Apollo's hoofd duurzaam beleggen zegt dat we de transitie naar schone energie moeten versnellen

(Klik hier om u te abonneren op de Delivering Alpha-nieuwsbrief.)

De geopolitieke spanningen in Oekraïne hebben dit jaar een enorme impact gehad op de mondiale energievoorzieningsketens en -prijzen, waardoor de wereld eraan wordt herinnerd hoe afhankelijk we zijn van fossiele brandstoffen en hoe ver we verwijderd zijn van een echte verschuiving naar schone energie. Deze verschuiving zal tegen 131 2050 biljoen dollar aan investeringen in de energietransitie vereisen Internationaal Agentschap voor hernieuwbare energie. 

Om erachter te komen hoe al dit kapitaal zal worden ingezet, ging Leslie Picker om de tafel zitten met Olivia Wassenaar van Apollo Global Management voor de Het bezorgen van de Alpha-nieuwsbrief. Wassenaar geeft leiding aan het duurzame beleggingsplatform van Apollo en is tevens mede-leider van de natuurlijke hulpbronnen bij het bedrijf. Haar team heeft 19 miljard dollar geïnvesteerd in de energietransitie en het koolstofvrij maken en heeft de komende vijf jaar nog eens 50 miljard dollar toegezegd. 

 (Het onderstaande is bewerkt voor lengte en duidelijkheid. Zie hierboven voor de volledige video.)

Leslie Picker: Denkt u, gezien de discussies die u in en buiten de directiekamers voert, dat de oorlog in Europa deze transitie naar schone energie heeft verergerd? Of denk je dat het daadwerkelijk vertraagd is, omdat mensen zich realiseren: “Wacht even, we kunnen deze transitie niet snel maken zonder ervoor te zorgen dat we nog steeds in staat zijn om aan de behoeften van traditionele energiebronnen te voldoen.” 

Olivia Wassenaar: Ik denk dat alles wat er gaande is ons allemaal heeft doen beseffen dat we de transitie moeten versnellen. Dit is iets dat de afgelopen decennia aan het werk is geweest en toch voelt het in veel opzichten nog steeds alsof we op Ground Zero zijn. Als we kijken naar de hoeveelheid kapitaal die de komende 10, 20, 30 jaar in de energietransitie moet worden geïnvesteerd, schatten we dat dit zo'n 4.5 biljoen dollar per jaar zal zijn om ons te brengen waar we in de toekomst moeten zijn.

kiezer: Denkt u dan dat u beide tegelijkertijd op een effectieve manier kunt doen en ervoor kunt zorgen dat landen, vooral in de VS en West-Europa, in staat zijn hun energiedoelstellingen voor de korte termijn te verwezenlijken en zich tegelijkertijd op de lange termijn te concentreren? Of denk je dat de twee daadwerkelijk in de war raken, gezien het crisiskarakter van de situatie?

Wassenaar: We moeten in de loop van de tijd absoluut overstappen op schonere brandstoffen, maar u heeft gelijk als u zegt dat dit niet van de ene op de andere dag zal gebeuren. En dus kijken we naar enkele dingen die brugbrandstoffen zijn. Zoiets als LNG is bijvoorbeeld van cruciaal belang voor het vervoer van brandstoffen met een lager koolstofgehalte naar gebieden waar momenteel brandstoffen met een hoger koolstofgehalte worden verbrand, zoals bijvoorbeeld steenkool en diesel. Het is dus vooral een transitie. Het is een gebied waar we in de loop van de tijd evolutie zullen zien en ik denk dat het belangrijk is om dat te erkennen.

kiezer: Wat de investeringen betreft, is er een statistiek die zegt dat de jaarlijkse investeringen in schone energie wereldwijd ongeveer 4 biljoen dollar zullen moeten bedragen om in 2050 een netto nul-koolstofuitstoot te bereiken. Die 4 biljoen zal waarschijnlijk binnen de komende vijf jaar moeten plaatsvinden. jaar op jaarbasis betekent dat dat er veel geld naar één gebied gaat. Denkt u dat dat uit particulier kapitaal zal komen? En waar anders? En welke rol speelt particulier kapitaal specifiek bij die investeringen?

Wassenaar: Ik denk dat hier een heel grote rol voor particulier kapitaal is weggelegd en dat is iets wat mij echt opwindt als ik kijk naar wat Apollo doet. We hebben ernaar gekeken en de afgelopen vijf jaar hebben we ongeveer 19 miljard dollar geïnvesteerd in de energietransitie en het koolstofvrij maken. En als we kijken naar waar we in de toekomst denken te kunnen investeren, hebben we de komende vijf jaar 50 miljard dollar als doel gesteld. En dat geldt voor alle verschillende vormen van kapitaal, dat geldt voor de hele kapitaalstructuur, en dat geldt eigenlijk voor het hele klimaatecosysteem, terwijl we kijken naar verschillende manieren om echt kapitaal te investeren en hier verandering te bewerkstelligen.

kiezer: Hoe zit het met de rol van particulier kapitaal in traditionele energiebronnen? Ik vraag dit omdat we de afgelopen jaren klaagzangen hebben gehoord van LP's en anderen over de rol die particulier kapitaal heeft gespeeld in fossiele brandstoffen en grote COXNUMX-uitstoters. En dat hebben mensen de afgelopen jaren echt laten zien. En dus ben ik benieuwd of dat uw hindernis vergroot bij het doen van een nieuwe investering in enkele van de bruinere energiebronnen, die, zoals we hebben besproken, de laatste tijd steeds meer een noodzaak zijn geworden, of dat u veel meer gefocust was tegenwoordig op schone energie?

Wassenaar: Een van de aandachtsgebieden voor ons was het helpen van traditionele energiebedrijven om hun eigen transitie en hun eigen doelstellingen op dit gebied daadwerkelijk te verwezenlijken. Vorig jaar hebben we bijvoorbeeld geïnvesteerd in een milieuvriendelijk compressiebedrijf dat olie- en gasbedrijven helpt bij het comprimeren van aardgas om minder koolstof uit te stoten. En voor ons beschouwen we dat als een essentiële investering in de transitie om deze bedrijven echt te helpen daar te zijn waar ze moeten zijn. 

kiezer: Gezien de dynamiek die er speelt, en die we onlangs hebben gezien, zijn er verschillende klimaatfondsen ter waarde van meerdere miljarden dollars bijeengebracht, zowel vanuit het oogpunt van de infrastructuur, als vanuit het oogpunt van private equity, en het werven van particuliere kredietfondsen – ik weet dat dit ook een aandachtspunt van u is geweest. Ziet u, gezien de toegenomen intentie om energie en aangrenzende bedrijven en investeringen schoon te maken, een waarderingsverschil tussen dit soort investeringen en traditionele energiebedrijven? En waar zie jij kansen tussen de twee?

Wassenaar: Ik vind het echt geweldig om te zien dat er zoveel kapitaal naar deze ruimte gaat. Zoals we eerder hebben besproken, is er hier zo'n enorme behoefte aan kapitaal, dus dit is een situatie waarin hoe meer hoe beter. Er is gewoon echt zoveel te doen. Als ik nadenk over waarderingen en waar we ons op richten, zijn er absoluut delen van de waardeketen in het bredere ecosysteem waar je echt hoge waarderingen ziet. Waar we ons bij Apollo hebben proberen op te concentreren, zijn gebieden waar er waarde is en waar ook echte kansen liggen. Zo hebben wij voor ons bijvoorbeeld veel tijd besteed aan het bekijken van enkele diensten in en rond de energietransitie. Dus, weet je, in plaats van alleen maar te investeren in een windpark, zijn de dingen waarin we hebben geïnvesteerd windlogistiekbedrijven, bedrijven die de exploitatie en het onderhoud doen, dus zaken als het uitdraaien van de wieken of het onderhoud van versnellingsbakken, het in- en uitbouwen en rond de montage van een windpark. Dit soort dingen zijn volgens ons echt goed geprijsd voor private equity, waar je een rendement op private equity kunt zien, maar ook nog steeds zeer cruciale diensten zijn in en rond de energietransitie.

kiezer: Hoe zit het met de particuliere schulden? Zijn dit bedrijven van het type waarnaar ze op dit moment op zoek zijn naar kredietbronnen, alternatieve kredietbronnen? Zijn ze winstgevend genoeg om ernaar te streven? En om dat van jou te krijgen?

Wassenaar: Het antwoord is: het hangt ervan af. Weet je, we zien een aantal bedrijven die nog niet klaar zijn. Maar voor het grootste deel zien we echt opgroeien met dit bedrijf. Ik heb in 2008 aan mijn eerste zonne-energiedeal gewerkt en ik vind het verbazingwekkend wat voor verschil we in de sector zien tussen toen en nu. En ik herinner me dat we niet zeker wisten of je financiering voor panelen krijgt, wat de levenscyclus was, en dat soort dingen. Bankeerbaarheid was een heel grote vraag. Als we kijken naar waar de sector vandaag de dag staat, hebben we zojuist zo’n enorme evolutie gezien dat er, vooral in zaken als wind- en zonne-energie, absoluut de mogelijkheid bestaat om deze en andere bedrijven zoals biobrandstoffen, bio-energie, batterijen, enz. te financieren. Er zijn bedrijven die nieuwer zijn, die zich in een eerder stadium bevinden, die mogelijk een technologische risicocomponent met zich meebrengen en die op dit moment misschien niet de juiste ontvanger van schulden zijn. Maar we zijn bij Apollo heel erg bezig met gesprekken in een vroeg stadium met deze bedrijven om er zeker van te zijn dat we goed voorbereid zijn om een ​​kapitaalverschaffer te zijn als en wanneer ze het stadium in hun ontwikkeling bereiken dat ze dat willen doen.

kiezer: Als mensen tegenwoordig aan natuurlijke hulpbronnen denken, denken ze aan inflatie, en dat is een van de weinige terreinen die, althans vanuit de grondstoffenkant, enigszins in de rug wordt gezien van wat er in de macro-omgeving gebeurt. Maar wat betekent dit voor uw portefeuillebedrijven? Is het verhaal zo simpel: alleen al het feit dat deze bedrijven zijn blootgesteld aan natuurlijke hulpbronnen, zal hun marges beter doen? Of is het achter de schermen ingewikkelder?

Wassenaar: Het is absoluut ingewikkelder en elk bedrijf is een beetje anders, maar we zien de gevolgen van de inflatie in onze hele portefeuille. En god, ik was vorige week bij een van mijn bedrijven in Texas en had het net over de mogelijkheid om vrachtwagens te krijgen, toch? Ze hebben dus problemen met de toeleveringsketen en bovendien is de prijs van de vrachtwagens ten opzichte van waar ze vorig jaar stonden, en ten opzichte van wat we in de begroting hadden, aanzienlijk gestegen. En dus kijk je hiernaar en zeg je: dit is een dienstenbedrijf, ze moeten absoluut hun werknemers en hun apparatuur van de ene bestemming naar de andere krijgen. En het kunnen vinden en verkrijgen van vrachtwagens is van cruciaal belang voor wat ze doen. Maar de manier waarop we erover denken is zo anders dan een jaar geleden. 

kiezer: Je was al geïnteresseerd in duurzaamheid voordat het cool was. Je bent al heel lang geïnteresseerd in dit gebied en bent opgegroeid tijdens je carrière in de financiële wereld, waarbij je duurzaamheid studeerde. Kunt u ons een idee geven van hoe de markt op dit gebied werkelijk is veranderd, gezien uw lange geschiedenis van kijken ernaar?

Wassenaar: Het is zo veel veranderd, maar allemaal op een heel goede manier... het is hier ruim vijftien jaar geleden, zoals je hebt gezien. Sommige van deze bedrijven gaan op en neer. Er waren enkele moeilijke jaren vanuit een financieringsperspectief, maar waar ik vandaag van hou, is dat het grotendeels mainstream is geworden. Als we naar ons huidige natuurlijke hulpbronnenfonds bij Apollo kijken, is 15% van het natuurlijke hulpbronnenfonds van vandaag gericht op energietransitie- en decarbonisatiegerelateerde bedrijven, wat echt ongelooflijk is als je denkt aan een mainstream private equity-fonds dat zich richt op een rendement van 60% plus. , en niet durfkapitaal, private equity, en dit is een gebied waarop we een aanzienlijke hoeveelheid kapitaal moeten inzetten. Voor mij, afkomstig uit de begindagen van de Wereldbank en omdat ik de sector al zoveel jaren heb gezien, was het echt een prachtige transitie om te zien.