Analyse van het dividendgroeipotentieel van Texas Instruments

Samenvatting van de keuzes van maart

Op basis van prijsrendement presteerde de Model Portfolio Dividend Growth Stocks (-4.1%) 500% beter dan de S&P 9.3 (-5.2%), en op basis van totaalrendement deed de Model Portfolio (-4.0%) het beter dan de S&P 500 (-9.3 %) met 5.3%. Het best presterende aandeel steeg 12%. In totaal presteerden 24 van de 30 dividendgroeiaandelen beter dan de S&P 500 van 30 maart 2022 tot en met 26 april 2022.

De methodologie voor deze modelportefeuille bootst een All Cap Blend-stijl na met een focus op dividendgroei. Geselecteerde aandelen verdienen een aantrekkelijke of zeer aantrekkelijke rating, genereren een positieve vrije kasstroom (FCF) en economische inkomsten, bieden een huidig ​​dividendrendement van >1% en hebben een trackrecord van meer dan 5 jaar opeenvolgende dividendgroei. Deze modelportefeuille is ontworpen voor beleggers die meer gericht zijn op kapitaalgroei op de lange termijn dan op lopende inkomsten, maar toch de kracht van dividenden waarderen, met name groeiende dividenden.

Uitgelichte voorraad vanaf april: Texas Instruments
TXN

Texas Instruments, Inc. (TXN) is het uitgelichte aandeel uit de Dividend Growth Stocks Model Portfolio van april.

Texas Instruments heeft de afgelopen tien jaar een omzetgroei van 3% per jaar en een netto operationele winst na belastingen (NOPAT) met 11% per jaar gerealiseerd. De NOPAT-marge van Texas Instruments verbeterde van 20% in 2011 tot 45% over de laatste twaalf maanden (TTM), terwijl de omloopsnelheid van het geïnvesteerde kapitaal van het bedrijf in dezelfde tijd steeg van 0.8 naar 0.9. Stijgende NOPAT-marges en geïnvesteerde kapitaalomslagen zorgden ervoor dat het rendement op geïnvesteerd kapitaal (ROIC) van Texas Instruments steeg van 15% in 2011 naar 40% over de TTM.

Figuur 1: NOPAT & omzet van Texas Instruments sinds 2011

FCF overtreft dividenden door brede marge

Texas Instruments heeft in het verleden zijn dividend verhoogd 18 jaar. Het bedrijf verhoogde zijn reguliere dividend van $ 2.12 / aandeel in 2017 tot $ 4.21 / aandeel in 2021, of 19% jaarlijks samengesteld. Het huidige driemaandelijkse dividend, op jaarbasis, is gelijk aan $4.60/aandeel en levert een dividendrendement van 2.7% op.

Wat nog belangrijker is, is dat de sterke vrije kasstroom (FCF) van Texas Instruments ruimschoots groter is dan de groeiende dividendbetalingen van het bedrijf. Van 2017 - 2021 is de cumulatieve $ 28.1 miljard (18% van de huidige marktkapitalisatie) van Texas Instruments aan vrije kasstroom bijna het dubbele van de $ 15.0 miljard aan uitgekeerde dividenden, volgens figuur 2. Tijdens de TTM genereerde het bedrijf $ 7.0 miljard aan vrije kasstroom en werd uitbetaald $ 4.4 miljard aan dividenden. Figuur 2 laat ook zien dat de vrije kasstroom van Texas Instruments de dividendbetalingen in elk van de afgelopen vijf jaar aanzienlijk overtrof.

Figuur 2: vrije kasstroom versus regelmatige dividendbetalingen

Bedrijven met FCF die ruim boven dividendbetalingen liggen, bieden kansen voor dividendgroei van hogere kwaliteit, omdat ik weet dat het bedrijf het geld genereert om een ​​hoger dividend te ondersteunen. Aan de andere kant kan er niet op worden vertrouwd dat het dividend van een bedrijf waar FCF in de loop van de tijd achterblijft bij de dividendbetaling, niet zal groeien of zelfs het dividend zal handhaven vanwege onvoldoende vrije kasstroom.

Texas Instruments heeft opwaarts potentieel

Tegen de huidige prijs van $ 170/aandeel heeft TXN een koers/economische boekwaarde (PEBV)-ratio van 1.2. Deze ratio betekent dat de markt verwacht dat NOPAT van Texas Instruments zal groeien tot niet meer dan 20% boven het huidige niveau. Deze verwachting lijkt te pessimistisch voor een bedrijf dat de afgelopen vijf jaar jaarlijks met 16% is gegroeid in NOPAT.

Als Texas Instruments de TTM NOPAT-marges van 45% handhaaft en het bedrijf de NOPAT de komende tien jaar met 6% per jaar laat groeien, is het aandeel vandaag $ 213 per aandeel waard - een stijging van 25%. Zie de wiskunde achter het omgekeerde DCF-scenario.

Mocht het bedrijf NOPAT meer laten groeien in lijn met historische groeipercentages, dan heeft het aandeel nog meer opwaarts potentieel. Voeg daar het dividendrendement van 2.7% van Texas Instruments en de geschiedenis van dividendgroei aan toe, en het is duidelijk waarom dit aandeel deel uitmaakt van de Dividend Growth Stocks Model Portfolio van april.

Kritieke details gevonden in financiële dossiers door Robo-Analyst Technology van My Firm

Hieronder vindt u details over de aanpassingen die ik maak op basis van Robo-Analyst-bevindingen in de 10-K en 10-Q's van Texas Instruments:

Resultatenrekening: ik heb $ 664 miljoen aan aanpassingen gedaan met een netto-effect van het verwijderen van $ 204 miljoen aan niet-operationele kosten (1% van de omzet).

Balans: ik heb $ 20.2 miljard aan aanpassingen gedaan om het geïnvesteerde kapitaal te berekenen met een netto daling van $ 1.5 miljard. De meest opvallende aanpassing was $ 7.7 miljard (35% van de gerapporteerde nettoactiva) in verband met goodwill.

Waardering: ik heb $ 19.9 miljard aan aanpassingen gedaan met als netto-effect een daling van de aandeelhouderswaarde met $ 451 miljoen. De meest opvallende aanpassing aan de aandeelhouderswaarde was $ 9.4 miljard aan overtollige contanten. Deze aanpassing vertegenwoordigt 6% van de marktwaarde van Texas Instruments.

Openbaarmaking: David Trainer, Kyle Guske II en Matt Shuler ontvangen geen vergoeding om te schrijven over een specifieke voorraad, stijl of thema.