De ene kant van de handel - een korte positie in het filmtheaterbedrijf dat Chanos dinsdag in een televisie-interview besprak - zou geen verrassing moeten zijn. Chanos, die wordt gecrediteerd met het blootleggen van enkele van de boekhoudkundige problemen dat leidde tot het faillissement van Enron in 2001, staat bekend om het vinden van aandelen die op het punt staan te dalen.
AMC-aandelen lijken een geschikt doelwit voor short sellers. Het bedrijf verdient geen geld en de marktkapitalisatie van ongeveer $ 10 miljard is groter dan voordat de pandemie de filmindustrie in 2020 verwoestte.
Maar Chanos is niet alleen short AMC-aandelen. Hij bezit ook preferente aandelen van AMC, preferente aandelen die deze week zijn verhandeld onder het symbool 'APE'.
De APE-eenheden, die als dividend worden uitgekeerd aan houders van gewone aandelen AMC, zijn bedoeld om dezelfde economische en stembelangen te hebben als de gewone aandelen. Toch worden de twee activa verkocht voor zeer verschillende prijzen, ook al zijn ze in wezen gelijkwaardig.
APE-aandelen begonnen te handelen voor ongeveer $ 7. Ze handelden dinsdag naar ongeveer $ 5.22, terwijl AMC-aandelen op ongeveer $ 11 bleven.
Die prijskloof, en het potentieel om te krimpen, is wat de interesse van Chanos trok. Zijn bedrijf reageerde niet op een verzoek om commentaar over de handel of de risico's ervan.
De belangrijkste gevaren lijken liquiditeit en timing te zijn. De APE-aandelen worden niet zoveel verhandeld als AMC-aandelen, dus het lossen van veel APE kan de prijs aanzienlijk doen stijgen. Dat zou het moeilijk maken om te profiteren als de prijs van APE-aandelen in de buurt komt van die van gewone AMC-aandelen. Bovendien kan een shortverkoper van AMC-aandelen om verschillende redenen zijn positie moeten sluiten. De prijs om dat te doen kan ver verwijderd zijn van waar APE-eenheden worden verhandeld.
Maar als een belegger of handelaar de moed, het kapitaal en het geduld heeft om de arbitrage uit te voeren, zou de APE/AMC-kloof in theorie in de loop van de tijd moeten sluiten. Op woensdag stond AMC-aandeel op ongeveer $ 9.50, terwijl APE-eenheden op ongeveer $ 7.30 stonden. Het huidige gat is $ 2.20, wat neerkomt op een paar dollar winst die beschikbaar is met een laag maar niet-nul risico.
Waarom AMC zelfs de APE-eenheden heeft uitgegeven, is een goede vraag. Het lijkt een knipoog te zijn naar memehandelaren en de film Opkomst van de planeet van de apen. Ape trading verwijst losjes naar het idee dat als individuen samenwerken, ze sterk genoeg zijn om short sellers te verbranden - marktspelers die geleende aandelen verkopen in de hoop deze later tegen een lagere prijs terug te kopen.
De sterker-samen-strategie lijkt in het recente verleden te hebben gewerkt. Meme-handelaren die zich richten op bedrijven zoals
GameStop
(GME) hebben de afgelopen jaren een aantal epische short squeezes veroorzaakt.
Een squeeze is wat er gebeurt wanneer short sellers worden gedwongen om posities in te dekken - mogelijk om groeiende verliezen te beperken - wat leidt tot prijspieken in de onderliggende aandelen die niet gemakkelijk verklaard kunnen worden door fundamentele bedrijfsgegevens.
In maart werd bijvoorbeeld ongeveer 20% van de aandelen die beschikbaar waren voor handel in AMC geleend en short verkocht. Dat is ongeveer 10 keer de gemiddelde korte rente in een
S&P 500
voorraad. Shortsellers die zich haasten om dekking te zoeken, zouden een deel van de reden kunnen zijn waarom aandelen in die maand in een tijdsbestek van twee weken van $ 21 naar ongeveer $ 8 per aandeel renden.
Connor Smith heeft bijgedragen aan dit artikel.