Airbnb heeft een doel en CEO Chesky blijkt een visionair. Dit zou het aandeel 50% hoger kunnen drijven.

Er is een reden waarom Warren Buffet en Charlie Munger heb nog nooit een nieuwe uitgifte (IPO) gekocht. Het is omdat het gefabriceerde investeringen zijn, zo georkestreerd dat de belegger de slechtst mogelijke deal krijgt. Ik ben het ermee eens. Alleen al bij de gedachte aan een groep mensen die het optimale geld verdienen door u een investering tegen de hoogst mogelijke prijs te verkopen, draait mijn maag zich om. Wind het terug naar mijn vorige artikel over Uber Technologies, Inc. (UBER) en de eerste verkoop aan het publiek. Het duurde tweeënhalf jaar voordat het aandeel weer interessant werd. Het was een van de hoogste pump and dumps die ik heb gezien, en ik heb er een paar gezien die 30 jaar in het vak hebben gewerkt. Je ziet zelden een IPO goedkoop op basis van waarde. Meestal wacht ik tot het geknetter en de knal uitsterven en kijk ik in het wrak van weggegooide namen als ze vergeten en onbemind zijn. Spin-offs zijn in dat opzicht vergelijkbare investeringen, hoewel ze minder gefabriceerd zijn en, eerlijk gezegd, een betere plek om naar goud te graven. Toch verschijnt er zo nu en dan een interessante gevallen IPO met de juiste ingrediënten.

Kom maar op met Airbnb, Inc. (ABNB). Chief Executive Brian Chesky is een van de meest bescheiden miljardairs ter wereld. Hij is in korte tijd van nul naar maar liefst $ 1.9 miljard gegaan. De mede-oprichter, CEO, voorzitter en hoofd van de gemeenschap van de tech-moloch begon het leven van het bedrijf 14 jaar geleden in San Francisco omdat hij zijn huur niet kon betalen.

En zoals de meeste geweldige dingen, is Airbnb geboren uit noodzaak, niet uit hebzucht.

Als ik op zoek ben naar potentieel geweldige bedrijven om in te investeren, probeer ik hun doel te evalueren. Hun 'waarom'. Dit vertaalt zich in wezen naar "welk probleem lossen ze op?" Als je erover nadenkt, lossen alle grote bedrijven een probleem op. Apple (AAPL), Tesla (TSLA), Google (GOOG), enz. Bovendien sluit hun missieverklaring aan bij het probleem, en daarmee is er een inherente behoefte voor het bedrijf.

“De missie van Airbnb is om een ​​wereld te creëren waarin iedereen overal bij kan horen en we zijn gefocust op het creëren van een end-to-end reisplatform dat elk onderdeel van je reis aankan."

De wereldwijde pandemie die ertoe heeft geleid dat velen van ons onze levensstijl hebben veranderd, heeft niet alleen het 'waarom' van Airbnb versterkt, maar heeft het ook jaren vooruit geholpen en het bedrijf zeer waardevol gemaakt. Deze kloof tussen prijs en waarde is waar u naar een investering moet zoeken.

Chesky's beslissing om voor onbepaalde tijd als Airbnb-gast te leven, zou de sleutel kunnen openen voor anderen die hun droom volgen om te leven als op afstand werkende 'digitale nomaden'.

In 2020 verdienden CEO's van de 350 grootste bedrijven in de VS elk gemiddeld $ 24.2 miljoen, maar de heer Chesky verdiende daarentegen $ 420,982 en is niet de best betaalde executive in de raad van bestuur van zijn eigen bedrijf. Het jaar dat Airbnb werd gelanceerd (2008) was tijdens het hoogtepunt van de Grote Recessie met alleen al in Amerika 8.8 miljoen banen verloren.

Mens op een missie

Op 4 februari 2022 heeft hij Tweeted, “Airbnb-hosts hebben sinds onze start 150 miljard dollar verdiend. Het begon toen mijn kamergenoot Joe en ik onze huur niet konden betalen. We hebben 3 luchtbedden opgeblazen en een Airbed & Breakfast gecreëerd. Als je je eigen probleem oplost, ben je soms op iets groters uit...' Chesky en (Joe) Gerba waren studievrienden aan de Rhode Island School of Design (RISD).

Nu is Joe de voorzitter van Samara, een experimenteel productontwikkelingsteam bij Airbnb, en hij is ook voorzitter van Airbnb.org, een door de gemeenschap aangedreven non-profitorganisatie die mensen in nood verbindt met verblijfplaatsen. Airbnb heeft tal van dochterondernemingen en heeft vorderingen gemaakt om de notoir moeilijke Chinese markt te betreden. Het bedrijf heeft nu noteringen in meer dan 220 landen en regio's en wordt momenteel gewaardeerd op $ 114 miljard. Chesky's theorie is om te bewijzen dat de pandemie de wereld heeft veranderd en dat mensen nu nieuwe vrijheid hebben om te reizen. Hij rekent ook op de toekomst van banen die veranderen in mogelijk "leven als een dienst" voor overal waar mensen maar willen om op afstand te werken. Of het nu gaat om steden, het platteland of stranden over de hele wereld, Chesky ging zelf op een Airbnb-avontuur om zijn punt te bewijzen Januari 18. En met landen over de hele wereld die eindelijk hun grenzen openen - inclusief de langverwachte toegang voor gevaccineerde reizigers tot Australië vanaf 21 februari - is de wereld letterlijk een oester voor alle Airbnb's die misschien geloven dat waar ze hun hoed neerleggen hun thuis is.

Chesky schetst de toekomst van reizen

Chesky zou wel eens een visionair in wording kunnen blijken te zijn. Het is duidelijk dat het ouderwetse woord 'flexitime' nog flexibeler begint te worden en thuiswerken (of waar dan ook) lijkt de norm te zijn geworden. Recente onderzoeken tonen aan dat bedrijven met programma's voor werken op afstand uitstekende productiviteit melden. Dit heeft geleid tot ongekende verhuizingen weg van grote steden en, nog belangrijker, de echte kicker voor het aandeel is de mogelijkheid voor mensen om te vertrekken waar en wanneer ze maar willen, wat ABNB een directe lijn naar meer winstgevendheid zal geven. Zoals Chesky onlangs zei: "De pandemie heeft geleid tot de grootste verandering in reizen sinds de komst van commercieel vliegen." Miljoenen en miljoenen mensen kunnen overal wonen en ABNB is duidelijk de verborgen investering geworden waar iedereen naar op zoek was.

Hoe de cijfers zich opstapelen

Aangezien de uitgaven voor vrijetijdsreizen in de VS ($ 790 miljard) naar verwachting medio 2019 het niveau van vóór de pandemie (2022) zullen overtreffen, blijkt ABNB een van de grote begunstigden te zijn. Momenteel zijn er zes miljoen eigendommen op de markt gebracht op ABNB (actieve aanbiedingen). Het wereldwijde aanbod ligt tussen de 12 miljoen en 16 miljoen eigendommen (kan oplopen tot 20 miljoen). Het duurt dus nog even (minstens drie tot vijf jaar) voordat ABNB het aanbodplafond bereikt. Verder heeft het bedrijf de afgelopen zes maanden zijn prestaties geoptimaliseerd door middel van gedisciplineerde marketing en heeft aangegeven op deze koers door te gaan. Naar onze mening zal deze strategie de vereiste winstgevendheid (gecorrigeerde EBITDA van $ 3.4 miljard in FY24E) en vrije cashflow ($ 3.6 miljard in FY24E) opleveren om de huidige hoge waarderingen te ondersteunen en te verbeteren. Zie hier voor de inkomstenresultaten van ABNB (gepubliceerd na markt op 15 februari 2022).

Het enige negatieve dat we hier bij The Edge zien, is de opkomende concurrentie van een recent genoteerd vakantieverhuurbedrijf Vacasa, Inc. (VCSA, marktkapitalisatie $ 1.5 miljard). De schaal van VCSA blijft echter erg klein in de buurt van 30 eigendommen tegen de 6 miljoen van ABNB, wat betekent dat deze nieuwe concurrent slechts ongeveer 0.5% van de totale ABNB-eigendommen heeft. Daarom verwachten we in de nabije toekomst geen grote impact op ABNB.

Uit onze analyse blijkt dat het Work-From-Home-model en de flexibiliteit die werknemers bieden en de toename van langere verblijven tijdens het reizen belangrijke katalysatoren zijn voor deze grote speler op het gebied van boekingen. We verwachten Airbnb om zijn premie te behouden ten opzichte van zijn concurrenten en beleggers aan te bevelen dit voor de lange termijn te kopen. Wat de waardering betreft, verwachten we dat het bedrijf, gezien de aangetoonde superioriteit van ABNB ten opzichte van concurrenten, een premie van 4x tot 5x zal blijven vragen ten opzichte van het FY24E EV/EBITDA-gemiddelde van 10.3x. Dit vertaalt zich in een stijging van bijna 50% voor het aandeel op het huidige niveau.

Om de analyse van The Edge aan te vragen, zie hier.

Ik ben eigenaar van aandelen van ABNB.

Volg me op Twitter or LinkedIn. Kijk naar mijn van de.