijs meestal tussen $100/bbl en $105/bbl. Maar de hausse aan schalieolie had in de loop van een aantal jaren miljoenen nieuwe vaten olie op de markt gebracht, en medio 2014 naderde de markt een situatie van overaanbod. De olieprijs begon te dalen, maar in de tweede helft van het jaar begon de OPEC een prijzenoorlog om marktaandeel terug te winnen dat verloren was gegaan door de Amerikaanse schalieboom.

Het resultaat was dat de bodem uit de oliemarkt viel. Eind 2014 was de prijs gedaald tot $ 53/bbl. De prijs bleef het hele jaar 2015 laag en begin 2016 daalde de WTI onder de $ 30/vat.

Destijds noemde ik deze aflevering OPEC's Trillion Dollar Miscalculation. Ik geloof niet dat het kartel aan deze strategie zou zijn begonnen als de OPEC had geweten hoe ver de olieprijzen zouden dalen – en wist dat hun inspanningen de schalieboom in de VS niet daadwerkelijk zouden laten ontsporen.

De vraag is nu of de huidige situatie meer lijkt op de eerste helft van 2014, of meer op die van 2011, toen de prijzen boven de $100/bbl stegen en daar grotendeels de komende drie jaar bleven.

Ik zou zeggen dat we ergens daar tussenin zitten. In 2011 was er geen overaanbod op de markten, maar dat is wel waar ze uiteindelijk naartoe gingen. De Amerikaanse olieproductie is jaar-op-jaar met 600,000 vaten per dag (bpd) gestegen, maar we liggen nog steeds 1.5 miljoen vaten per dag onder het niveau vlak voordat de Covid-19-pandemie de VS trof. De vraag is dus grotendeels hersteld tot het niveau van vóór de pandemie zijn we nog steeds onderaanbod ten opzichte van twee jaar geleden.

Vorige maand zeiden de OPEC en zijn bondgenoten dat ze de olieproductie in februari met in totaal 400,000 vaten per dag zouden verhogen. Het kartel heeft echter zijn productiedoelstellingen niet gehaald. Dat helpt de olieprijzen hoog te houden, vooral in het licht van de langzame opleving van de Amerikaanse olieproductie.

Toen ik vorige maand mijn voorspellingen voor de energiesector deed, merkte ik op dat “OPEC altijd de wildcard is.” Ze willen de hoogste olieprijzen die de markt kan verdragen, maar die wordt altijd getemperd door de olieproductie van niet-OPEC-landen. Er zijn ook vraagfactoren waarmee de OPEC rekening moet houden. Hoge olieprijzen creëren prikkels voor alternatieven, zoals een snellere adoptie van elektrische voertuigen.

Dus, hoe zal het allemaal uitschudden? Ik geloof nog steeds dat de VS de olieproductie dit jaar aanzienlijk zullen verhogen, en dat zal de olieprijzen helpen temperen. Het is mij helemaal niet duidelijk dat de prijsstijging van 17% in WTI die we in januari zagen, gerechtvaardigd is op basis van de fundamentele factoren.

Maar de olieprijzen overschrijden voortdurend de fundamentele factoren. De WTI van $145/vat in 2008 overtrof de fundamentele factoren, en de olieprijs daalde in 2020 diep in negatief terrein. En wanneer de correctie richting de fundamentele factoren plaatsvindt, kan deze snel plaatsvinden.

Toch lijkt het waarschijnlijker dan niet dat de WTI dat niveau zal bereiken, nu de olieprijs nog maar 8% verwijderd is van de grens van $100 per vat en het momentum zich vanaf januari voortzet. Maar hoe lang kan dit zo blijven, en waar bevindt zich de top van deze huidige bullmarkt in olie? Ik zal tot degenen behoren die verrast zijn als het in de tweede helft van het jaar nog steeds op dat niveau is.