Analyse van het dividendgroeipotentieel van Target

Samenvatting van de keuzes van december

In totaal presteerden 26 van de 30 Dividend Growth Stocks van 500 december 29 tot en met 2021 januari 25 beter dan de S&P 2022. Op basis van koersrendement en totaalrendement presteerde de Dividend Growth Stocks Model Portfolio (-2.1%) beter dan de S&P 500 ( -9.0%) met 6.9%. Het best presterende aandeel steeg 20%.

De methodologie voor deze modelportefeuille bootst een All Cap Blend-stijl na, met de nadruk op dividendgroei. Geselecteerde aandelen verdienen een aantrekkelijke of zeer aantrekkelijke rating, genereren een positieve vrije kasstroom (FCF) en economische winsten, bieden een actueel dividendrendement van >1% en hebben een trackrecord van meer dan vijf jaar van opeenvolgende dividendgroei. Deze modelportefeuille is ontworpen voor beleggers die meer gericht zijn op kapitaalgroei op de lange termijn dan op lopende inkomsten, maar toch de kracht van dividenden waarderen, vooral groeiende dividenden.

ADVERTENTIE

Uitgelichte aandelen van januari: Target Corporation

Target Corporation (TGT) is het aanbevolen aandeel uit de Dividend Growth Stocks Model Portfolio van januari. In juni 2019 heb ik van Target een Long Idea gemaakt. Sindsdien zijn de aandelen met 155% gestegen, terwijl de S&P 500 met 94% is gestegen. Zelfs na de grote outperformance biedt het aandeel nog steeds een aantrekkelijk risico/rendement.

Target heeft de afgelopen tien jaar de omzet jaarlijks met 3% verhoogd en de netto operationele winst na belastingen (NOPAT) met 6% per jaar. De NOPAT-marge van het bedrijf verbeterde van 5% in het boekjaar 2011 (FYE is 1/30) naar 7% over de laatste twaalf maanden (TTM), terwijl de omloopsnelheid van het geïnvesteerde kapitaal van het bedrijf in dezelfde periode verbeterde van 2 naar 3. De stijgende NOPAT-marge en de omwentelingen in geïnvesteerd kapitaal zorgen ervoor dat het rendement op het geïnvesteerde kapitaal (ROIC) stijgt van 9% in het begrotingsjaar 2011 naar 19% TTM.

Figuur 1: NOPAT en omzet van Target sinds boekjaar 2011

ADVERTENTIE

De sterke omnichannel-activiteiten van Target profiteerden van de versnelde groei van de e-commerce en het vertrek van zwakkere retailers tijdens de COVID-19-pandemie. In de toekomst is Target goed gepositioneerd om de omzet en winst te laten groeien vanaf het huidige niveau. Ter referentie: de consensus-inkomsten-CAGR van Target voor het boekjaar 2022 – 2024 bedraagt ​​6.5%.

FCF overtreft dividenden door brede marge

Target heeft zijn dividend al 50 jaar op rij verhoogd. Het bedrijf verhoogde zijn reguliere dividend van $2.36/aandeel in het boekjaar 2017 naar $2.70/aandeel in het fiscale jaar 2021, oftewel 3% op jaarbasis. Het huidige kwartaaldividend, op jaarbasis, bedraagt ​​$3.60/aandeel en levert een dividendrendement van 1.7% op.

Belangrijker nog is dat de sterke vrije kasstroom (FCF) van Target de groeiende dividenduitkeringen van het bedrijf overtreft. De cumulatieve $20.2 miljard (19% van de huidige marktkapitalisatie) van Target aan vrije kasstroom is drie keer de $3 miljard aan dividenden die zijn uitbetaald tussen het boekjaar 6.7 – 2017, zoals blijkt uit figuur 2021. Tijdens de TTM genereerde Target $2 miljard aan vrije kasstroom en betaalde $5.4 miljard aan dividenden. Figuur 1.5 laat ook zien dat de vrije kasstroom van Target de afgelopen vijf jaar de dividenduitkeringen aanzienlijk overtrof.

ADVERTENTIE

Figuur 2: vrije kasstroom versus regelmatige dividendbetalingen

Bedrijven met een FCF die ruim boven de dividendbetalingen liggen, bieden kansen voor dividendgroei van hogere kwaliteit, omdat ik weet dat het bedrijf het geld genereert om een ​​hoger dividend te ondersteunen. Aan de andere kant kan er niet op worden vertrouwd dat het dividend van een bedrijf waar de FCF in de loop van de tijd achterblijft bij de dividendbetaling, zal groeien of zelfs maar zijn dividend zal behouden vanwege een ontoereikende vrije kasstroom.

Doel heeft opwaarts potentieel

Bij de huidige prijs van $218/aandeel heeft TGT een koers-economische boekwaarde (PEBV)-ratio van 0.7. Deze ratio betekent dat de markt verwacht dat de NOPAT van Target permanent met 30% zal dalen. Deze verwachting lijkt overdreven pessimistisch voor een bedrijf dat de afgelopen twintig jaar de NOPAT-groei met 6% per jaar heeft laten groeien.

ADVERTENTIE

Zelfs als de NOPAT-marges van Target dalen tot 6% (versus 7% TTM) en het bedrijf de NOPAT-marges de komende tien jaar jaarlijks met slechts 3% laat groeien, is het aandeel vandaag $310/aandeel waard – een stijging van 42%. Bekijk de wiskunde achter het omgekeerde DCF-scenario.

Mocht het bedrijf NOPAT meer in lijn met de historische groeicijfers laten groeien, dan heeft het aandeel zelfs nog meer opwaarts potentieel. Voeg daar het dividendrendement van 1.7% van Target en de geschiedenis van dividendgroei aan toe, en het is duidelijk waarom dit aandeel in de Dividend Growth Stocks Model Portfolio van januari zit.

Kritieke details gevonden in financiële dossiers door de Robo-Analyst-technologie van My Firm

Hieronder vindt u details over de aanpassingen die ik maak op basis van de bevindingen van Robo-Analyst in Target's 10-Qs en 10-K:

ADVERTENTIE

Resultatenrekening: Ik heb $1.4 miljard aan aanpassingen doorgevoerd met als netto-effect een verwijdering van $897 miljoen aan niet-operationele kosten (1% van de omzet). Bekijk hier alle aanpassingen aan de resultatenrekening van Target.

Balans: Ik heb $12.6 miljard aan aanpassingen gemaakt om het geïnvesteerde kapitaal te berekenen met een netto stijging van $1.9 miljard. De meest opvallende aanpassing was $4.1 miljard (13% van het gerapporteerde nettovermogen) aan afschrijvingen op activa. Bekijk hier alle aanpassingen aan de balans van Target.

Waardering: Ik heb $19.9 miljard aan aanpassingen doorgevoerd met als netto-effect een daling van de aandeelhouderswaarde met $18.7 miljard. Afgezien van de totale schuldenlast was de meest opvallende aanpassing aan de aandeelhouderswaarde $1.2 miljard aan netto uitgestelde belastingverplichtingen. Deze aanpassing vertegenwoordigt 1% van de marktwaarde van Target. Bekijk hier alle aanpassingen aan de waardering van Target. 

ADVERTENTIE

Openbaarmaking: David Trainer, Kyle Guske II en Matt Shuler ontvangen geen vergoeding om te schrijven over een specifieke voorraad, stijl of thema.