Altria's sigarettenverslaving wordt ongezonder

Op basis van zijn eigen schatting heeft Philip Morris 59% van de wereldmarkt voor rookvrije producten veroverd, met uitzondering van de VS en China. Nu kijkt het naar Amerika. EEN overname van Swedish Match geeft Philip Morris een Amerikaans distributienetwerk en een leidende positie in orale nicotinezakjes.

De deal is een wake-up call voor Altria, dat een zwakkere rookvrije portefeuille heeft. Marlboro had in 43 2021% van de Amerikaanse retailsigarettenmarkt, maar het bedrijf heeft een lagere markt voor zogenaamde producten met een verminderd risico. De belangrijkste belangen zijn onder meer een belang van 35% in het controversiële vape-bedrijf JUUL Labs en ook op! orale nicotinezakjes. Daarnaast staat het aantal verkochte traditionele sigaretten in de VS onder druk, zoals: hogere benzineprijzen dwingen sommige rokers om te minderen.

Altria zou zijn belang van ongeveer $ 10 miljard in Budweiser-brouwer kunnen verkopen

Anheuser-Busch InBev

BUD -0.23%

en gebruik het geld om de rest van JUUL te kopen. Maar eerst moet het vapenmerk goedkeuring krijgen van de Amerikaanse Food and Drug Administration om op de markt te blijven. De toezichthouder beoordeelt momenteel alle merken van e-sigaretten na een gezondheidsangst voor vapen.

Investeerders ervan overtuigen dat een volledige overname van JUUL een goed idee is, zou een andere uitdaging zijn. Altria heeft te veel betaald voor het initiële belang en waardeert het op slechts $ 1.7 miljard, een daling ten opzichte van een aankoopprijs van $ 12.8 miljard eind 2018. De interne waardering van JUUL is een stuk hoger. Om volledige controle te krijgen, zou Altria waarschijnlijk nog eens 7.5 miljard dollar moeten betalen, schat Jefferies.

Altria zou ook zijn eigen rookvrije producten kunnen maken, maar zijn staat van dienst is zwak. Eerder dit jaar liet het management weten dat het bedrijf werkt aan nieuwe eigen merken. Onlangs betaalde het ongeveer $ 100 miljoen voor het intellectuele eigendom van het verwarmde tabaksbedrijf PODA.

Door Philip Morris te vertragen, zou Altria wat tijd kunnen winnen. Het Amerikaanse bedrijf heeft een exclusieve licentieovereenkomst met zijn oude dochteronderneming om IQOS op de Amerikaanse markt te distribueren. Het contract loopt tot april 2024, waarna het automatisch doorloopt voor nog eens vijf jaar als bepaalde mijlpalen worden gehaald. Als Altria het contract tot 2029 kan vasthouden, krijgt het de voordelen van IQOS-verkoop en enige controle over hoe snel het product traditionele sigaretten kannibaliseert.

Nu Philip Morris van plan is om het distributienetwerk van Swedish Match te kopen, wil hij het waarschijnlijk alleen doen om het volledige voordeel van de Amerikaanse IQOS-verkopen te benutten in plaats van alleen een royaltyvergoeding van Altria te innen. De twee bedrijven hebben onenigheid over de vraag of de doelstellingen om het contract te verlengen zijn gehaald. Altria's Amerikaanse uitrol van IQOS is opgeschort vanwege een patentgeschil met

British American Tobacco.

BTI -1.16%

Toen het nieuws bekend werd over gesprekken tussen Philip Morris en Swedish Match, daalden de aandelen van Altria met bijna 10%. Ze hebben het meeste hiervan teruggewonnen toen beleggers zich opstapelden in waardeaandelen met hoge dividendrendementen. Aandeelhouders mogen dat niet aanzien als een teken dat de druk op het bedrijf aan het afnemen is. De Marlboro-man moet verdedigend spelen, en zonder de fouten te herhalen die met JUUL zijn gemaakt.

Schrijven aan Carol Ryan bij [e-mail beveiligd]