Een jaar na de invasie

^{Geschreven door Simon Flowers, hoofdanalist en voorzitter bij Wood Mackenzie.}

De oorlog in Rusland heeft een enorme impact gehad buiten Oekraïne, met name op de mondiale energiemarkten. Stijgende prijzen en ontwrichting van de toeleveringsketen hebben in veel landen geleid tot een crisis in de betaalbaarheid van brandstof en hebben de inflatie gevoed die de wereldeconomie naar beneden trekt.

Een jaar verder, hier zijn onze gedachten over hoe de oorlog de energiemarkten heeft veranderd:

1. Energievoorziening is niet langer vanzelfsprekend. Geen enkel land kan het zich ooit nog veroorloven om afhankelijk te worden van geïmporteerde energie van één enkele leverancier. In de toekomst zal energiezekerheid draaien om de diversiteit van brandstoffen en bronnen, en het primaat van binnenlandse hulpbronnen. Door de oorlog zijn alle energie-importeurs in deze richting versneld.

2. Europa kan leven zonder Russisch gas. De wereldmarkt heeft zich opmerkelijk snel aangepast. Hoge prijzen drukten de vraag in Europa en Azië en trokken het beschikbare aanbod naar de Europese markt: beperkte volumes alternatief leidinggas en elke lading flexibel LNG van over de hele wereld. Het vertrouwen groeit dat Europa de komende drie jaar door kan modderen, zij het met relatief hoge en volatiele prijzen. Vanaf 2025 komen er nieuwe aanvoervolumes, voornamelijk LNG uit de VS en Qatar, waardoor de prijzen weer 'normaal' worden. Op de langere termijn draait LNG-groei nog steeds volledig om Azië. De oorlog heeft de markt echter voorgoed fundamenteel veranderd - het is nu een meer mondiale markt, flexibel en vervangbaar, maar waarschijnlijk volatieler nu Europa concurreert met Azië voor dezelfde LNG-ladingen. Zou Europa in de toekomst weer Russisch gas kunnen kopen? Misschien, maar het zal een lange tijd duren, regimeverandering nodig hebben en, zelfs dan, naar onze mening niet meer dan 15% van zijn behoeften.

3. De veerkracht van olie en steenkool. Ondanks steeds strenger wordende sancties, zijn regeringen gedwongen om het licht aan te houden en de economie draaiende te houden. De Russische export van zowel olie als steenkool blijft dicht bij de vooroorlogse volumes stromen. De honger naar zijn export van ruwe olie en olieproducten (zij het van verschillende kopers) heeft Rusland, dat 10% van de wereldwijde olievoorziening levert, geholpen om zijn binnenlandse olieproductie dicht bij het niveau van een jaar geleden te houden. We verwachten echter dat sancties na verloop van tijd hun tol zullen eisen. De olieprijzen zijn, na een piek in de eerste maanden na de invasie, helemaal teruggevallen tot onder het vooroorlogse niveau, wat erop wijst dat de wereldmarkt momenteel voldoende wordt bevoorraad. Wereldwijde raffinage is daarentegen aanzienlijk verstoord. Russische olie-exporten met korting werden uit Europa verdreven, voornamelijk naar China en India; en producten ondergaan nu dezelfde herschikking, maar naar verschillende markten. De resulterende wrijving in de handel in ruwe en geraffineerde producten, de verzendingslogistiek en de flexibiliteit van raffinaderijen wordt weerspiegeld in historisch hoge raffinagemarges die later dit jaar zullen afnemen naarmate nieuwe capaciteit online komt.

Lees volledig inzicht uit Simon Flowers van Wood Mackenzie.