Een beursrally in de tweede helft is nog steeds aan de gang ondanks de nederlaag

(Bloomberg) — Gelovigen op de aandelenmarkt kijken voorbij de zwaarste periode in maanden voor Amerikaanse aandelen en houden vast aan weddenschappen op een rally in de tweede helft van het jaar zodra de Federal Reserve stopt met het verhogen van de rentetarieven.

Meest gelezen van Bloomberg

De S&P 500-index komt uit zijn slechtste week sinds 9 december, omdat hoger dan verwachte inflatiegegevens de speculatie aanwakkerden dat de Fed de financieringskosten nog een paar keer zal verhogen, mogelijk met een pauze in juli. Dat is een steilere weg van beleidsverkrapping dan waar beleggers zich een paar weken geleden op voorbereidden.

Het volgt echter nog steeds grotendeels de theorie die sinds eind 2022 de overhand heeft: dat aandelen de eerste zes maanden van het jaar zouden worstelen voordat ze in de tweede helft aan kracht zouden winnen. Beurstechnische gegevens geven aan dat beleggers het eens zijn met deze logica, aangezien de opwaartse trend van de S&P 500 die afgelopen herfst is ingezet, doorgaat, zelfs nu de index deze maand 2.6% verloor.

"We naderen het einde van de rentecyclus van de Fed en de markten zullen dat gaan verdisconteren", zegt Mary Ann Bartels, hoofdstrateeg bij Sanctuary Wealth.

Natuurlijk zijn er risico's voor deze vooruitzichten in overvloed. Swapshandelaren zien een piek van ongeveer 5.4% in juli, vergeleken met ongeveer 5% begin februari. Maar een nieuwe paper betoogt dat het misschien tot 6.5% moet stijgen, waardoor het schrikbeeld van een zogenaamde harde landing wordt gewekt waarin de economie in een recessie terechtkomt. In het rooskleuriger zachte landingsscenario bedwingt de Fed de inflatie terwijl de economie blijft groeien.

"De markt kan een eindtarief van 5.5% aan, maar niet een tarief van 6% of hoger", zei Bartels. "Dat zou de markten echt op zijn kop zetten."

De alarmerende inflatiecijfers waren niet de enige trigger voor de downweek van de S&P 500. Angstaanjagende voorspellingen van graadmeters als Walmart Inc. en Home Depot Inc. verzuurden ook de stemming. Deze week brengt meer aanwijzingen over de gezondheid van de consument, met winstupdates van Target Corp. en Lowe's Cos.

Het verhaal gaat verder

De inzinking van de aandelenmarkten mag dan ontmoedigend zijn, op basis van historische patronen zou het geen schok moeten zijn. In de afgelopen 25 jaar was februari een van de slechtste maanden voor de S&P 500, met een gemiddeld verlies van 0.4%, volgens gegevens verzameld door Bloomberg. De benchmark is deze maand met 2.6% gedaald, na een stijging van 6.2% in januari.

Voor Bartels is elke terugval in de komende weken en maanden een kans om te kopen. Ze geeft de voorkeur aan ruimtevaart- en defensieaandelen, samen met halfgeleiders, die zich hebben hersteld na een meedogenloos 2022.

Ze is niet alleen. Ryan Detrick, hoofdmarktstrateeg bij Carson Group, blijft bij zijn weddenschap dat de Amerikaanse economie een economische neergang zal omzeilen. Hij denkt dat de inflatie verder zal wegebben, en als de rente langer hoog blijft, beveelt hij small-capbedrijven en large-cap industrials aan.

Gevoede voorbereiding

"Het stadium is nog steeds klaar voor een versnelling van de Amerikaanse economie in de tweede helft van het jaar dankzij een sterke consument", zei hij. "Dat zou een zegen zijn voor aandelen."

Het volgende rentebesluit van de Fed is nog bijna een maand verwijderd, waardoor de markt voldoende tijd heeft om een ​​stortvloed aan inflatie-, arbeidsmarkt- en loongroeicijfers op te vangen. Traders bereiden zich voor op een mogelijke terugkeer van de Fed naar jumbo-verhogingen: op indexswaps van de ene op de andere dag wordt een verkrapping van ongeveer 30 basispunten ingeprijsd voor de aankondiging van 22 maart, en de rente op tweejaars staatsobligaties bereikte vrijdag het hoogste niveau sinds 2007.

Dat is een giftige achtergrond voor groeiaandelen, waarvan de waarderingen gevoeliger zijn voor veranderingen in rentetarieven. Die aandelen kenden dit jaar sterke rally's op basis van speculaties dat de Fed binnenkort haar verhogingen zou onderbreken. Omdat dat minder waarschijnlijk leek, kelderde de technologiezware Nasdaq 100 vrijdag met 1.7%, waarmee hij de daling van de S&P 500 overschaduwde.

Maar toch is de bull-case voor aandelen nog steeds van kracht zolang de Fed op het pad blijft dat het vorig jaar is ingeslagen, aldus Michael Antonelli, marktstrateeg bij Baird.

"De inflatie zal na een hoogtepunt nooit in een rechte lijn dalen", zei hij. Hij schatte dat er een volledig kwartaal van hoger dan verwachte inflatie- en banencijfers nodig zou zijn om de Fed te dwingen haar prognoses voor de eindrente drastisch te verhogen.

"De markt heeft niet noodzakelijkerwijs een hekel aan renteverhogingen", zei hij. "Het heeft er een hekel aan als wandelingen groter zijn dan verwacht of sneller dan verwacht."

Meest gelezen van Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP