Algoritme Angst, waarde presteert beter dan groei, weekoverzicht

Week in herziening

• Aziatische aandelen beleefden opnieuw een schokkerige handelsweek toen het winstseizoen werd afgesloten, en beleggers beoordeelden de risico's van covid-lockdowns in China. De markten op het Chinese vasteland waren maandag en dinsdag echter gesloten en Hong Kong op dinsdag.
• De China Securities Regulatory Commission (CSRC), de belangrijkste regelgevende instantie voor effecten in China, heeft maandag een regelwijziging voorgesteld die audit-inspecties door buitenlandse regelgevende instanties mogelijk zou maken, waardoor een grote hindernis voor in de VS genoteerde Chinese bedrijven wordt weggenomen om te voldoen aan de Holding Foreign Companies Accountable Act. (HFCA).
• De indicatie van de Amerikaanse Federal Reserve dat het haar schema voor renteverhogingen zou kunnen versnellen, woog deze week op de aandelenprestaties in Azië en de VS.
• De PMI van Caixin Services in maart kwam woensdag uit op 42, ruim onder de verwachtingen van bijna 50, wat wijst op een krimp van maand tot maand. Covid-lockdowns speelden waarschijnlijk een rol bij de teleurstellende release, wat nogmaals onderstreept hoe belangrijk het verhogen van de binnenlandse consumptie zal zijn bij het bereiken van de bbp-groeidoelstelling van de regering van 2022 van 5.5%.
• In onze nieuwste video-, schetst cultureel analist Xiabing Su de geplande regeringsvergaderingen voor 2022, een belangrijk politiek jaar voor China, en hun doelstellingen.

Het belangrijkste nieuws van vrijdag

De Aziatische aandelenmarkten herstelden van de ene op de andere dag licht op lichte volumes, aangezien de Filippijnen een outperformance boekten en +1.33% wonnen. Waardeaandelen en sectoren waren van de ene op de andere dag prestatieleiders in Hong Kong en het Chinese vasteland. In Hongkong genoteerde internetaandelen daalden opnieuw, maar lang niet zo ver als hun in de VS genoteerde tegenhangers gisteren.

De volumes in in de VS genoteerde Chinese internetaandelen (ADR's) waren gisteren LICHT, aangezien drie ontwikkelingen kopers een pauze gaven: Tencent die zijn e-sports-eenheid sluit, de Cyberspace Administration of China (CAC) die een bericht uitbrengt over het bestuur van algoritmen en de voorgestelde reis van Nancy Pelosi naar Taiwan, dat vervolgens werd ‘uitgesteld’. Deze zijn niet per se negatief, hoewel ze beslist niet de motiverende toespraak van Vince Lombardi zijn waar beleggers op hebben gewacht. We hebben positieve katalysatoren nodig om kopers weer op de markt te krijgen. Je zou kunnen stellen dat investeerders alles wat China te bieden heeft door een microscoop bekijken.

Het Wall Street Journal-artikel van vandaag over technologie in China bevat een citaat van de Azië-strateeg van een grote vermogensbeheerder. De strateeg zei dat hij "duidelijkheid rond regelgeving" nodig heeft voordat hij terugkomt in de namen. 100%!

We zijn acht dagen verwijderd van het einde van de commentaarperiode voor de voorgestelde regelwijziging van de CSRC om de PCAOB in staat te stellen audit-inspecties ter plaatse uit te voeren. De verandering zou in theorie de weg vrijmaken voor in de VS genoteerde Chinese bedrijven om te voldoen aan de Holding Foreign Companies Accountable Act (HFCAA). Vingers gekruist dat dit probleem naar bed wordt gebracht!

Het gebabbel over ondersteunend economisch beleid neemt toe. Een andere verlaging van de bankreserve-eisratio (RRR) is de belangrijkste kandidaat. De RRR vertegenwoordigt het bedrag aan deposito's (dwz contant geld) dat banken in de boeken moeten houden in plaats van uit te lenen.

De moeilijke covid-situatie in Shanghai was ook een factor in de prijsactie van vandaag. Het is echter belangrijk om te onthouden dat China's geografie vergelijkbaar is met zijn economie (dwz GROOT!). Ik wil het belang van Shanghai voor de economie niet bagatelliseren, maar de bevolking vertegenwoordigt minder dan 2% van de totale bevolking van China. Ja, als percentage van het BBP is Shanghai aanzienlijk groter.

Vastgoed was van de ene op de andere dag de best presterende sector op het vasteland van China en won +2.59% op het vasteland en +2.85% in Hong Kong. Beleggers lijken te anticiperen op ondersteunend beleid voor de sector. We hebben dit al gezien, maar tot nu toe alleen in de marge. Ik vind het vermakelijk dat de sector 'China's Lehman-moment' zo snel goed begint te presteren. Year-to-date (YTD) zijn vastgoedaandelen met respectievelijk +13% en +5% gestegen op het vasteland van China en Hong Kong. Vastgoedobligaties zijn echter nog steeds aanzienlijk gedaald YTD.

De Hang Seng-index won +0.29%, terwijl de Hang Seng TECH-index -1.15% daalde op een volume dat -12% lager was dan gisteren, wat slechts 70% is van het 1-jaarsgemiddelde. De breedte was positief, aangezien de vooruitstrevende bedrijven de dalers met 2 tegen 1 overtroffen. Het shortverkoopvolume daalde met -14% ten opzichte van gisteren, 85% van het 1-jaarsgemiddelde. Waardesectoren presteerden beter, aangevoerd door onroerend goed, dat +2.85% won, basismaterialen, dat +2.4% won, nutsbedrijven, dat +2.24% won, energie, dat +1.77% won, en industrie en dienstverlening, dat +1.70% won. Ondertussen daalde technologie met -0.01%, de sector communicatiediensten met -1.26% en duurzame consumentengoederen met -1.44%. Energiegigant CNOOC won +2.64%, wat de nachtelijke handel samenvat. Beleggers op het vasteland waren netto-kopers van Hong Kong-aandelen via Southbound Stock Connect, terwijl Tencent voor de vierde dag op rij een lichte uitstroom zag, terwijl Meituan voor de 4^th dag op rij.

Shanghai, Shenzhen en de STAR Board liepen uiteen om respectievelijk +0.47%, -0.32% en -0.85% te sluiten, aangezien de waarde sneller groeide dan de groei en largecaps het beter deden dan small- en midcaps. Het volume was -13% lager dan gisteren, 87% van het gemiddelde over een jaar, terwijl dalers de agrariërs met 1 tegen 2 overtroffen. Net als Hong Kong overtroffen onroerend goed, energie, nutsbedrijven, materialen en financiële dienstverlening alle groeisectoren, inclusief communicatiediensten , die met -1% daalde, gezondheidszorg, die met -1.58% daalde, en tech, die met -1.21% daalde. Buitenlandse investeerders verminderden hun bezit op het vasteland met -$1.21 miljoen via Northbound Stock Connect. Chinese staatsobligaties gingen in de uitverkoop, CNY bleef onveranderd ten opzichte van de Amerikaanse dollar en koper daalde -98%.

Wisselkoersen, prijzen en opbrengsten van afgelopen nacht

• CNY / USD 6.36 versus 6.36 gisteren
• CNY / EUR 6.91 versus 6.93 gisteren
• Rendement op 1-Day Government Bond 1.64% versus 1.64% gisteren
• Rendement op 10-jarige staatsobligatie 2.75% versus 2.74% gisteren
• Rendement op 10-Year China Development Bank Bond 3.00% versus 2.99% gisteren
• Koperprijs -0.05% 's nachts