Analyse van het dividendgroeipotentieel van Colgate-Palmolive

Samenvatting van de keuzes van november

In totaal presteerden 10 van de 30 Dividend Growth Stocks beter dan de S&P 500 van 23 november 2021 tot en met 27 december 2021. Op basis van prijsrendement presteerde de Dividend Growth Stocks Model Portfolio (+0.5%) minder goed dan de S&P 500 (+1.9%). ) met 1.4%, en op totaalrendementsbasis presteerde de modelportefeuille (+0.7%) 500% slechter dan de S&P 2.3 (+1.6%). Het best presterende aandeel steeg 12%.

De methodologie voor deze modelportefeuille bootst een All Cap Blend-stijl na, met de nadruk op dividendgroei. Geselecteerde aandelen verdienen een aantrekkelijke of zeer aantrekkelijke rating, genereren een positieve vrije kasstroom (FCF) en economische winsten, bieden een actueel dividendrendement van >1% en hebben een trackrecord van meer dan vijf jaar van opeenvolgende dividendgroei. Deze modelportefeuille is ontworpen voor beleggers die meer gericht zijn op kapitaalgroei op de lange termijn dan op lopende inkomsten, maar toch de kracht van dividenden waarderen, vooral groeiende dividenden.

Uitgelichte aandelen van december: Colgate-Palmolive Company
CL

Colgate-Palmolive Company (CL) is het aanbevolen aandeel uit de Dividend Growth Stocks Model Portfolio van december. In juni 2018 heb ik van Colgate-Palmolive een Long Idea gemaakt. Sindsdien zijn de aandelen met 34% gestegen, terwijl de S&P 500 met 78% is gestegen. Ondanks de underperformance biedt het aandeel nog steeds een aantrekkelijk risico/rendement. Bekijk hier mijn meest recente rapport over Colgate-Palmolive.

Colgate-Palmolive heeft de afgelopen vijf jaar de omzet jaarlijks met 1% verhoogd en de netto operationele winst na belastingen (NOPAT) met 4% per jaar. De NOPAT-marge van het bedrijf verbeterde van 16% in 2015 naar 18% over de laatste twaalf maanden (TTM), terwijl de economische inkomsten van het bedrijf in dezelfde periode stegen van $2.0 miljard naar $2.5 miljard.

Figuur 1: NOPAT en omzet van Colgate-Palmolive sinds 2015

FCF overtreft dividenden met ruime marge

Colgate-Palmolive heeft zijn dividend al 59 jaar op rij verhoogd. Het bedrijf verhoogde zijn reguliere dividend van $1.55/aandeel in 2016 naar $1.75/aandeel in 2020, een jaarlijkse stijging van 3%. Het huidige kwartaaldividend, op jaarbasis, bedraagt ​​$1.80/aandeel en levert een dividendrendement op van 2.1%.

Belangrijker nog is dat de sterke vrije kasstroom (FCF) van Colgate-Palmolive de groeiende dividenduitkeringen van het bedrijf overtreft. De cumulatieve $11.7 miljard (16% van de huidige marktkapitalisatie) van Colgate-Palmolive aan FCF is bijna 1.5x de $7.9 miljard aan dividenden die tussen 2016 en 2020 zijn uitbetaald, zoals blijkt uit Figuur 2. Tijdens de TTM genereerde Colgate-Palmolive $2.7 miljard aan FCF en betaalde $1.7 miljard aan dividenden. Figuur 2 laat ook zien dat de vrije kasstroom van Colgate-Palmolive de dividenduitkeringen in vier van de afgelopen vijf jaar aanzienlijk overtrof.

Figuur 2: vrije kasstroom versus regelmatige dividendbetalingen

Bedrijven met een FCF die ruim boven de dividendbetalingen liggen, bieden kansen voor dividendgroei van hogere kwaliteit, omdat ik weet dat het bedrijf het geld genereert om een ​​hoger dividend te ondersteunen. Aan de andere kant kan er niet op worden vertrouwd dat het dividend van een bedrijf waar de FCF in de loop van de tijd achterblijft bij de dividendbetaling, zal groeien of zelfs maar zijn dividend zal behouden vanwege een ontoereikende vrije kasstroom.

Colgate-Palmolive heeft opwaarts potentieel

Bij de huidige prijs van $85/aandeel heeft CL een koers-economische boekwaarde (PEBV)-ratio van 0.9. Deze ratio betekent dat de markt verwacht dat de NOPAT van Colgate-Palmolive permanent met 10% zal dalen. Deze verwachting lijkt overdreven pessimistisch voor een bedrijf dat de NOPAT-groei de afgelopen twintig jaar jaarlijks met 5% heeft laten groeien.

Zelfs als Colgate-Palmolive de TTM NOPAT-marges van 18% handhaaft (onder het vijfjarig gemiddelde van 19%) en NOPAT de komende tien jaar jaarlijks met slechts 2% laat groeien, is het aandeel vandaag $105/aandeel waard – een stijging van 24%. Bekijk de wiskunde achter het omgekeerde DCF-scenario.

Mocht het bedrijf NOPAT meer in lijn met de historische groeicijfers laten groeien, dan heeft het aandeel nog meer opwaarts potentieel. Voeg daar het dividendrendement van 2.1% van Colgate-Palmolive en de geschiedenis van dividendgroei aan toe, en het is duidelijk waarom dit aandeel in de Dividend Growth Stocks Model Portfolio van december zit.

Kritieke details gevonden in financiële dossiers door de Robo-Analyst-technologie van My Firm

Hieronder vindt u details over de aanpassingen die ik maak op basis van de bevindingen van Robo-Analyst in de 10-Qs en 10-K van Colgate-Palmolive:

Resultatenrekening: Ik heb $601 miljoen aan aanpassingen gemaakt met als netto-effect een verwijdering van $370 miljoen aan niet-operationele kosten (2% van de omzet). Bekijk hier alle aanpassingen aan de resultatenrekening van Colgate-Palmolive.

Balans: Ik heb $7.2 miljard aan aanpassingen gemaakt om het geïnvesteerde kapitaal te berekenen met een netto stijging van $5.4 miljard. De meest opvallende aanpassing was $4.3 miljard (38% van het gerapporteerde nettovermogen) in de niet-gerealiseerde resultaten. Bekijk hier alle aanpassingen aan de balans van Colgate-Palmolive.

Waardering: Ik heb $12.2 miljard aan aanpassingen doorgevoerd met als netto-effect een daling van de aandeelhouderswaarde met $11.6 miljard. Afgezien van de totale schuldenlast was de meest opvallende aanpassing aan de aandeelhouderswaarde $1.9 miljard aan ondergefinancierde pensioenen. Deze aanpassing vertegenwoordigt 3% van de marktwaarde van Colgate-Palmolive. Bekijk hier alle aanpassingen aan de waardering van Colgate-Palmolive. 

Openbaarmaking: David Trainer, Kyle Guske II en Matt Shuler ontvangen geen vergoeding om te schrijven over een specifieke voorraad, stijl of thema.