Alibaba-voorraad: het 'goedkoopste bedrijf ter wereld' buiten Rusland

Lettergrootte

Alibaba Group Holding

is waarschijnlijk "het goedkoopste bedrijf ter wereld" buiten Rusland, aangezien investeerders een hoge risicopremie voor China op de e-commercegigant leggen, volgens Daniel O'Keefe, een algemeen directeur en portefeuillemanager bij Artisan Partners.

Tijdens een rondetafelgroepsdiscussie dinsdag met andere waardegerichte portefeuillebeheerders, zei O'Keefe dat Alibaba (ticker: BABA) "een van de goedkoopste aandelen is die ik ooit heb gezien, vooral voor een bedrijf van die kwaliteit met die financiële kracht .”

De discussie, Invaluable Insights genaamd, werd gesponsord door Ariel Investments en omvatte John Rogers van Ariel, Bill Miller van Miller Value Partners, David Herro van Oakmark Funds en Barron's Rondetafellid Mario Gabelli.

Alibaba-aandelen zijn het afgelopen jaar met 55% gedaald tot $ 102 en worden verhandeld voor een derde van hun hoogste punt in 2020. Hun waarde begon te dalen nadat de Chinese regering hard optrad tegen een bedrijf dat zij als te dominant beschouwden. Alibaba's huidige marktwaarde is minder dan $ 300 miljard, tegen ongeveer $ 1.5 biljoen voor zijn Amerikaanse tegenhanger,

Amazon.com

(AMZN).

O'Keefe zei: "Alibaba handelt voor een eencijferig veelvoud van vrije kasstroom en drie of vier keer EBIT [winst vóór rente en belastingen]. Dus, weet je, het is het grootste e-commercebedrijf ter wereld dat wordt ingezet voor digitalisering en de uitbreiding van de toenemende welvaart van de consument en de middenklasse in China.”

 Het aandeel wordt in het fiscale jaar maart 12 verhandeld voor ongeveer 2023 keer de verwachte winst per aandeel. JP Morgan-analist Alex Yao, die optimistisch is over de aandelen, schreef onlangs dat de netto contante en aandeleninvesteringen bij Alibaba in totaal ongeveer $ 44 per aandeel bedragen, of meer dan 40% van de aandelenkoers. Volgens Yao's wiskunde krijgen investeerders de e-commerce-activiteiten van Alibaba in feite gratis als ze rekening houden met het geld en de investeringen en de cloudcomputing-activiteiten.

O'Keefe zei: "Iedereen zegt gewoon: 'Oh mijn God, regelgeving, de Chinese overheid.' Maar als je naar de feiten kijkt, wat hebben ze gedaan? Welnu, ze hebben ingegrepen op de exclusiviteit van verkopers, dus hebben ze platforms concurrerender gemaakt. Ze hebben ingegrepen op de exclusiviteit van betalingen, dus hebben ze betalingssystemen concurrerender gemaakt. En ze hebben ingegrepen op netwerkexclusiviteit om netwerken interoperabel en concurrerender te maken.”

“Geen van die dingen is irrationeel en geen van hen valt buiten de grenzen van wat een regelgever in de ontwikkelde wereld zou willen doen, maar kan dat niet omdat ze het via het wetgevingsproces moeten doen, dat meer tijd kost en moeilijker is. Dus we beschouwen wat er is gedaan niet als irrationeel, ook al is het gebeurd in de context van een commando-economie waar ze kunnen doen wat ze willen', zei hij.

O'Keefe merkte op dat de Chinese overheid het bedrijf ertoe heeft aangezet bepaalde investeringen te doen en zei: “En als die investeringen werden uitgesloten, weet je, zou het EV [bedrijfswaarde]-multiple met nog eens 40% dalen, omdat ze 25, 30% van hun winst op een aantal van deze investeringsgebieden. Wat ze onlangs zeiden, en dit is veelbetekenend, ze gaan afbouwen. Dus, weet je, het is een buitengewoon goedkope beveiliging, ik denk meer dan het feit dat het in China is buiten beschouwing te laten.”

Schrijf naar Andrew Bary op [e-mail beveiligd]