Volgende week wordt een nieuwe jumbo renteverhoging door de Fed verwacht - en dan wordt het leven moeilijk voor Powell

“De beslissing van november is een slot. Nou, ik zou gevloerd zijn als ze geen 75 basispunten zouden halen”, zegt Jonathan Pingle, hoofdeconoom in de VS bij UBS.

Het besluit van de Fed komt woensdag om 2 uur na twee dagen besprekingen tussen leden van het Federal Open Market Committee.

Wat er een half uur later gebeurt op de persconferentie van Fed-voorzitter Jerome Powell, zal meer beladen zijn.

De focus zal liggen op de vraag of Powell een signaal aan de markt geeft over plannen voor een kleinere stijging van de benchmarkrente in december.

De 'dot plot'-projectie van de Fed van de rentetarieven, die in september werd gepubliceerd, voorspelde al een vertraging tot een renteverhoging van een halve punt in december, gevolgd door een stijging van een kwart punt begin 2023.

De markt verwacht signalen over een verandering in het beleid, en velen denken dat Powell zijn persconferentie zal gebruiken om te laten doorschemeren dat een langzamer tempo van rentestijgingen inderdaad op komst is.

A Wall Street Journal-verhaal vorige week meldde dat sommige Fed-functionarissen er niet op gebrand zijn om de renteverhogingen met 75 basispunten per vergadering te houden. Dat, naast Mary Daly's opmerking van de Fed-president van San Francisco dat de Fed moet beginnen te praten over het vertragen van het tempo van de renteverhogingen, werd door de aandelen- en obligatiemarkten opgevat als een teken van een vertraging die zou komen.

"Niemand wil te laat komen voor de spilpartij, dus de hint was genoeg", zegt Ian Shepherdson, hoofdeconoom bij Pantheon Macro-economie.

Luke Tilley, hoofdeconoom bij Wilmington Trust, zei dat hij denkt dat Powell in december een kleinere renteverhoging zal signaleren door zich te concentreren op een deel van het goede nieuws over looninflatie dat eerder vrijdag werd gepubliceerd.

Er was een duidelijke vertraging in de loongroei in de particuliere sector, zei Tilley.

Siehe: De loondruk in het derde kwartaal in de VS koelt een beetje af van de hoge niveaus

Maar het probleem met Powell die aangeeft dat hij een uitweg heeft gevonden van de jumbo renteverhogingen dit jaar, is dat zijn commissieleden misschien niet klaar zijn om een ​​terugschakeling te signaleren, zei Pingle van UBS. Hij voerde aan dat de inflatiegegevens die in september groot waren, de Fed-functionarissen geen vertrouwen zullen geven dat een afkoeling van de prijsdruk in het verschiet ligt.

Siehe: Amerikaanse inflatie loopt nog steeds hoog op, blijkt uit de belangrijkste PCE-prijsmeter

Een andere zorg voor Powell is dat toekomstige gegevens mogelijk niet meewerken.

Er zijn twee werkgelegenheidsrapporten en twee rapporten over consumentenprijsinflatie vóór de volgende beleidsvergadering van de Fed op 13-14 december.

Dus Powell moet misschien van koers veranderen.

"Als je je vooraf vastlegt en de gegevens slaan je in het hoofd - dan kun je niet doorgaan", zegt Stephen Stanley, hoofdeconoom bij Amherst Pierpont Securities.

Dit is het hele jaar het patroon van de Fed geweest, merkte Stanley op. Het was pas in maart dat de Fed dacht dat haar eindrente, of de piekbenchmarkrente, niet boven de 3% zou stijgen.

Hoewel de Fed het tempo van de renteverhogingen misschien wil vertragen, wil ze niet dat de markt de omvang van de renteverhogingen terugschroeft als een signaal dat een renteverlaging in het verschiet ligt. Maar sommige analisten zijn van mening dat de eerste verlaging in feite snel zal komen nadat de Fed de omvang van haar renteverhogingen heeft verminderd.

In het algemeen wil de Fed dat de financiële voorwaarden restrictief blijven om het leven uit de inflatie te persen.

Pingle zei dat hij verwacht dat de Fed-president van Kansas City, Esther George, formeel niet instemt met een langzamer tempo van de renteverhogingen.

Er is groeiende onenigheid onder economen over de "piek" of "eindsnelheid" van deze wandelcyclus. De Fed heeft een eindtarief in het bereik van 4.5% tot 4.75% opgesteld. Sommige economen denken dat het eindtarief lager zou kunnen zijn. Anderen denken dat de tarieven boven de 5% zullen gaan.

Degenen die denken dat de Fed voor minder dan 5% zal stoppen, hebben de neiging om over een recessie te praten, waarbij het hoge tempo van de Fed-verhogingen "iets breken". Degenen die tarieven boven de 5% zien, denken dat de inflatie veel hardnekkiger zal zijn.

Uiteindelijk is Stanley van Amherst Pierpont van mening dat de gegevens niet de beslissende factor zullen zijn. “Het antwoord op de vraag wat de Fed dwingt of toestaat te stoppen, zal waarschijnlijk niet uit de gegevens komen. Het antwoord zal zijn dat de Fed een aantal in gedachten heeft om te pauzeren', zei hij.

De Fed "snelt naar dit moment van de waarheid, waar het zeer krappe arbeidsmarkten en een zeer hoge inflatie heeft, en de Fed zal naar buiten komen en zeggen: 'Ok, we zijn klaar om hier te pauzeren.' “

"Dat lijkt me een zeer volatiele periode voor de markt," voegde hij eraan toe.

Futuresmarkten voor Fed-fondsen zijn al volatiel, met handelaren die twee weken geleden een eindtarief van meer dan 5% verwachtten en nu een eindtarief van 4.85% zien.

Over de maand oktober is het rendement op de 10-jarige schatkist
TMUBMUSD10Y,
4.016%
stegen gestaag boven 4.2% voordat ze de afgelopen dagen afzwakten tot 4%.

"Als je het einde nadert, telt elke beweging echt", zei Stanley.