Minder vluchten, lagere prijzen en balansen die groot genoeg zijn om een jumbojet op te landen. EEN claimemissie van € 2.3 miljard van Air France-KLM toont aan dat legacy nationale luchtvaartmaatschappijen vandaag de dag nog steeds even onderbezet zijn als ze de pandemie ingingen.
Goedkope luchtvaartmaatschappijen die woedend waren over de reddingsoperaties uit de pandemie, hoefden zich echt geen zorgen te maken.
Air France-KLM ontving een van de grootste reddingen. Dit bestond uit staatsleningen en kapitaalinjecties. De Franse en Nederlandse overheid hebben nu bijna twee vijfde van de aandelen in handen.
Beiden zijn van plan om nieuwe fondsen in te zetten. Frankrijk zal een deel van de schuld in aandelen omzetten. Een omslachtige dealstructuur zorgt ervoor dat de Franse werkmaatschappij niet langer wetten overtreedt die negatief eigen vermogen verbieden.
De claimemissie maakt deel uit van een grotere inspanning om kapitaal op te halen, bedoeld om een gat van € 4 miljard in de balans te dichten. Het bedrijf hoopt volgend jaar weer een bescheiden winst te kunnen maken.
De Franse scheepvaartgroep CMA CGM zal de niet-onderschreven rechten overnemen, waaronder die van Delta Air Lines. In ruil daarvoor zal het tot € 400 miljoen injecteren voor maximaal 9 procent van het aandelenkapitaal na de rechten. De nieuwe aandelen zijn geprijsd met een prijs van € 1.17 per stuk met een korting van 40 procent op de theoretische prijs ex-rechten. Aandeelhouders die geen gebruik maken van hun rechten worden geconfronteerd met een verwatering van 75 procent.
Het resterende gat in de balans zal 1.2 miljard euro bedragen, goed voor een sale en leaseback van 500 miljoen euro vorige week. Hybride notities zouden daar op zijn minst een deel van moeten aansluiten. Het doel is om de nettoschuld-tot-ebitda van de groep tegen 2 terug te brengen tot 2.5-2023 keer, van ongeveer drie keer zo veel als eind vorig jaar.
Voor Air France-KLM zijn optimistische veronderstellingen vereist om dat doel te bereiken en tegelijkertijd een operationele marge van 7 procent te behalen in 2024. Transatlantische reizen moeten blijven verbeteren en het bedrijf zal de personeelskosten met 1.4 miljard euro moeten verlagen, 17 procent van 2019 niveaus. Beleggers moeten dit bedrijf mijden, tenzij hun motieven een strategische alliantie of het versterken van de Franse en Nederlandse nationale trots zijn.
Het Lex-team wil graag meer van lezers horen. Vertel ons alstublieft wat u van Air France-KLM vindt in de opmerkingen hieronder.
Source: https://www.ft.com/cms/s/eb5af16d-ef72-4250-8cdd-232d91dd8e9f,s01=1.html?ftcamp=traffic/partner/feed_headline/us_yahoo/auddev&yptr=yahoo