Analyse van het dividendgroeipotentieel van Cummins

Samenvatting van de keuzes van mei

Op basis van prijsrendement presteerde de modelportefeuille voor dividendgroeiaandelen (-6.5%) 500% slechter dan de S&P 6.4 (-0.1%) en op basis van totaalrendement presteerde de modelportefeuille (-6.3%) slechter dan de S&P 500 ( -6.0%) met 0.3%. Het best presterende aandeel steeg 9%. In totaal presteerden 17 van de 30 dividendgroeiaandelen van 500 mei 27 tot 2022 juni 27 beter dan de S&P 2022.

De methodologie voor deze modelportefeuille bootst een 'All Cap Blend'-stijl na met een focus op dividendgroei. Geselecteerde aandelen verdienen een aantrekkelijke of zeer aantrekkelijke rating, genereren een positieve vrije kasstroom (FCF) en economische inkomsten, bieden een huidig ​​dividendrendement van >1% en hebben een trackrecord van 5+ jaar van opeenvolgende dividendgroei. Deze modelportefeuille is ontworpen voor beleggers die meer gericht zijn op vermogensgroei op de lange termijn dan op het huidige inkomen, maar die toch de kracht van dividenden waarderen, met name groeiende dividenden.

Aanbevolen voorraad vanaf juni: Cummins
CMI
Inc (CMI)

Cummins Inc. (CMI) is het aanbevolen aandeel uit de Dividend Growth Stocks Model Portfolio van juni. Ik maakte van Cummins een lang idee in november 2018 en sindsdien is het aandeel met 32% gestegen in vergelijking met een winst van 41% voor de S&P 500. CMI biedt nog steeds een uitstekende risico-opbrengst.

Cummins heeft de afgelopen vijf jaar de omzet met 7% per jaar verhoogd en de netto operationele winst na belastingen (NOPAT) met 6% per jaar. De NOPAT-marge van Cummins daalde van 8.6% in 2016 tot 8.4% over de daaropvolgende twaalf maanden (TTM), terwijl de wisseling van geïnvesteerd kapitaal verbeterde van 1.4 naar 1.5. Stijgende wendingen in geïnvesteerd kapitaal dreven het rendement van Cummins op geïnvesteerd kapitaal (ROIC) van 12% in 2016 naar 13% ten opzichte van de TTM. De economische inkomsten van het bedrijf, de echte kasstromen van het bedrijf, stegen in dezelfde tijd van $ 793 miljoen tot $ 1.2 miljard.

Hoewel pandemiegerelateerde verstoringen hebben bijgedragen aan een daling van 22% op jaarbasis (YoY) in NOPAT in 2020, ligt de TTM NOPAT van het bedrijf 14% boven het niveau van 2020.

Figuur 1: NOPAT en inkomsten van Cummins sinds 2016

FCF overtreft dividenden door brede marge

Cummins heeft in het verleden zijn dividend verhoogd 13 jaar. Het bedrijf verhoogde zijn reguliere dividend van $ 4.21/aandeel in 2017 naar $ 5.60/aandeel in 2021, of 7% op jaarbasis. Het huidige driemaandelijkse dividend, op jaarbasis, is gelijk aan $ 5.80 per aandeel en biedt een dividendrendement van 3.0%.

Wat nog belangrijker is, is dat de sterke vrije kasstroom (FCF) van Cummins gemakkelijk de groeiende dividendbetalingen van het bedrijf overtreft. Van 2017 – 2021 is Cummins' cumulatieve $ 7.1 miljard (26% van de huidige marktkapitalisatie) in FCF bijna het dubbele van de $ 3.8 miljard aan uitgekeerde dividenden, volgens figuur 2. Over de TTM genereerde het bedrijf $ 1.5 miljard in FCF en betaalde $ 819 miljoen aan dividend.

Figuur 2 laat ook zien dat Cummins' FCF zijn dividendbetalingen in vier van de afgelopen vijf jaar aanzienlijk heeft overschreden.

Figuur 2: Vrije kasstroom
STROOM2
vs. reguliere dividendbetalingen

Bedrijven met FCF die ruim boven dividendbetalingen liggen, bieden kansen voor dividendgroei van hogere kwaliteit, omdat ik weet dat het bedrijf het geld genereert om een ​​hoger dividend te ondersteunen. Aan de andere kant kan er niet op worden vertrouwd dat het dividend van een bedrijf waar FCF in de loop van de tijd achterblijft bij de dividendbetaling, niet zal groeien of zelfs het dividend zal handhaven vanwege onvoldoende vrije kasstroom.

Cummins heeft opwaarts potentieel

Tegen de huidige prijs van $ 201/aandeel heeft CMI een prijs-tot-economische boekwaarde (PEBV)-ratio van 0.8. Deze verhouding betekent dat de markt verwacht dat Cummins' NOPAT permanent met 20% zal dalen. Deze verwachting lijkt overdreven pessimistisch voor een bedrijf dat de afgelopen vijf jaar NOPAT met 6% per jaar heeft laten groeien.

Als de NOPAT-marge van Cummins stijgt tot 9% (gemiddelde over drie jaar versus 8% TTM) en het bedrijf de NOPAT het komende decennium met slechts 4% groeit, zou het aandeel vandaag $ 325 +/aandeel waard zijn - een 62% op zijn kop. Zie de wiskunde achter het omgekeerde DCF-scenario.

Mocht het bedrijf NOPAT meer laten groeien in lijn met historische groeipercentages, dan heeft het aandeel nog meer opwaarts potentieel. Voeg daarbij het dividendrendement van 3.0% van Cummins en de geschiedenis van dividendgroei, en het is duidelijk waarom dit aandeel in de Dividend Growth Stocks Model Portfolio van juni staat.

Kritieke details gevonden in financiële dossiers door Robo-Analyst Technology van My Firm

Hieronder vindt u details over de aanpassingen die ik maak op basis van de bevindingen van Robo-Analyst in de 10-K en 10-Q's van Cummins:

Resultatenrekening: ik heb $ 666 miljoen aan aanpassingen gedaan met een netto-effect van het verwijderen van $ 108 miljoen aan niet-operationeel inkomen (<1% van de omzet).

Balans: ik heb $ 6.6 miljard aan aanpassingen gedaan om het geïnvesteerde kapitaal te berekenen met een nettodaling van $ 477 miljoen. De meest opvallende aanpassing was $ 1.6 miljard (9% van de gerapporteerde nettoactiva) in niet-gerealiseerde resultaten.

Waardering: ik heb $ 8.4 miljard aan aanpassingen gedaan met een netto-effect van een daling van de aandeelhouderswaarde met $ 2.6 miljard. De meest opvallende aanpassing aan de aandeelhouderswaarde was $ 2.0 miljard aan overtollige contanten. Deze aanpassing vertegenwoordigt 7% van de marktwaarde van Cummins.

Openbaarmaking: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler en Brian Pellegrini ontvangen geen vergoeding om over een specifiek aandeel, stijl of thema te schrijven.