Velen van ons zijn gekluisterd aan onze iPhones. Als
Apple
zijn zin heeft, wordt het apparaat plakkeriger. Het bedrijf kondigde afgelopen week een nieuwe 'tik om te betalen'-functie aan, met als doel consumenten ertoe te brengen hun iPhone te pakken te krijgen in plaats van een creditcard voor winkelaankopen. Apple duikt ook in een van de populairste gebieden van consumentenfinanciering, een dienst genaamd buy now pay later, of BNPL.
Consumenten die BNPL gebruiken, kunnen de betaling voor een artikel over een paar weken of maanden rekken. Een grote marketingpitch is 0% rente voor een termijn van zes weken. BNPL bloeit, met een Amerikaans volume dat naar verwachting in 100 de $ 2024 miljard per jaar zal overschrijden, tegen $ 55 miljard in 2021. Tot dusver werd de markt gedomineerd door bedrijven zoals
Bevestig Holdings
(ticker: AFRM), Klarna en Afterpay - het laatste Australisch bedrijf dat werd overgenomen door
Blok
(SQ) dit jaar in een deal van $ 13.8 miljard.
Techreuzen zoals Apple (AAPL) vissen ook naar binnen en zien een markt in BNPL met veel groei in het verschiet. Toch stelt Apple's intrede, hoewel een blijk van vertrouwen in het product, ook voor meer uitdagingen voor de financiële technologiebedrijven - in het bijzonder Affirm, de grootste beursgenoteerde pure play in BNPL.
Bovendien neemt de concurrentie toe nu de Federal Reserve de rente verhoogt en andere maatregelen neemt om de inflatie te bestrijden. Dat zal het voor consumentenkredietverstrekkers niet gemakkelijker maken, en het kan alleen maar meer druk uitoefenen op bedrijven als Affirm om de doelstellingen van Wall Street te halen.
Het aandeel van Affirm krijgt nu de grootste klap. Het aandeel handelt rond de $20 en is dit jaar met 80% gedaald, inclusief een daling van 16% sinds Apple zijn BNPL-service aankondigde. Affirm heeft $ 44 miljard aan marktwaarde verloren sinds vorig jaar een piek van $ 50 miljard.
Sommigen op Wall Street beweren dat het aandeel genoeg gestraft is. Met een marktkapitalisatie van $ 6 miljard zou het buy-outaanbiedingen kunnen aantrekken. Maar beleggers wedden dat de leenpraktijken van Affirm stand zullen houden in een veel moeilijker macroklimaat. Een betere gok kan zijn meer gediversifieerde betalingsaandelen, waaronder:
PayPal-holdings
(PYPL),
MasterCard
(MA),
Visa
(V), en zelfs Apple.
Bevestig geluiden die onaangedaan zijn door de brouwende storm. De inzending van Apple is een "grote indicator" van de vraag naar BNPL, zei Chief Financial Officer Michael Linford in een interview. Affirm heeft jaren besteed aan het opbouwen van een enorm handelaars- en e-commercenetwerk, inclusief deals met Amazon.com (AMZN) en
Shopify
(WINKEL). "Mensen missen de onderliggende trend", zegt Linford. "Consumenten eisen dit product."
Affirm beweert al lang dat zijn leenalgoritmen, die snelle oordelen vellen over de kredietkwaliteit van een consument, deze door een neergang zullen leiden. Achterstallige vorderingen en afschrijvingen voor slechte leningen zijn gestegen. Maar de financieringskosten blijven laag, met minder dan 20% van zijn groothandelsfinanciering voor leningen die gekoppeld zijn aan schulden met variabele rente - het soort dat zich snel zou aanpassen als de Fed de rente verhoogt.
Affirm heeft ook een buffer om de marges te beschermen, met een grote spreiding tussen de financieringskosten en de vergoedingen die het handelaren in rekening brengt - variërend van 2.5% tot 15% van de verkoopprijs van een artikel, afhankelijk van de looptijd van de lening en andere factoren.
Verkopers
betaal die tarieven omdat BNPL inkomsten kan genereren die ze anders niet zouden krijgen, zegt het bedrijf. Affirm behaalde onlangs een brutomarge van 4.7% op omzet, minus transactiekosten, ruim boven de langetermijndoelstelling van 3% tot 4%.
Morgan Stanley-analist James Faucette herhaalde een koopadvies en een richtprijs van $ 80 nadat het Apple-nieuws bekend was geworden, met het argument dat Affirm een grotere verscheidenheid aan BNPL-leningen aanbiedt en zowel de financieringskosten als de handelsvergoedingen kan aanpassen om hogere tarieven te hanteren.
Maar snelgroeiende, onrendabele aandelen zoals Affirm zijn nu niet in zwang. Wall Street verwacht dat het bedrijf tot 1.9 in totaal $ 2024 miljard aan nettowinstverliezen zal behalen, volgens consensusschattingen. Wedbush-analist David Chiaverini kwam afgelopen week met een Underperform-rating voor het aandeel, met het argument dat het bedrijf een moeilijke weg naar winstgevendheid te midden van hevigere concurrentie, vertragende e-commerceverkopen en margedruk staat.
Affirm is nog steeds niet goedkoop in vergelijking met rivalen zoals Block - de laatste gaat voor acht keer de brutowinst versus 10 keer voor Affirm. "Ik vraag me af of Affirm in staat is om in hetzelfde tempo te groeien in een omgeving waar krediet niet goed is", zegt MoffettNathanson-analist Eugene Simuni.
Jefferies-analist John Hecht ziet Affirm het komende jaar dalen naar $ 15. "Ze zijn een marktleider die een volwassen bedrijf zou moeten zijn, en dat zijn ze niet", zegt hij, verwijzend naar Affirm's gebrek aan winst na 10 jaar in het bedrijfsleven.
Hoewel Affirm de beren zeker zou kunnen trotseren, zien andere betalingsaandelen er aantrekkelijker uit. PayPal is met 74% gedaald ten opzichte van het hoogste punt in 52 weken en handelde onlangs rond $ 80. Het bedrijf zal dit jaar naar verwachting $ 3.88 aan winst per aandeel produceren en $ 4.81 in 2023. Het gaat voor 17.5 keer de schattingen voor 2023, in lijn met de
S&P 500's
meerdere.
PayPal heeft blootstelling aan BNPL met zijn Pay in 4-product. De app is een vaste waarde geworden voor online winkelen, terwijl de Venmo-app gedijt voor peer-to-peer-betalingen. PayPal wil ook een full-service crypto-portemonnee worden, inclusief crypto-gekoppelde creditcards en overschrijvingen naar andere portemonnees.
Mizuho-analist Dan Dolev zegt dat de marges kunnen verbeteren naarmate het bedrijf zich opnieuw richt op zijn kerndiensten; hij ziet een stijging van 50% in het aandeel tot $ 120.
Visa en Mastercard hebben wat tegenwind, waaronder een herstel van betalingen in verband met grensoverschrijdende reizen. Dat segment is zeer winstgevend en hoewel het tijdens de pandemie een grote klap kreeg, is het nu aan het herstellen. Beide kaartnetwerken verslaan dit jaar de S&P 500. Visa wordt verhandeld tegen 28 keer de winst, terwijl Mastercard 33 keer wordt verhandeld, wat een snellere groei weerspiegelt.
Wat Apple betreft, zijn BNPL-service maakt deel uit van een initiatief om een volledige digitale portemonnee of "super-app" voor betalingen te worden. Het bedrijf is van plan om BNPL-leningen zelf te financieren, waarbij het consumentenkredietrisico op zich neemt. Zijn bankpartner,
Goldman Sachs Group
(GS), zal ook een rol spelen. Apple is al alomtegenwoordig in ons leven - in auto's, de palmen van onze handen en tv's in de woonkamer. Het veranderen van de iPhone in een betalingsapp is misschien niet de juiste keuze voor een bedrijf met een geschatte omzet van $ 400 miljard en een winst van $ 101 miljard dit jaar. Maar het kan zeker geen kwaad.
Schrijven aan Carleton Engels op [e-mail beveiligd]
Bron: https://www.barrons.com/articles/apple-paypal-visa-stocks-buy-now-pay-later-51654877348?siteid=yhoof2&yptr=yahoo