Een vaak over het hoofd gezien economische maatregel signaleert ernstige problemen in de toekomst

De economie gaf donderdag een rustig signaal af dat er een recessie op komst is - en dat de Federal Reserve een beleidsfout zou kunnen maken door te blijven proberen de zaken te vertragen.

Volgens de Conference Board's Toonaangevende economische indicatoren index verslechterden de omstandigheden in september, met een daling van 0.4% ten opzichte van de maand ervoor en 2.8% voor de periode van zes maanden.

"De Amerikaanse LEI is in september opnieuw gedaald en het aanhoudende neerwaartse traject van de afgelopen maanden suggereert dat een recessie voor het einde van het jaar steeds waarschijnlijker wordt", zegt Ataman Ozyildirim, senior directeur economie bij de Conference Board. Ozyildrim merkte op dat de zwakte in de index "wijdverbreid" was, aangezien hoge inflatie, een vertragend banenbeeld en strakkere kredietvoorwaarden de economie onder druk zetten.

De index kijkt uit naar het gebruik van 10 statistieken, waaronder gewerkte productie-uren, werkloze claims, bouwvergunningen, beursindexen en kredietspreads.

Normaal gesproken wordt de LEI niet als een belangrijk gegevenspunt beschouwd. Het is niet per se dat de maatstaf geen goede momentopname van de economie is, maar meer dat de datapunten die in de index gaan al bekend zijn, dus er is niet veel nieuwe informatie.

In de huidige omstandigheden is de index echter van groter belang, omdat hij komt op een moment dat de Federal Reserve de groei verder wil aanscherpen in een poging de ongebreidelde inflatie terug te dringen.

Dat gaat in tegen een algemene historische trend waarbij de Fed het beleid gewoonlijk versoepelt wanneer de vooruitzichten donkerder worden. Fed-functionarissen benadrukken echter dat ze nog lang niet klaar zijn met het verhogen van de rente.

"We gingen van een veel te gemakkelijke Fed naar onverantwoordelijk krap", zegt Joseph LaVorgna, hoofdeconoom van de VS bij SMBC Capital Markets en voormalig senior economisch adviseur van de toenmalige president Donald Trump. “Als dit mandje de zwakte aangeeft die het laat zien, doet de Fed doorgaans niet de rente verhogen. Maar in dit geval gaat het niet alleen om het agressief verhogen van de tarieven, maar ook om de toezegging om de tarieven agressief te blijven verhogen.”

LaVorgna's onderzoek toont aan dat de Fed tijdens eerdere neergang van de voorlopende indicatoren altijd de rente verlaagde of tegelijkertijd pauzeerde. Dit was het geval begin 2020, de financiële crisis in 2008 en de recessie in het begin van de 21e eeuw – naast tal van andere economische krimp.

Hij is bezorgd dat het aandringen van de Fed op het aanscherpen van het beleid nog slechtere resultaten zal opleveren.

“Door de vertragingen in het beleid zijn de volledige effecten van de acties van de Fed nog niet volledig voelbaar. Zorgwekkend is dat de Fed nog niet klaar is', zei LaVorgna in een klantnota.

LaVorgna is niet de enige die van mening is dat de Fed haar inspanningen om de inflatie, die sinds het begin van de jaren tachtig nog steeds rond het hoogste niveau blijft, overdrijft.

In een recent CNBC-interview, Starwood Capital Group CEO Barry Sternlicht zei dat de centrale bank "ongelooflijke calamiteiten riskeert als ze doorgaan met hun actie, en niet alleen hier, over de hele wereld." Goldman Sachs CEO David Salomon, JPMorgan Chase CEO Jamie Dimon en Amazon-oprichter Jeff Bezos in de afgelopen dagen hebben allemaal hun bezorgdheid geuit over een komende recessie, hoewel ze de acties van de Fed niet hebben uitgelicht.

De Philadelphia Fed-president Patrick Harker zei echter donderdag dat hij denkt: de centrale bank heeft nog werk te doen voordat het kan ontspannen, zoals hij zei dat hij een "teleurstellend gebrek aan vooruitgang" heeft gezien in de inflatiestrijd.

"Wat we echt moeten zien, is een aanhoudende daling van een aantal inflatie-indicatoren voordat we het verkrapping van het monetaire beleid opgeven", zei de centrale bankfunctionaris, die geen stemrecht heeft in het ratingbepalende Federal Open Market Committee.

Tot dusver waren de inflatiegegevens inderdaad niet aan de kant van de Fed.

Naast de typische kerncijfers zoals de consumentenprijsindex en de voorkeursindex voor persoonlijke consumptieve bestedingen van de Fed, heeft de Cleveland Fed "sticky prijs" CPI steeg in september met 8.5% op jaarbasis, tegen 7.7% in augustus. De maatregel kijkt naar zaken als huur, de prijs van voedsel buitenshuis en recreatiekosten.

Volgens Trading Economics is de diensteninflatie bijzonder zeurderig geweest en steeg in september met 7.4% op 12-maandsbasis, tegen 6.8% in augustus. Dat is gebeurd toen de economie gedurende een groot deel van het Covid-tijdperk is teruggekeerd naar diensten van een hoge vraag naar goederen.

Critici zeggen echter dat de Fed te veel achterwaarts gerichte gegevens volgt. Maar beleidsmakers strijden ook tegen inflatieverwachtingen die, terwijl ik nu lager drijf, zou kunnen stijgen, vooral nu de benzineprijzen weer stijgen.

"De uitdaging voor de Fed is dat we de echte voorlopende indicatoren niet leidend hebben gezien in de zin dat de inflatie nog steeds aanhoudend hoog is gebleven in het licht van deze voorlopende indicatoren die anders zouden suggereren", zegt Jeffrey Roach, hoofdeconoom van LPL Financial. .

Volgens Roach is het enige lichtpuntje dat de financiële markten dicht bij alle schade van hogere tarieven en inflatie zouden kunnen zijn. Ook zou de aanhoudende daling van de LEI de Fed in ieder geval een reden kunnen geven om het tempo van haar renteverhogingen te vertragen. Roach verwacht dat de Fed in november nog eens 0.75 procentpunt zal verhogen en in december zal vertragen tot een beweging van 0.5 punt, wat niet de marktverwachting is.

"Kortom, dit rapport zal waarschijnlijk niets veranderen voor de bijeenkomst in november", zei Roach. "Je zou echter kunnen stellen dat dit een argument vormt voor een terugschakeling in december."